■雋語投資

　　張俊

　　高送轉是每年年底及年中必炒的題材之一。截至7月24日，A股公佈高送轉（10送轉5股以上）預案的上市公司共79家，遠高於去年及前年同期。其中，漢纜股份、跨境通、騰信股份、龍津藥業、東方金鈺、洛陽鉬業等10多只個股預案為每10股轉增20股及以上。截至目前，相關個股股價表現搶眼。在市場缺乏引領行情的板塊時，種種跡象顯示，高送轉個股很可能成為三季度被持續炒作的主線之一。

　　第一，高送轉或成為三季度市場炒作主線之一。高送轉炒作與當時的市場風格有關，在市場偏好中小盤股當下，更利於高送轉行情的持續發展。近期中小盤股的報復性反彈，以及大盤股的持續疲弱，都表明瞭資金對中小市值個股的偏好。高送轉個股絕大多數屬於中小盤股，正契合了當下及今後相當長時間的市場風格。根據經驗，高送轉題材的炒作主要分為三個階段：預案公佈前、預案公佈後到股權登記日、除權後。一般而言，三個階段中，在預案公佈前，投資者通過基本面和盤面分析參與搶權行情，收穫往往最為豐富，獲得超額收益的可能性也最大；預案公佈後的慣性上漲和除權後的填權行情，收益依次遞減。題材的新鮮、朦朧，比題材的確定性更能吸引炒作主力——遊資的狙擊和散戶的跟風。一旦預案公佈，便有利好出盡的意味，而填權行情則更是炒作的余波了，要視當時的市場環境和資金偏好而定。當然，也不排除少部分超出市場預期的高送轉預案，在公佈後仍然受到資金的大力追捧，以本輪高送轉“土豪”漢纜股份為例，中報送轉預案為每10股轉增10股送11股並派3元（含稅）紅利，大大超于市場預期。在發佈方案復牌後的5個交易日就有4個交易日漲停，且得到國內一線遊資中信證券上海溧陽路和國泰君安杭州慶春路的連續大手筆買入。

　　第二，高送轉個股預測的幾個指標：股價高、股本小、成長快，每股公積金及未分配利潤高。高送轉個股炒作的主要利潤來源集中在發佈預案前，那麼如何進行有效預測？每年11月至次年2月，以及年中的6-8月，各大券商均會依據各自的計算模型發佈有可能高送轉的個股股票池。一般而言，股價高、股本小、成長快，每股公積金和未分配利潤高，是這些個股的共同特徵。根據2014年的高送轉個股統計數據，其股價普遍在26元以上，股本普遍在3億左右，近三年的凈利潤增速普遍保持在30%以上，每股公積金和未分配利潤也顯著高於行業平均水準。因此，我們可以借鑒機構統計數據，在其股票池中篩選熱門行業或自己熟悉的個股，再根據盤面資金狙擊的特徵選出適合自己的標的進行持續跟蹤。筆者認為，個股明顯的資金狙擊特徵和大盤趨勢向上，是建倉高送轉個股的必要條件。具體而言，個股日線圖和分時圖量價協調，並在短期出現持續放量，或有著名遊資和機構進場，大盤短期沒有明顯的系統性風險。

　　第三，當前高送轉行情的幾個特徵。首先，送轉幅度較大的個股普遍漲幅較大。如上述10多只10送轉20以上的個股，明顯更加受到資金青睞。其次，契合熱點的高送轉個股漲幅更大。如跨境通契合網際網路熱點，在20日午間披露高送轉預案後，午後開盤股價迅速從4.8%的漲幅拉升至漲停板，隨後連續兩日出現漲停；貴州百靈7月8日公佈高送轉方案，加上市場預期其重磅新藥即將上市，在復牌後連續5個漲停。最後，疊加其他重磅題材的更容易受市場追捧。如洛陽鉬業較早公佈高送轉預案，並擬實行跨國資産並購實現外延式增長，股價在7月初市場大幅下挫時較早企穩，隨後上漲空間也非常可觀，資金對此類題材疊加個股的偏好可見一斑。目前，軍工、國企改革、舉牌和高送轉等題材被市場反覆炒作，其間數個題材疊加的個股無疑更具短線爆發力。

　　高送轉是上市公司對自身發展前景有信心、為提高股價的流動性而採取的手段，本身並不創造價值，甚至只是一場“資本遊戲”。但是，在良好的業績預期下，市場近年來對其形成了固定的炒作氛圍。其間，不排除部分上市公司純粹為了炒作股價而提出高送轉預案，需要仔細分析基本面，並高度警惕。