■資本互聯

　　6月15日至7月9日必將是中國股民牢記的一段歲月。在這段日子，上證指數跌幅達35%，深成指跌幅達40.43%，中小板最大跌幅達42%，創業板跌幅達43%。對此，多位機構投資者稱實為罕見，不少個人投資者更是踩錯了節奏，深套其中。雖在暴跌中，東莞部分私募機構卻踩準了節奏，最大限度減少損失。

　　業內人士認為，經過此輪股市的下跌，市場需要較長的恢復期，慢慢恢復健康和理性。對於部分優質股的價值已經凸顯，投資者可以密切關注。

　　在暴漲中嗅到危機

　　一場由高杠桿炒股造成股市暴漲暴跌，從而引發的多米諾骨牌效應，讓不少個人投資者踩錯了節奏，牛市到頂的言論也因此傳出。

　　據悉，今年4月份以來，證監會就已多次強調場外配資風險，不得為場外股票配資、傘形信託提供數據端口等服務；5月21日，中國證券業協會召集部分券商開監管會議，對券商參與場外配資業務提出了嚴格的自查、自糾要求，恒生電子HOMS系統更是被提上議程。

　　隨後，上證指數在5月28日當天跳水近300點。不過，在“5·28”震蕩洗禮後，A股再度上揚，上證指數在6月5日重回5000點，逾200隻股票漲停，股民還為此暴漲而歡欣雀躍。

　　“在此時，值得關注的是證監會對清理配資、融資的風險提示逐漸增多。6月5日，證監會發言人提出證券公司不得為客戶與客戶、客戶與他人的融資融券活動提供任何便利和服務。由其可預見，隨著兩融和場外配資清理的加強，大量融資盤被平倉，股市的資金流動性也因其減弱，易造成股價下跌。”私募機構蘭權資本CEO薛康説。

　　同是私募機構的雙誠資本總經理王濤認為：“很多人有一夜暴富的心理，投資的風險偏好加大，拼命加杠桿融資炒股。此輪股市大跌，普通投資者的教育是自身的金融知識匱乏，無法提前止損和風控。”

　　6月16日，滬指盤中一度跌近2%，失守5000點。接下來，按照1：5的杠桿，融資盤跌到20%以上便會爆倉、平倉，融資盤爆倉引發多米諾骨牌效應，千股接連三日跌停板，個股流通性減弱，市場行情持續向下。

　　恒生電子7月13日發佈公告稱，6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為288649億，而同一時期HOMS總平倉金額為301億元。

　　逐步減倉等待機會

　　在6月15日至7月9日短短十幾天裏，上證指數從5174點跌至3373點，近千隻股票股價接近腰斬，很多資深股民表示始料未及，併為此操碎了心。然而，部分機構投資者私募機構在此前嗅到了危機，開始悄然減倉。

　　在此輪大跌中，蘭權資本經過了數次減倉，及至最後輕倉運作，利潤回撤只有20%。蘭權資本薛康團隊判斷證監局對融資盤的打壓，將會引發股價的再跌。因此，在6月初，薛康團隊將倉位降到七成。

　　“後來，我們發現了有兩輪明顯去杠桿的行情，我們預判行情還會持續下跌，因此分別兩次再次降低倉位。當上證指數在4600—4800點的時候，我們將倉位降到五成左右。當上證指數跌破4000點的時候，我們將倉位降到三四成。”薛康説。

　　旗下的産品穩進1期在此輪大跌的時候順利減倉，在上線9個月的時間內，年化利潤率可以達到50%。“産品精進1期在近期將推出，此産品在早前已經募集完畢資金，因為行情的不穩定，我們都不敢隨便動用大筆資金進入市場，一直在等待機會。”薛康表示。

　　薛康説：“在上週四、週五的時候，國家隊救市給力，市場發生了轉折，股市開始反彈。由此我們開始大量建倉。及至7月13日，穩進1期倉位達八成，精進1期也開始建倉，倉位達七成。”

　　在這段時間裏，雙誠資本也是輕倉運作，雙誠資本與源樂晟合作的源樂晟雙誠二號利潤回撤僅7%。“市場在調整之前，我們的投顧精準地判斷出市場需要大幅調整，因此在“5·28”震蕩期前，我們開始減倉，降低倉位及至目前的三成左右，現在基本上是因為停牌的股票外的清倉。”王濤説。

　　隨後，記者看到源樂晟資産在6.27給投資者發了一份投資週報顯示：3月起，我們就覺得市場太瘋狂了，但不敢減倉，認為牛市不言頂。在5月底之前快速上漲的凈值中，發現各種概念股的上漲，已經偏離了基本面，加上網際網路板塊的資金開始流出，呈現疲軟，我們預料到今年會有大跌的行情。

　　王濤説：“現在，我們是輕倉等待機會，等到機會來臨，便會增持再次進軍市場。”

　　市場需要時間恢復

　　“我持有的幾隻股票早上開板就跌停，流通性很差，無法進行買賣。”來自南城的股民黃女士説：“等個股被砸開跌停板後，我就不斷減倉。現在手上的幾隻股票在早前的獲利都吐出去了，部分股票已跌至腰斬價。”

　　市民王先生持有7000股某股票，在14元/股買入，現在已經跌至6元/股，該股價已經及至腰斬價，他説：“股市玩的是心跳，這段時間小心臟承受不住如此壓力。現在，我打算該股票能回本就會退出股市。”

　　很多股民在股票市場上受到了嚴重的損失，均將部分資産撤離股票市場。私募機構領先投資在近一個月時間裏，客戶量增多20%—30%。“很多客戶把股票清理了，回歸較為穩健的投資。”領先投資總經理劉東明表示。

　　據悉，該公司推出的量化對衝産品第二基金中國華爾街一號在此輪大跌中，利潤回撤僅僅5%。其年化收益率高達20%—30%。

　　東莞財智財富資産管理公司楊柳根表示：“最近，很多客戶受到此輪股票行情下跌的影響，紛紛回歸較為穩健的結構性私募産品和量化對衝産品的投資。”

　　對於後市的發展，王濤還是比較看好的，她認為經過此輪的股市大跌，系統會逐漸完善和規範化，系統性風險會逐漸減少，市場會慢慢恢復健康，回歸理性的狀態，同時市場也是需要慢慢培育的。

　　一位金融業內人士認為，股市的上揚是依靠企業盈利的增長、資金的流動性推動和股民的預期推動的。股市經過此輪重挫，部分散戶對股市或感到憂慮和膽怯，或將退出市場。不過強者恒強，留下來的更多是價值投資者。

　　“經過此輪的暴跌，很多股票已價值回歸，眾多優質藍籌股的價值凸顯。當市場的流動性增強的時候，股價也會開始上揚。不過此次股市重挫，估計其修復需要一段時間。在近期，股市或將有一定增幅快速反彈，隨後便是震蕩期、徘徊期，隨後突破最高位，慢慢走過恢復期。”他説。