2015年07月28日 08:25:42來源：證券日報

　　工行中行多次上榜成交熱度不減

　　A股上市銀行已經擺脫的“破凈魔咒”，近日盯上了兩地上市銀行的H股。

　　據《證券日報》記者統計，截至7月24日收盤，9家AH兩地上市銀行股中有6家銀行的H股股價已經跌破每股凈資産，其中最低的市凈率僅為0.8倍。

　　上市銀行H股的低估值觸發了內地投資者的抄底熱情。7月6日以來的連續三周時間內，南下的港股通資金流露出對於中資銀行H股的極大熱情，港交所公佈的每日成交數據顯示，港股通十大成交活躍榜中，幾乎每日都有銀行股，且最多時單日有3家銀行同時上榜。

　　9家兩市上市銀行

　　H股全部折價

　　在滬港通開通伊始，幾乎所有的研報都分析稱，AH兩地上市銀行股中絕大多數H股溢價的情況，將有助於A股銀行進行估值修復，差價可能被抹平。然而超乎所有研報預期的是，滬港通剛剛半年多時間，情況已經風雲突變，兩地上市銀行股全面陷入A股溢價、H股折價的境況，而且部分銀行H股的折價率非常高。

　　本報記者注意到，截至7月24日，9家兩地上市銀行股的H股全部較A股折價，折價較少的招商銀行的H股較A股約打了九折，其餘銀行的折價率則在10%-50%之間。

　　“滬市與港股雖然借助滬港通實現了互聯互通，表面上看資金會流向估值較低的一端，但實際上資金還非常嚮往財富效應，也就是説，哪個市場有‘財富效應’，資金就會流入哪個市場，那麼，A股市場銀行股如果表現強勁，滬港通將表現為資金的凈注入；如果港股表現強于A股，則滬港通可能會相對於A股表現為資金的凈流出”，資深市場人士對《證券日報》記者表示，“從目前的情況看，7月初，鋻於A股多項利好接踵而至，其中很多有利於銀行股等藍籌，因此財富效應顯現在A股市場，並間接導致H股折價率提升”。

　　事實上，兩地上市銀行的H股不僅遭遇折價，還陷入了破凈的窘境。據《證券日報》記者統計，截至7月24日收盤，9家AH兩地上市銀行股中有6家銀行的H股股價已經跌破每股凈資産，其中最低的市凈率僅為0.8倍。其餘3家未破凈的銀行H股估值最高也僅為1.2倍市凈率。

　　港股通相中

　　破凈銀行股

　　兩地上市銀行股的H股紛紛破凈，無疑凸顯了H股的估值洼地，在滬港通互聯互通的渠道影響下，內地投資者已經開始關注到上市銀行的H股，並果斷“南下”進行抄底。

　　《證券日報》記者注意到，7月6日以來的連續三周時間內，南下的港股通資金流露出對於中資銀行H股的極大熱情，港交所公佈的每日成交數據顯示，港股通十大成交活躍榜中，幾乎每日都有銀行股，且最多時單日有3家銀行同時上榜。

　　9家兩地上市銀行股中，最受港股通歡迎的是中國銀行，在7月6日至7月24日的三周時間內（15個交易日），中國銀行8次上榜港股通十大成交活躍股；其次是工商銀行，也有5次上榜；此外，農行、中信銀行各有四次上榜，而光大銀行7月22日-7月24日連續3個交易日也榜上有名。

　　“正如滬港通初期，投資者預期H股溢價將給A股銀行帶來增量資金的道理類似，目前H股的全面折價給H股市場折價較高的內資銀行股帶來了機會”，上述市場人士對《證券日報》記者表示，“不過，港股市場的投資者結構更為多元化，近期銀行股的估值震蕩遠沒有A股那樣激烈，成交量的放大也沒有A股那樣明顯，因此短期內想要實現理論上的估值靠攏還是比較困難的”。

　　該人士同時表示，“現在銀行的H股折價率這麼高，甚至最高達到50%，確實存在一定的市場機會。但是，由於兩地市場交易規則、披露規則等細節存在諸多區別，同股同權的理念在跨市場後，更多的體現為收益權和表決權，而市場波動導致的不同價格並不能保證被化解，如果是長線投資，更看重於股息率等中長線收益指標；如果是短期投資，折價率高並不能與低風險劃等號，畢竟兩個市場投資者的‘遊戲規則’不同，資金的操作思路也有很大區別。”（記者 張 歆）