權益投資在增加權益的同時，也會帶來未來收益的不確定性。堅持自己的投資理念固然重要，審時度勢也同樣可貴，認清自己，敬畏市場，在適合自己生存的市場環境下耕耘，才能有所收穫。

　　無論是股市菜鳥，還是投資老手，都需要思考股票市場的本質，比如股票市場是什麼、誰在參與股票市場等。只有對整個市場有深刻的理解，才會有投資決策的效率。

　　股票市場是什麼？顧名思義，股票市場就是投資者對股票進行集中交易的場所，而股票又是上市公司的所有權憑證，所以，股票市場也是投資者對上市公司未來收益分配權進行合法轉讓的場所。聽起來，股票市場與債券市場的職能近乎相等，但其實二者有本質上的區別。從投資者的角度來分析，債券確定的是一種債務債權關係，無論經營者的經營績效如何，債務人都有義務到期支付給投資者約定的利息和本金，只要債務人的信用能夠得到保障，債權人就可以獲得預期報酬。

　　可以設想這樣一個場景：債務人在債權人有限的投資週期內抓住若干個機會，實現高速增長，企業産生了數倍于初始本金的投資收益，那麼債權人是否甘心在投資的期末只拿回那微薄的利息和本金？如果答案是否定的，那麼權益投資對其來説就是不錯的選擇，因為只有權益投資才能享有對上市公司的剩餘索取權。然而，一般情況下，上市公司是否能夠實現高速增長，甚至是否實現盈利事先都無從可知，權益投資在增加權益的同時，也會帶來未來收益的不確定性，這不僅是權益投資與債券投資的本質區別之一，也是踏入股票市場的必修課。

　　不過，也要看到，股票在廣義上具有商品屬性，無論股價如何遊走，都不會偏離其真實價值太遠。尤其是分紅機制的存在，使得股票的價值最終得以兌現。股票代表上市公司權益，只要公司不退市，股票這一所有權的憑證就不會消失。在價格內生（市場的參與者同時也是價格的決定者）的條件下，投資者相信價格能夠在市場的驅使下回歸價值，而他們只是在適當的時候投了一張選票而已。

　　明確市場參與者的構成，並不只是為了知己知彼、百戰不殆，而是為了更好地認清自己。投資活動有外部性，即個人的投資決策或收益會受到他人投資行為的影響。比如，當自己長期持有的一隻股票在出現大股東減持的時候，是選擇繼續持有還是跟風出逃？若是恪守價值投資，相信短期的事件不會對股票的長期價值造成根本性影響，堅定持有是理性選擇，但如果考慮到市場環境的變化，以及其他投資者的“羊群行為”，堅定持有就不一定是最好的選擇。換言之，堅持自己的投資理念固然重要，審時度勢也同樣可貴，認清自己，敬畏市場，在適合自己生存的市場環境中耕耘，才能有所收穫。（作者單位：摩根士丹利華鑫基金數量化投資部）