昨日，連“陰”4天的A股終於撥雲見日，滬指、深成指、創業板三大股指全線上揚，其中，滬指報收3170點，漲幅3%。

　　久違的上漲再現，直接原因是A股剛消化“即日起上市公司紅利稅差別化徵收”這個大利好。而中金所大幅提高股指期貨保證金比例至罕見的40%，以及股市即將引入指數熔斷機制，從前期砸錢2萬億救流動性轉向近期一系列制度修復，A股無疑將迎來寶貴的休養生息期。

　　紅利新政凸顯“長線是金”

　　7日晚間由財政部、國家稅務總局和證監會聯合出臺的上市公司股息紅利差別化徵收個人所得稅新政，將徵收標準分為3檔：持股1個月以內的，其股息紅利全額納稅；持股1個月至1年的，按50%納稅；持股1年以上的則全部免征。華泰證券張晨華解讀説，新政意在鼓勵投資者長期投資、理性投資，由於能夠給予投資者豐厚現金回報的是績優藍籌股，所以，新政通過稅收杠桿最終將加速價值投資理念的回歸。

　　“隊伍難帶”的A股發出“留客”信號，但投資者卻並非一呼百應。一名叫“小散一枚”的股民直言：相比于動不動暴跌的股價，每股毛把錢的股息紅利純屬蠅頭小利，持股一年，恐怕死都不知道怎麼死的。江蘇證監局副局長淩峰分析説，的確，如果按目前股民持股週期現狀看，持股一年以上幾乎不可想像，所以，指望新政一齣就立竿見影並不現實。

　　近年來上市公司以真金白銀回報股東力度加大也是不爭的事實。統計顯示，2013年度江蘇現金分紅的上市公司比例已超八成，高出全國平均水準13個百分點。A股已有50家上市公司股息率超過3.45%，超過銀行一年期定期存款利率，其中，江蘇寧滬高速為4.99%，華泰證券為3.64%。

　　為極端漲跌安上“保險絲”

　　同樣是9月7日晚，滬深交易所和中金所有關指數熔斷機制的方案面世，並公開徵求意見。在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入的指數熔斷機制，以滬深300指數為基準，設置5%、7%兩檔閾值，分別對應30分鐘和全天的暫停交易時間，漲跌都熔斷。此舉將在股指出現極端漲跌險狀時，給所有投資者留出一段“冷靜”思考的時間，被市場形象地比喻為“管理層在制度層面上為A股安上了保險絲”。

　　南京證券研究所首席策略分析師溫麗君解讀説，A股引入國際通用的指數熔斷機制，將更有效地抑制過度交易，控制市場波動。本輪大調整以來，A股共有19個交易日可以觸發熔斷。“而熔斷機制實施，在漲跌停板制度之外給市場多安了一根保險絲。”較早實施熔斷機制的美股，前不久又體會過一次這根“保險絲”的好處。在8月24日滬指創下8年來最大跌幅的當晚，美股三大股指暴跌超5%，由此觸發熔斷機制暫停交易，但短時間恐慌過後美股跌幅大為收窄。

　　制度修復排除不穩定隱患

　　無論是股息紅利差別化徵稅，還是指數熔斷機制上路，抑或是中金所大幅調高股指期貨保證金，這些維穩市場新措施的出臺，無不出乎投資者的預料。溫麗君認為，這説明管理層正從制度層面對股市暴跌進行反思，既然砸錢救市沒有明顯效果，那就進一步完善市場機制，從根源上排除不穩定的各種隱患。

　　江蘇東華期貨公司總經理徐天白説，拿場外配資來説，一開始證監會監管視線更多放在券商融資融券上，等發覺民間場外配資規模也高達數千億時為時已晚，驟然清理，帶來市場不能承受之重。而對股指期貨來説，保證金比例由最初的10%提高至40%，同時將交易手續費提升20倍以上，規則改成這樣，根本沒法玩了。數據顯示，昨日滬深300股指期貨成交3.5萬手，和高峰期的百萬手相差甚遠。

　　溫麗君表示，市場非常時期動用非常手段，有些應急措施雖對市場化建設存在一定副作用，但兩害相較取其輕。“在複雜的金融環境下，下跌失控可能引發金融系統性風險，這絕非危言聳聽。”她建議投資者，在經濟形勢恢復正常狀態之前，謹慎觀望為上。

　　本報記者吉 強趙曉勇