德銀：從1987年美國救市看中國救市的影響
- 發佈時間：2015-07-10 10:59:21 來源：光明網 責任編輯：羅伯特
德意志銀行外匯策略主管Alan Ruskin表示，中國股市眼下的情況與1987年美國股市崩盤的情況十分類似。中國近期的救市顯示中國股市缺乏透明度。從長期來看，救市扭曲了資本的配置，股價被人為抬高。Ruskin表示，長期的暴跌保護可能被證明是無效的。
在週三大跌之後5.9%，上證綜指週四反彈5.8％，至3，709.33點。伴隨著股市過山車，中國官員採取了行動。
在過去的兩周內，中國官員幾乎每天都在推出政策，努力提振市場信心。此前，中國股市在不到一個月的時間裏蒸發了超過3.9萬億美元的市值。在本輪暴跌之前，上證綜指最高升至5178點。
顯然，A股巨大的波動引起了華爾街的關注。德意志銀行外匯策略主管Alan Ruskin在報告中指出，防止股市跳水在幫助中國股市的同時，也傷害了中國股市。
Ruskin指出，中國股市當前的崩潰與1987年全球市場崩盤相似。他使用的第一張圖顯示了兩者之間的相似之處驚人，無論是在上漲還是崩潰時：
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不過，在對數據進行標準化後，我們發現中國股市的上漲更為激烈：
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Ruskin指出，1987年的救市團隊由美國高級官員組成。他們組成的團隊幫助托市。對中國而言，救市的好處很明顯：它使得中國波動的股價變得更平穩。如上所述，中國政府已經採取了一些極端的措施，幫助股市走強。
不過，這樣超出常規的救市政策也會存在著一些弊端。
Ruskin指出，救市和近期的停牌顯示，中國股市缺乏透明度。中國有資源在短期內支撐股市，但是其中的問題是，股價被人為抬高。這打破了市場對股價已經觸底的信心。從長期來看，這扭曲了資本的配置。有一些觀點認為，對股價暴跌的保護不應該超過平滑措施，以鼓勵市場發現公允價值。
Ruskin表示，長期的暴跌保護可能被證明是無效的，從而顯示出，中國人民銀行不是萬能的。
以下是他的結論：
格林斯潘在1987年股市崩盤後立刻降息，這似乎穩定了局勢。他一個人完成了暴跌穩定。現在回想起來，這就是早期的“格林斯潘看跌期權”。即使這個“看空期權”存在巨大的成本。中國央行的現狀已經比美聯儲當年更為緊張。他們正在努力做到“三位一體”——維持匯率、利率和準備金率穩定，並支援股市。並同時試圖放開利率和資本賬戶，並保持財政紀律。這是一個很高的要求。人民幣國際化等目標或許將被推遲。
