7月31日，中國證券業協會發佈公告，經證監會批准，《場外證券業務備案管理辦法》（下稱《辦法》）已正式發佈，2015年9月1日起正式實施。《辦法》正式將新三板劃歸為場內證券交易，地位等同於滬深交易所，表明在新三板掛牌的內涵與A股上市無異。易三板認為，新三板等政策利好來恢複元氣已有三個多月了，市場聞利好後頓時一片譁然，情緒的高昂也帶動做市指數走出了一波小高潮。截止到8月10日漲了超6個點，迎來了大跌以來最好的時光。那市場不禁要問新三板基金經理回來了嗎？

　　基金最好過的一個月

　　新三板指數自3月8日發佈以來就一路上揚，直到4月7日最高點累計上漲了1673.17點，增長率為167.32%。近一個月的時間漲幅如此驚人，易三板注意到已經吸引了私募基金紛紛發佈新産品，公募基金也通過子公司以及專戶大量上線新産品，不願做旁觀者。

　　而500萬元的投資準入門檻也讓投資者望而卻步，但上帝之窗還是以集合信託計劃、證券投資基金、銀行理財産品、證券公司資産管理計劃的形式，為普通投資者搶灘新三板提供了一條捷徑。易三板研究團隊4月初經電話連線某基金公司銷售部門經理。“新三板基金産品募集速度超快，快則3個小時，慢也就一兩天資金就能募集完畢。” 他説道，“一度都是先跟掛牌公司簽署完認購協議，再來啟動募資事宜。”

　　易三板的分析員隨即在各大基金網站上查看新三板基金産品，我們發現市場上大概超九成的基金産品投資範圍都為掛牌公司或擬掛牌公司的定向增發。據某新三板投資經理處獲悉，定增市場數據存滯後性，目前7月份的定增實際募資金額增長134倍，其統計口徑是採用定增預案公告日以及實際募資金額到帳日累計的數據，一般預案公告日與股份登記日有數月的時間差，累加3月份、4月份、5月份的實際募資金額就造成數據暴漲的結果。換句話來説，7月份數據存虛高不假，但3月份、4月份、5月份定增市場井噴無疑也是事實。

　　市場超跌，基金也難以倖免

　　4月7日後指數變天，從“2673.17”這一歷史高點高空跳水一路來到了7月30日的1429.50點，期間除了A股救市最高潮的7月9日、7月10日隨A股大漲也跟著暴漲13.65%、5.41%以外，市場一潭死水，整個盤面實在不忍正視。無視投資者、基金、券商等機構的政策利好預期，市場陷入無淵黑洞，潮水退後才發現表面上英姿颯爽的投資人實質上只不過是無數的接盤俠在翩翩起舞。

　　據上證報資訊統計，自今年4月份以來，以做市方式轉讓的新三板掛牌企業披露定增預案的250家中破發率約為24%；並且在今年4月之後已經實施完成定增的以做市方式轉讓的近120家公司中破發率約為16.7%，這麼高的破發率基金也同樣難逃一劫。據Wind資訊統計，35隻以新三板命名的私募基金自成立以來虧損了一半，其中在高位建倉的新三板私募基金則更是叫苦不堪，啟辰新三板和橙色新三板指數增強2號虧損分別達24.5％、21.98％。

　　普通投資者都是短視的，望不到梅怎會有希望。血淋淋的數據擺在投資者的面前，結果就是新三板基金産品無人問津，子彈已打完，中期前景不見好，定增市場上高新技術型的掛牌公司挂出的高PE讓經理們知難而退，“明明是梅”的心聲也只能唏噓了。重新回歸到原有投資組合之中，紛紛重看港股，易三板判斷梅論也只能停歇一陣。

　　基金回歸新三板，或為時尚早

　　易三板觀察到，手中有子彈的經理們悄悄在二級市場撿便宜貨了，但市場流動性奇缺的情況下，能以超跌價買到的量太少，實在是不能讓經理們收復失地。低位建倉對於這群人而言可謂是手腳齊動，樂此不疲。

　　《辦法》的出臺讓新三板又回到了原有高大的舞臺當中，政策利好預期終於來臨。市場已經給出了它的態度：盯住制度紅利沒錯。但這個政策的效力能維持多久呢？在一次栽過跟頭就得要爬起來，但另一方面伴隨而來的是走得也就更為小心謹慎。要想大面積的市場好轉恐怕也只能想想。至少在轉板、分層、公募進入、投資者準入門檻下降和競價交易等原有投資者更多念叨的政策預期到來之前難以成大氣候。這一點投資者不會買賬，基金經理們也還是會繼續去盯市場中期前景更為明確的港股。

　　易三板分析員也注意到，最近市場上炒作的分層制度有望最快在本週出臺，而且市場上也存在很多的言論以不同角度來論證分層制度出臺時機已成熟。但易三板分析員也無意去考究真偽，只願新三板的復蘇不僅僅是政策的表態，而更多的是市場自省後的理性回歸。步A股歷史包袱後塵想必誰也不願看到？政策的歸政策，內生的歸內生才該是新常態。

　　（本文由易三板研究院授權發佈 不代表央廣網觀點）