在經歷了8月下旬第二輪大滑坡後，近日A股市場在3000點附近企穩整理。雖然市場成交量大幅萎縮，顯現出投資者仍有較強的觀望、畏難情緒，但從目前看，短線市場機會大於風險，或有一波反彈行情。

　　首先，導致行情一跌再跌、大崩潰的所有利空都已經呈現在投資者面前，並被市場所消化。例如人民幣出現一次性矯正式的貶值；宏觀經濟數據不佳，經濟面臨較大的下行壓力；股指期貨修改規則，交易規模被大幅壓縮；場外配資清理進入收尾階段，規模從最初的數萬億到目前可能的2000億元；海外市場動蕩，歐美股市調整等。這些因素，確實成為A股下跌的助推器，但時至今日，已經被市場充分消化，市場重心也一降再降。從目前看，如果沒有新的重大利空因素出現，就沒有推動指數再下臺階的理由和邏輯，行情靠穩的可能性很大。

　　其次，從市場內生性角度看。行情從5178點下跌到最低的2850點，投資者損失慘重，大量個股股價大幅打折，2、3折甩賣，甚至部分定向增發的、員工持股的乃至證金公司也被套其中。雖然，現在投資者相當謹慎，中遠期做多信心嚴重缺乏，但在目前這個點位比賽割肉，大家也實在沒有什麼興趣，大多抱著既來之則安之、寧做鴕鳥也不割肉的心態，所以市場的拋壓也明顯減弱，為行情的企穩創造條件。目前，市場成交量低迷，多空雙方仍在相互試探，但和帶血的籌碼相比，場外資金還是要勝出一籌。只要指數新低不再出現，市場天平有望向多方傾斜。

　　第三，從技術層面看，上證指數從5178點以來，經歷了兩波有力度的快速調整，分別是6月下旬的5178點到3373點以及8月下旬的4006點到2850點。從這兩波走勢看，都是呈現俯衝式的急跌，累計幅度接近45%，市場情緒非常恐慌，符合一輪大調整的基本特徵。雖然第二波的下跌在力度上沒有第一波強，但第一波是有杠桿踩踏的的因素，而第二波的後期又有銀行股強拉導致指數失真的因素，如果參照深成指或中小創指數的表現，實際上在9月2日開盤時，指數是創出調整新低的。因此，本輪調整至今，可以認為已經走出了大調整A、C兩浪下跌形態，雖然C浪的低點可能需要二次確認甚至還會有第5浪E浪下跌，但E浪是C浪的延長浪，幅度也會明顯收窄，甚至走出失敗浪，即E浪低點高於C浪低點，進而趨勢扭轉向上。也就是説，隨著C浪低點的出現，本輪調整的主要下跌過程已臨近尾聲，雖然，市場的復蘇、人氣的回暖、激情的重塑需要較長時間，但繼續向下空間已經有限。

　　此外，經過前期大幅震蕩下跌，到本週平衡拉鋸，短線再整固一下後，出現反彈的概率在上升。此處機會大於風險。投資者在操作應對上不妨積極一些，逐步調高倉位，迎接後續反彈。申萬宏源 錢啟敏