■一財

　　7月，中國外匯佔款降幅創歷史之最，多名分析人士預測降準降息將是大概率事件。央行最新數據顯示，7月末，央行口徑外匯佔款26.41萬億元人民幣，下降3080億元；同時，7月末，金融機構口徑外匯佔款28.9萬億元人民幣，下降2491億元。央行口徑與金融機構口徑外匯佔款雙雙刷新單月最大降幅紀錄。

　　8月外佔負增長或仍較高

　　市場分析普遍認為，7月外匯佔款降幅如此之大，説明央行當月在外匯市場進行增加美元供給、回籠人民幣資金的干預操作，以穩定人民幣匯率。

　　民生證券固定收益研究負責人李奇霖稱，7月貿易順差430億美元，較6月僅收縮35億美元，僅從貿易項無法解釋外匯佔款大幅收縮。從7月份1年期無本金交割遠期外匯交易（Non-deliverableForwards，NDF）隱含的人民幣升貶值預期來看，人民幣貶值預期較6月明顯增強，資本外流可能是外匯佔款大幅收縮的主要原因。

　　但中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤分析，7月份外匯佔款減少較多主要與三個因素有關，一是在美聯儲加息預期背景下，企業和居民結匯意願降低；二是外貿順差增加額減少，7月當月為430億美元，是近4個月以來最低值；三是我國對外直接投資（ODI）增加較多，7月增加106億美元，為今年最高。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒認為，央行在8月上旬進行完善人民幣匯率中間價的報價機制改革，從報價的決定者到通過作為外匯市場供求的參與者來影響報價，穩定金融市場預期。在這樣一個“磨合期”中，預計8月外匯佔款負增長的規模仍然較高。

　　降準降息概率大

　　“7月末，央行口徑外匯佔款下降3080億元，金融機構口徑外匯佔款下降2491億元。”針對7月外匯佔款數據，謝亞軒稱，負增長的規模已經超過今年3月美聯儲加息對新興市場衝擊造成的影響，是外匯佔款有記錄以來負增長規模最多的一個月。外匯佔款此前經常被視作向市場提供流動性的主要渠道。如果增加，則意味著注入流動性，減少則相反。對衝外匯佔款和下調存準率是基礎貨幣投放的兩個主要渠道。業內人士普遍認為，外匯佔款的減少，需要下調存準率來提供流動性。

　　周景彤則預測，假定其他條件不變，外匯佔款減少，意味著流動性趨緊和利率上升。事實上，SHIBOR利率自7月以來不斷走高，隔夜拆借利率月初為1.163%，月底升到1.47%，升幅超過20%。外匯佔款大幅減少，增大了利率上行壓力，在宏觀經濟總體疲弱的背景下，這增大了近期降準的概率。

　　也有一些分析人士擔心，央行是否需要通過持續干預市場來穩定匯率，從而出現外匯儲備的持續下降？央行研究局首席經濟學家馬駿稱，不必過於擔心。既然匯率已經接近均衡，而且中國的經濟基本面支援匯率的基本穩定，經過上周的一個短暫的貶值之後，未來一段時間更有可能的是雙向波動，升值和貶值的機會是差不多的。馬駿同時表示：“央行已基本退出對匯率市場的常態式干預，只在特殊情況下通過干預來熨平過度偏離基本面的短期波動。未來即使央行需要干預市場，向兩個方向干預的可能性都是存在的。”