3-4月份，新三板一波行情，很多掛牌公司定增項目頗受青睞，以天星資本為代表的新三板基金大舉進軍一級市場，一度出現定增股票價格水漲船高的局面。各種新三板定增基金，四處蒐羅項目，希望能夠搭上新三板“風口”，從中分一杯羹。

　　市場冷得太快很多基金“攔腰斬”

　　説“攔腰斬”都是保守的了。最知名的例子莫過於樓蘭股份，該公司4月份定增的發行價為13.401元／股，發行932.76萬股，募集1.25億元資金。隨後新三板進入“冰河期”，樓蘭股份少有成交。6月25日，成交價為1.4元，跌了將近9成，認購432.8萬股的上海景富投資管理有限公司－景富五期基金浮虧5194萬。

　　易三板研究團隊發現，樓蘭股份不是特例，6月份之後大量新三板公司跌破最近一次定增價，包括“明星股”中科招商等。

　　行情的極速逆轉，讓很多投資者還沒反應過來，就已經深深套入其中了。據《中國證券報》報道，二級市場的“過山車”式的下滑，給新三板基金潑了一頭冷水。本來懷著一絲希望，試水新三板的投資者，一下子被打回了原形，對新三板避而遠之。

　　根據投中研究院的數據顯示，2015年上半年新三板共有742家企業定向增發股票，募集資金317.5億元，是2014年全年132.1億元的2.4倍。但從下半年的趨勢來看，定增市場的供求格局正在改變。

　　原來“錢找項目”現在“項目找錢”

　　行情好的時候，各路基金找新三板企業要票，掛牌企業估值越來越高，胃口越來越大，有的企業短短幾個月，連續定向增發若干次，而且每次股票價格差異很大。第一批定增一般是公司股東和員工，第二批是券商做市商，第三批是外部財務投資者。早期拿票的看到價格猛增幾倍，沒有幾個不心動的，於是大舉拋售股票，後來者則成為“接盤俠”，於是二級市場進入萎縮的惡性迴圈。

　　前期企業套到了錢，後期苦了市場。目前市場熱度不高，投資者不敢進入，很多企業都推遲了定增計劃，也有的企業開始壓低定增價格。市場的供求的角色正在轉變。

　　一位知名金融機構負責投資的老總告訴易三板記者，有不少新三板掛牌企業正在和他們接觸，希望投資機構能夠買入企業的定增股票，該老總正在考慮此時是否是進入新三板的最佳時機。

　　有天星資本在投資界的示範效應，很多金融機構一直尋找進入新三板的時機，此刻似乎恰逢其時，但由於新三板市場本身還比較新，比較陌生，機構大多也比較謹慎。

　　新三板企業數量多投不完有“原則”才行

　　新三板企業不同於A股，A股是有邊界的，25年了才上了2800家企業，新三板是沒有邊界的，一年就上個幾千家。也就是説，A股2800家企業，篩選兩輪之後，基本上就是行業龍頭了，只能投它們，沒有別的選擇了，A股的圈子小，就這麼多公司，選來選去相對容易。

　　新三板則不同，你今天認為是好的企業，沒準明天會出來一家更好的與它競爭。新三板今年到5000家，明天到8000家，後年突破10000家。投資新三板如果僅限定於現有3000家的圈子，靠廣撒網的方式投資，風險一定很高。因為有可能下半年進來的2000家，會徹底顛覆前3000家。

　　所以，投資新三板更加考驗機構的專業度，不僅要對資本市場的企業瞭如指掌，而且還要對資本市場之外的行業有一定把握才行。新三板沒有門檻，企業數量多投不完，要想賺錢，除了把握大盤走勢之外，還要有自家獨門的投資“原則”才行。

　　市場的供求轉變，應該説是一次機會，但能否把握的住，還要看各機構自己的本事。

　　（本文由易三板研究院授權發佈 不代表央廣網觀點）