整個6月份，A股走出先揚後抑的行情。而近期利好消息不斷，“A股保衛戰”全面打響。南方基金總裁楊小松認為，當前股市面臨的困難不是投資價值的問題，而是短期恐慌導致的流動性問題，監管層高度重視股票市場健康穩定發展，充分認識問題要害，已經並將陸續出臺更多穩定市場發展的政策。機構人士表示，隨著改革和政策的不斷推出，市場風險偏好逐步企穩之後，預計下半年市場行情或仍將有可能呈現慢牛行情。而在此期間，基金分析人士也建議投資者關注債券型基金的避險價值。

　　自購潮來襲 基金“自掏腰包”

　　市場震蕩中，一股基金大規模自購潮撲面而來。

　　統計數據顯示，約58家基金公司發佈投資旗下基金公告，這些公司擬動用資金規模高達21.97億元，平均每家基金投資約為4000萬元。其中，華夏基金、南方基金和匯添富基金自購規模均為1億元，銀華基金、大成基金、興業全球基金、上海東方證券資管等動用固有資金規模分別達9000萬元、8000萬元、7000萬元和7000萬元。易方達基金等11家大型基金公司投資旗下基金規模均達到5000萬元。幾乎所有規模居前的大中型基金公司都已經宣佈投資旗下偏股基金，而藍籌風格基金成為基金自購重點。比如南方基金和銀華基金均有5000萬元分別投資旗下南方滬深300ETF聯接基金和銀華上證50等權ETF聯接基金。

　　除了基金公司的自購，部分基金公司的高管、員工也開始“自掏腰包”。前海開源基金錶示，從今年7月起至明年6月止的12個月內，公司董事長王兆華、聯席董事長王宏遠、總經理蔡穎全部月基本工資用於定期申購旗下滬深300指數基金；其他高管同期月基本工資的50%用於定期申購旗下滬深300指數基金；均承諾鎖定不少於36個月。

　　九泰基金方面也表示，將設立由高管、基金經理及員工參與的不低於3000萬元的專項基金，參與投資公司旗下偏股型基金産品，並承諾至少持有1年以上。

　　華商基金也發佈了相關的公告表示，基於對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，公司擬於近期申購/認購公司旗下偏股型基金，公司每位高級管理人員將出資100萬元以上申購旗下偏股型基金，累計620萬元，並承諾至少持有1年以上。同時，公司每位基金經理將出資50萬元以上申購/認購公司管理的偏股型基金，累計800萬元，並承諾至少持有1年以上。此外，公司還鼓勵員工積極申購本公司偏股型基金。發行方面，華商基金也表示，將把握市場機遇，加快偏股型基金的申報，獲批過後的基金産品也將儘快發行。

　　值得注意的是，7月8日收盤後，有消息稱證金公司向華夏基金、嘉實基金等5家基金公司申購2000億元主動型基金份額，每家各獲得400億元。此次證金公司申購的是主動型基金，是因為主動型基金可以購買幾乎所有類型股票，不限于大盤藍籌股。此舉可能旨在緩解中小盤股票的流動性緊張問題。

　　市場回歸理性 績優股吸引力重現

　　近日去杠桿引發的連鎖反應，使A股連續大跌，短短三周上證指數跌去30%，儘管證監會頻出利好，但市場似乎不買賬。而隨著沃華醫藥中報日前亮麗登場，2015年A股上市公司中報披露已正式拉開序幕。數米基金研究中心指出，以往不論牛市或熊市，中報業績預增或有高送轉股預期的個股均會受到市場追捧，表現較為突出。前段時間A股的超跌，使部分業績優質個股被錯殺，一旦市場反彈，這些個股將首當其衝成為資金追捧的對象，建議適當關注。

　　數據統計顯示，截止到7月7日，兩市已有1136家A股進行中報預告，其中預增203家、略增315家、續盈169家、扭虧49家，合計736家，佔總預告數量的64.7%，從行業角度來看，傳媒、機械設備、汽車、交運、有色金屬等行業預喜公司較多。

　　隨著市場的進一步震蕩調整，股市投資逐漸回歸價值本質，新興産業成為未來最重要的投資主線之一。正在發行的上投摩根新興服務股基基金經理則表示，該基金將瞄準新興服務業投資建倉良機。在行業配置上，關注智慧醫療、養老服務、金融服務、線上旅遊、文化娛樂等空間大、增速快行業。

　　此外，在基金配置上，上海證券首席分析師代宏坤認為，在國內市場大幅波動的背景下，靈活配置型基金具有現實的生存環境。在熊市的環境中，如果這類基金能夠控制好股票的倉位，就能夠大幅回避系統風險，體現出靈活配置的優勢。在挑選靈活配置型基金時，投資者應考察一隻基金在特殊時期的表現。在發生特殊事件時，能夠檢驗基金配置策略的有效性，因為這些事件會導致業績的較大分化。在牛市和熊市期間，更能看出一隻靈活配置型基金的投資管理能力。

　　避險資金有望重回債市

　　剛剛過去的6月，中證全債、中證金融債、中證短融分別上漲0.43%、0.24%、0.33%，中證可轉債受正股大幅回落的影響而下跌26.8%。降息有利於進一步降低銀行間市場資金利率，債券市場的牛市趨勢得以延續，但上漲速度和幅度或明顯放慢。由於臨近年中，資金面再陷緊張局面，6月銀行間同業拆放利率以上行為主。7月1日，隔夜Shibor利率1.257%，較6月初上漲21.8BP；1周Shibor利率為2.652%，較6月初上漲68BP；2周Shibor利率為3.213%，較6月初上漲96.2BP；1個月Shibor利率為3.521%，較5月初上漲124BP，但資金價格整體處於歷史低位。

　　數米基金研究中心認為，在度過6月末時間節點後市場資金面再顯寬裕，利率整體開始下行，對債市形成支撐，此外A股持續暴跌後避險資金有望重回債市，特別是銀行未來或更願意配置債券等低風險資産，債市有望重回慢牛行情。

　　分品種來看，信用債違約事件頻發，加之6月中國匯豐PMI終值50.2，不及預期和初值的49.6，經濟弱勢氛圍下企業經營風險較大，利空信用債整體表現，對此仍維持謹慎態度；短期資金面寬鬆利多利率債表現，但6月地方政府債券發行速度明顯加快，對利率債擠出效應值得警惕，後期收益率恐面臨上行壓力；可轉債受權益市場大幅波動影響，投資風險增加，短期建議規避。

　　整體來看，流動性寬鬆、股債蹺蹺板效應減弱有助於債市回暖，但資金面反覆承壓以及供給端壓力仍在，長期機會不大。近期股市暴跌凸顯債市避險價值，可加大一級債基等固定收益基金的配置，抵禦風險。