為了穩定股票市場，監管層除了救市動作之外，對於做空股市行為的警惕從未放鬆。程式化高頻交易就是最近監控的重點，部分大型券商已經被約談，嚴禁利用程式化交易惡意做空。而對於與股市密切相關的期貨市場，顯然也引起了監管的注意，在股票配資幾乎窮途末路之時，配資公司將其業務範圍轉向了期貨市場配資，特別是股指期貨市場配資，部分配資公司給予的期貨市場場外配資杠桿比例最高可達10倍。

　　重點核查“程式化交易”

　　近期，監管層對程式化交易頻頻出招。7月31日，證監會表示，相關派出機構、滬深交易所正在對部分涉嫌“程式化”交易特徵的機構和個人進行核查。而上週五，證監會的新聞發言人再次表示，證券監管部門對高頻交易者的調查正在持續進行，要加強程式化交易和客戶管理，嚴禁利用程式化交易惡意做空。

　　證監會開查程式化交易以來，滬深兩交易所已限制38個重大異常交易行為賬戶交易，並對5個存在異常交易行為的證券賬戶，做出了口頭警示。

　　華東某上市券商某營業部負責人對記者介紹，程式化交易儘管在國內發展時間並不長，但近年來被越來越多的投資者所使用，尤其是機構使用得非常多。國內的程式化交易主要包括三大類的策略：對衝套利、宏觀對沖和高頻交易。此次監管層主要關注的是高頻交易。

　　他認為，本輪下跌行情中，程式化交易的賬戶有頻繁報單和撤單的情況，撤單比例都很高，有的高達90%，也就是説這些賬戶絕大部分委託都是假的，而這種行為會嚴重誤導其他投資者，尤其是在中國散戶比例極高的市場，因為散戶缺乏自己有效獨立的判斷，更加會受到程式化交易的影響。程式化交易一般都是短線交易，會加大市場波動，A股雖然有漲跌停板作為保護，但仍然有可能引發大面積的突發風險。

　　部分大型券商被約談

　　據悉，證券監管部門正在深入一些證券公司，針對某些高頻交易進行調研。北京某中小型券商人士對記者表示，其所在機構暫時並未被證監會約談，但其聽説確有此事，而且被約談的機構多為大型券商。

　　而滬上某大型券商內部人士亦證實，此次監管部門進行的調研只是為了更加清楚掌握高頻交易的交易策略，調研高頻交易的真實情況，與7月31日的核查並不相同。

　　另有券商分析師認為，程式化交易可以看作證券投資市場的一種高階模式，而且，程式化交易當中的定價模型、套利模型、動量模型等可起到填補市場非理性漏洞、增強市場流動性的作用。但在市場出現大幅波動期間，程式化交易頻繁申報和頻繁撤銷申報等操作手法易對市場産生助漲助跌作用，因此才受到監管層的高度關注。

　　而某私募人士則告訴記者，就國內而言，量化對衝策略的基金幾乎都是通過程式化交易來捕捉市場的套利機會，因為人工不可能完成那麼高頻次的任務。但其實完全程式化是不可能的，大多是採用了程式化加人工指令相結合的方式。因此，暫時停止高頻交易是可以理解的，但並不能將市場的大幅波動歸咎於此。

　　期貨配資蠢蠢欲動

　　股市大跌的元兇——配資業務偃旗息鼓之後，這批資金顯然心有不甘。已有配資公司將其業務範圍轉向了期貨市場配資，特別是股指期貨市場配資。鋻於股指期貨對股市的聯動影響，監管已經注意到這一動向，也是防範做空的一個重要監控對象。

　　記者發現，目前包括發財金、牛操盤等在內多家配資平臺正提供有關期貨配資的業務，特別是股指期貨交易的配資服務，部分杠桿率高達10倍。

　　對此，業內人士認為，由於該業務效倣此前股票市場的分倉配資模式，因此讓期貨配資在交易實名制、投資者適當性管理上存在隱患。

　　記者以客戶的身份向配資平臺發財金諮詢時，發財金的客服表示，該平臺現在可以做滬金、滬銀和期指三種産品的配資，其配資的杠桿比例根據産品的不同略有差異，其中滬金的杠桿比例是10倍，最高8手。

　　原中國國際期貨廣州營業部副總經理張智超表示，期貨配資這塊現在分為兩類：一類是團隊化的期貨配資，發産品，例如一些私募公司、基金公司以杠桿的比例做配資，以産品的形式操作，這樣團隊的形式比較規範，風險比較小。第二類是民間配資，從風險監控本身來看就比較弱。

　　華南一大型期貨公司分析師向記者表示，期指交易本來就帶有杠桿，期指的配資行為相當於在杠桿上又加了杠桿，想想就知道這其中的風險有多大。

　　期貨配資市場佔比不到1/10

　　8月7日，證監會發言人鄧舸表示，近期，證監會在清理整頓違法從事證券業務活動期間，也關注到部分機構和個人借助資訊系統開立虛擬期貨賬戶、代理客戶買賣期貨，這些行為違反了現行期貨市場有關開戶管理、賬戶實名制、期貨經紀業務等方面的法律法規。

　　張智超認為，禁止代理客戶買賣期貨是為了規範整個代理行業的行為，是對市場亂象的肅清。其進一步表示，特別是代理期貨這一塊，對這一塊的清理整頓主要是為了防範風險，因為一旦代理賬戶出現糾紛，那麼被代理人就會找到期貨公司或者證監會，這樣會出現一些負面的情緒和影響，所以對這塊進行整頓後，這種現象出現的概率就會相對較少。

　　上述華南一大型期貨公司分析師認為，期貨配資的規模比股票配資的規模小很多，因為期貨公司本身就是放了杠桿的，做期貨配資的投資者與整個投資期貨市場相比可能不到十分之一。再加上期貨投資的門檻比股票投資門檻要高很多，投資者的風險意識也更強一些。

　　張智超也認為，這個市場的根源還是在於投資者風險教育這一塊，參與方對風險的認知和控制才是解決問題的根本。南都記者孫銘蔚田姣