金融股勉力護盤，跌停個股三百餘只，滬指收報3663.00點跌幅1.68%。

　　週二（7月28日）A股延續跌勢，滬深兩市跳空低開4%，隨後在國防軍工、金融股的直線拉升下短暫翻紅，跌幅明顯收窄。午後家用電器、食品飲料、農林牧漁等板塊活躍，滬指在3700點下方震蕩，當日摸低3537.36點，收報3663.00點。創業板指跌幅從7%收窄至3%左右。兩市跌停個股數減少至300余只。

　　截至收盤，滬指報3663.00點跌幅1.68%，深成指報12316.78點跌幅1.41%，中小板指報8250.61點跌幅1.43%，創業板指報2581.96點跌幅3.78%。

　　滬市成交6850.58億元，深市成交6188.42億元，兩市合計成交13039.00億元，較上一交易日的13889.93億元略微縮量。

　　盤面上，據wind資訊顯示，截至收盤，非銀金融以1.92%的漲幅領漲，銀行板塊漲幅1.76%緊跟其後，農林牧漁、家用電器、食品飲料翻紅收漲，國防軍工轉跌，電腦、建築裝飾、綜合、電氣設備、有色金屬、通信等板塊跌幅靠前。題材概念上，國資改革指數、滬港通50指數、土地流轉指數翻紅，多數下跌，食品安全指數、去IOE指數、智慧IC卡指數領跌。

　　“近日的大跌不會重蹈之前連跌的覆轍，目前就算跌停也是有成交量的，國家救市救的是流動性，而不是股價。未來大盤壓力還是很大，實質性的利空是估值高，就讓市場自己去尋找底部吧。”國金證券財富管理中心策略分析師黃岑棟在接受財新記者採訪時説。

　　齊魯證券分析師羅文波在接受財新記者採訪時認為，近兩個交易日的大跌和上一輪暴跌是不太一樣的，之前的暴跌原因是流動性匱乏，而這次暴跌的原因是市場調整。目前大盤的估值中樞在3000點以上，這個區域內都比較合理。“大盤要回到3000點以下是比較難的，不太可能。接下來預計大盤將繼續調整並回暖”。

　　羅文波認為，此次暴跌有三方面原因，一、前期獲利資金借機出貨。自政府救市政策以來，市場從3371點強勁反彈，至上周連續三天站穩4000點整數關口，部分行業漲幅過大達到前期新高，累計了較多獲利資金，在市場走勢不明朗的情況下，一旦出現調整部分資金撤離市場獲利了結；二、市場經歷股災之後，投資者信心並未完全恢復，一方面對維穩資金退出的擔憂，造成市場出現一定恐慌情緒，當前市場杠桿水準下降，場內配資縮減情況下如果沒有維穩資金的支撐，市場流動性不足以支撐當前點位。另一方面，監管層嚴查場外配資，嚴控參與本次反彈的杠桿資金，限制了部分資金入市。三、近期豬肉價格暴漲，投資者對通脹上行的擔憂引發對貨幣政策轉向的擔心，導致流動性寬鬆造成的市場上行主要邏輯收到一定破壞。

　　羅文波指出，這輪市場上漲的一個很重要的原因是源於大類資産配置中股市收益風險比的提升導致大量場外資金進入市場，而宏觀經濟基本面弱勢擠出的流動性為股票市場提供源源不斷的子彈。最新數據顯示M2同比增速與固定資産投資資金來源同比增速剪刀差較上月繼續擴大，意味著當前大環境下流動性環境並未發生改變。從市場流動性層面來看，從股災結束後，市場流動性由枯竭狀態開始逐漸恢復，但是恢復速度仍然較慢，從融資餘額來看，股災結束後一直穩定在1.45萬億元左右。“當前市場投資情緒仍然較為謹慎，影響新增資金入市，存量博弈造成短期市場震蕩加劇”。

　　國信證券策略團隊針對暴跌點評稱，市場以“飛流直下三千尺”的態度告訴我們自7月8日以來的反彈基礎是多麼脆弱，並將進一步拉低投資者對中長線的走勢預期。“迫近關鍵點位，政府原則上不會不管，仍將不斷在合適位置提供充足的流動性。樂觀來看反彈沒有結束，第二階段正在醞釀”。

　　國信證券認為，首先政府救市的成本不低，市場有繼續調整的壓力；其次通過市場的劇烈震蕩可以下修反彈預期，高位籌碼才可能通過充分的換手以降低整個市場的籌碼成本。前期股災過程中的高位套牢盤是測量反彈高度的核心變數，也是左右未來中長期走勢的重要變數。反彈過程中市場劇烈震蕩調整，可能是一種更為健康的消化前期過度杠桿下市場上漲下跌部分的方式。

　　針對近期媒體猜測“國家隊”已經撤出、不再救市，27日晚11點證監會新聞發言人張曉軍回應稱，這完全不符合事實，證金公司沒有退出，並將擇機增持，繼續發揮好穩定市場的職能。另外，近期有一些個人大戶集中拋售股票，不排除存在惡意做空的可能。證監會正組織力量對有關線索進行核查，一經查實，將嚴厲懲處。

　　國泰君安策略團隊喬永遠等人發佈的研報表示，有力的救市穩定政策已初見成效，短期不會撤出，但接下來的監管重點應該在制度安排及干預措施的退出，應已納入管理層討論。相比“國家隊”何時退出的猜測，投資者更需要辨識的是本次政府救市是基於流動性枯竭的極端情形而做的應急干預，並非市場化改革的轉向。

　　7月27日，滬指大跌8.48%，創下近八年來單日最大跌幅，市場情緒再度陷入緊張。針對恒生電子場外配資的HOMS系統被切斷的傳言，恒生電子晚間予以否認。此外，證監會發言人張曉軍在答記者問時稱，在前期對恒生網路場外配資業務專項核查工作的基礎上，當日證監會再次組織稽查執法力量赴銘創、同花順進一步核查有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

　　兩周前，場外配資大規模清理已開始，在“只能賣出、不能買入”的規定下，除停牌個股外，存量部分正在清理中。華泰證券非銀行業分析師羅毅表示，在本輪調整之後，大部分不合規的場外配資已經被清理，真正不合規的融資體量已經不大，市場毋須恐慌。

　　週一亞太股市漲跌互現。截至財新記者發稿，日經225指數報20328.89點，下跌21.21點，跌幅0.10%；南韓綜合指數報2039.10點，上漲0.29點，漲幅0.01%；恒生指數報24567.72點，上漲215.76點，漲幅0.89%。