自大商所推出“三步交割法”以來，相關品種交割成本顯著降低——

　　交割方式創新提升期貨市場服務能力

　　不斷提升期貨市場服務實體經濟的能力，是近年來大連商品交易所開展工作的著力點之一。去年8月，大商所將一次性交割配對實行的買賣雙方“同時交貨、交款”模式，改為“先交貨、後選貨、再付款”的“三步交割法”，在考慮買方意向的基礎上分配倉單。新制度實行一年多來，買方客戶積極提交意向，客戶意向滿足度提高，有效降低了相關品種交割成本，使市場運作品質得到大幅提升。

　　 破解異地接貨難

　　2007年之前，大商所實行通用倉單制度，買方交割時可向交易所提出申請，選擇相應的交割倉庫提貨，交易所統籌考慮買方意向進行分配。2007年之後，因通用倉單所有權不清晰、買方參與接貨顧慮較多，大商所實行倉單對庫管理制度，即倉單標明瞭存貨地點，買方在交割買入倉單時就確切知道所屬倉庫。在交割分配倉單時，交易所按照“最少配對數”原則，自動將各倉庫倉單分配給對應的配對買方，以此確定買方倉單所對應的倉庫。

　　雖然倉單對庫管理制度有利於在交割配對時保證市場的公平，但也導致買方接貨地點的不確定性增加。期貨交割倉庫通常設置在商品生産、貿易、消費的集中區域，交割時，系統根據最小配對原則自動配對，買方接到的倉單可能在不同地區的多個交割倉庫或廠庫，買方意向無法得到體現。買方異地接貨、接貨分散的問題逐漸顯現出來。

　　以廣東某大型塑膠企業為例，該公司多年來積極參與PE（聚乙烯）、PVC（聚氯乙烯）等期貨品種的交易，其貿易區域主要集中在華南地區。2011年至2012年，公司交割買入3萬多噸PE、PVC，配對的倉庫多達14個，且經常被分配到華北、華東的交割倉庫。接貨地點與公司的現貨貿易區域不匹配，大大增加了交割成本，降低了參與交割的積極性。2012年後，該公司參與交割量逐年降低。

　　為解決買方異地接貨問題，大商所積極優化倉單分配方式，增加買方選貨環節，以滿足買方對交割地區的需求。2014年8月，“三步交割法”正式落地，完善後的交割流程分為三步：第一步，賣方提交倉單，交易所公佈倉單資訊；第二步，買方針對公佈的倉單資訊，提交兩個交割意向，倉單系統根據買方意向，以“持倉時間長的買方優先”原則進行交割配對；第三步，買方交付貨款，交易所進行交割結算。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，調整後的交割制度有助於緩解買方交割地點不確定的問題，增加了買方選擇合適交割商品的機會，大幅降低了投資者的交割成本，提高了産業客戶參與的積極性，從而進一步提升了期貨市場服務實體經濟的水準。

　　未來適用範圍將擴大

　　從大商所“三步交割法”推出實行的首個合約——1408合約的交割情況來看，提交意向的買方客戶數量和最終配對規模均體現了該制度對市場的積極影響。

　　據了解，1408合約共有膠合板、纖維板、焦炭、LLDPE（線型低密度聚乙烯）等4個品種發生交割，累計交割252手，參與交割的10個買方客戶中有8個提交了倉庫意向，意向倉單量114手，佔總交割量的45%。在此後的每個交割月，均有交割客戶提交意向，共有14個品種發生意向提交需求，客戶平均佔比達73%，意向倉單量平均佔比60.7%。

　　中儲糧油脂有限公司相關負責人表示，“三步交割法”使企業可以將期貨交易與現貨貿易物流有機結合，真正實現期現貨市場的無縫對接，有利於充分發揮企業的集團規模優勢，節約物流成本和倉儲成本，合理安排生産資源和採購貨源。

　　“三步交割法”不僅為期貨市場的交割客戶帶來直觀的收益，也為大商所進一步科學管理交割庫創造了條件。“‘三步交割法’為交易所提供了詳實的交割基礎數據，根據逐步積累的買方客戶意向交割倉庫數據，交易所可以有效印證交割倉庫地點設置是否符合現貨流通格局，是否滿足客戶需求，為進一步優化交割倉庫佈局、改進交割服務提供了支援。”大商所相關負責人説。

　　該負責人表示，未來在持續優化交割制度、提升服務實體經濟水準方面，交易所將在“三步交割法”中完善異地升貼水的結算方法，擴大“三步交割法”適用範圍，探索在滾動交割中公佈賣方倉單等，繼續細化和完善交割流程，降低交割成本，為産業客戶參與交割提供更多便利。(經濟日報記者 何 川)