央行14日公佈2015年上半年金融統計數據報告顯示，6月末廣義貨幣供應量M2同比增長11.8%，高於市場預期，有分析稱，貸款多增、財政資金投放以及外匯佔款轉好是主要原因。

　　6月新增貸款環比上升較多，既有銀行在半年末加大信貸投放的因素（票據融資增加較多），也反映了實體經濟信貸需求有一定好轉（非金融企業中長期貸款環比多增）。具體來看，6月人民幣貸款大幅增加1.28萬億元，分別較上月和比去年同期多增3805和1968億元，創近年同期新高。事實上，由於當月對非銀行金融機構貸款減少，當月對實體經濟的新增信貸高達1.33萬億元。信貸大幅增加一是因為銀行在半年末時點明顯加大了信貸投放力度，當月票據融資大幅增加了3100多億元。

　　近期一系列重大項目加快推進、允許對在建平臺項目進行後續融資等因素的帶動下，企業信貸需求有所回升，6月非金融企業新增中長期信貸3176億元，較上月多628億，較去年同期多490億。

　　申宏宏觀認為，6月貸款新增1.28萬億元，超過預期的1.05萬億元。其中住戶中長期貸款同環比雙雙上升，政策刺激下居民按揭貸款需求持續好轉，6月商品房銷售有望繼續擴張；居民短期貸款同環比也出現回升，有利於消費數據保持平穩增長態勢；企業中長期貸款同環比均反彈，但是佔比卻創出新低。我們注意到4月份以來，票據融資規模快速上升，6月份佔比已經達到27%，成為佔比最高的融資方式。票據融資和企業短期貸款規模快速擴大，反映出當前經濟下行環境下，企業進行長期資本投資的意願仍較弱，經濟改善的內生動力不足。

　　此外，央行同日公佈的上半年社會融資規模報告顯示，6月份社會融資規模增量為1.86萬億元，比上月多6219億元，比去年同期少376億元。除人民幣貸款大幅增加外，外幣貸款、委託貸款、信託貸款、企業債券融資、股票融資均環比明顯多增。

　　"直接融資股熱債冷，委託信託貸款仍在收縮，M2增速進一步擴大。"申宏宏觀認為，6月社會融資比上月增6404億元，比去年同期降1073億元。M2同比增長11.8%，增速比上月末高1個百分點，但比去年同期低2.9個百分點。一是由於外匯佔款趨勢性減少，二是由於監管部門加強金融機構表外和同業業務監管，表外和同業資金減少導致貨幣派生減少。

　　對於後續貨幣政策，申宏宏觀，雖然近期經濟出現企穩回升的跡象，但復蘇的內生動力較為薄弱，仍然依賴於穩增長政策的托底。下半年央行綜合運用利率、存款準備金等多種工具以維持合理流動性、引導社會融資成本下降的思路不會變。在近期"雙降"後，年內利率已基本調整到位，準備金率預計仍有100個BP的下調空間。同時，疏通政策傳導渠道和定向調控仍是下階段工作的重點，鼓勵信貸資源更多配置三農、小微企業等重點領域和薄弱環節。另外，針對近期A股市場的大幅波動，央行將通過拆借、發行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式保證流動性的充足，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。