現券市場窄幅震蕩 謹慎情緒升溫
- 發佈時間：2015-09-25 00:32:14 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
本週以來，銀行間現券市場表現略顯謹慎，長債收益率開始小幅上行。
中債提供的數據顯示，截至9月23日收盤，銀行間國債、政策性金融債收益率延續了窄幅震蕩的格局。以國債為例，3年期受“15國債12”的報價及成交帶動，日終對應期限上行3BP至3.01％；7年期上行1BP至3.34％；10年期受“15國債16”成交小幅偏高的影響，曲線對應期限上行1BP至3.34％。
不少業內人士指出，現階段市場中“看多而不做多”的心態正逐漸成為主流。可以看到，在7月份後，大量資金涌入債市，眾多機構被動做多。雖然不少投資者出於對基本面的看空、貨幣繼續寬鬆的預期，判斷債券收益率尚有下行空間。但就理論上分析，該空間已然不大。
目前債市“不上不下”的膠著震蕩，便是市場矛盾心態的直觀體現。儘管基本面趨弱和資金面寬鬆未有改變，但其均在市場預期之中，目前降準、降息的邊際效應正在下降，收益率繼續大幅回落的空間已然十分有限。
在華創證券首席債券分析師屈慶看來，當前部分機構之所以保持短久期的謹慎配置策略，主要有以下三方面原因。首先，各機構配債資金的增加更多是被動的。例如從股市轉向債券市場。其次，雖然多數人判斷短期內央行可以在干預外匯市場的同時保證人民幣市場的流動性平穩，可也有業內人士擔心後續資金面的波動會較以前更大。再者，當前債券收益率絕對水準太低，機構缺乏進一步做多的熱情。
受訪的一線交易員普遍判斷，短期內整體資本市場仍將處於流動性過剩以及高收益資産稀缺的雙重考驗之中。前期資金涌入債市對債券的價格産生了快速的推高效應，可當前資産的泡沫化和估值過高的現象正在逐步顯現和發酵。未來在市場波動區間擴大的情況下，一旦受到流動性或諸如個券違約等事件衝擊，則泡沫化資産將出現流動性枯竭的風險。
