■ 宏觀大勢

　　2%的CPI漲幅説明物價上漲幅度可控，並且是一個令國際羨慕的數字，而由於利率市場化改革，實際存款利率在商業銀行都進行了一定程度的上調，目前還不會有負利率情況發生在實際的儲戶身上。

　　“負利率時代”近日成為財經熱點的關鍵詞之一。國家統計局此前發佈數據顯示，8月份CPI同比上漲2.0%，創下了一年來的新高。由於目前我國一年期存款的基準利率是1.75%，名義利率是一個正數。但是由於實際利率的計算要剔除通貨膨脹率的影響，而8月份CPI同比上漲2.0%，那麼通貨膨脹率則大於一年期存款利率，因此實際利率為負，我國走入負利率時代這個話題也就開始蔓延開來。

　　單純從CPI數據來看，適當的通貨膨脹説明經濟向好，2%説明物價上漲幅度可控，並且是一個令國際羨慕的數字，因為美聯儲制定的美國目標通脹率正是2%。經濟學家普遍認為通脹率維持在3%-5%是合理區間，而目前的通脹率形成了一個對於通縮的防禦帶。

　　從名義存款利率方面來看，我國的存款基準利率相比世界發達國家仍然處於世界較高水準。筆者根據美國利率查詢系統結果找出目前全美最高的一年期存款利率是synchrony銀行(1 year CD rates)的1.25%，2000美元起存。

　　由於美國私人銀行眾多，銀行倒閉是很常見的現象，synchrony銀行的信用評級其實沒有那麼高。因此筆者找到了美國存款利率風險極小，信用評級極高的摩根大通銀行數據，其存款超過10萬美元的存款利率為0.05%。

　　而由於利率市場化改革，實際存款利率在商業銀行都進行了一定程度的上調，根據規定，商業銀行一年期以下存款利率最高可達基準利率1.5倍，一年期以上利率浮動不設上限。比如中信銀行的年存款利率有2.25%之多，大於2.0%的通脹率，也就是説，目前還不會有負利率情況發生在實際的儲戶身上。另外筆者也比較了中國比較不活躍的一年期國債收益率和美國國債收益率，毫無疑問也是中國較高，由此可見我國利率已經不低了。

　　而且，就算真的進入“負利率時代”，也並不是想像中那麼可怕。以美國為例，總體通貨膨脹率0.1%而信用較好的銀行利率僅為0.02%-0.05%，按照其他媒體報道中國走入負利率時代的計算邏輯，美國早已負利率多年。而且它的核心CPI同比增長率已經到達1.8%，目標通脹率2.0%。雖然美聯儲開始加息週期，但是負利率時期美國的經濟和股市都在復蘇，這是有目共睹的。

　　目前市場上的金融産品讓老百姓對於固定收益和投資收益的概念越來越模糊，在投資建議上，需要強調的是，幾乎沒有違約風險且不觸及本金得失的理財産品才是用來抵消通脹的最佳途徑，P2P和一些網際網路金融産品顯然不在這個範圍之內。

　　比如購入美元等外匯存在外幣賬戶中或者購買低風險的外幣理財産品就是一個十分好的途徑，因為美元走強人民幣貶值的預期和本金的收益率將會讓投資者獲得雙份收益。所以説，所謂的“負利率時代”對一般民眾不會有十分嚴重的影響，反而會促使大家增強理財和消費的概念。事實上我國的居民存款總量依然很龐大，即使存款利率真的為負，在增加個人投資行為的同時還能鼓勵超前消費，由於通貨膨脹與降息降準的預期，先消費再還款明顯要划算得多，一樣的錢可以享受到買更多的東西和更少的利息好處。

　　□栗施路（美國特許金融分析師協會會員）