■資本互聯本輪牛市一度被認為是“資金牛”、“杠桿牛”，在過去三周裏，帶有杠桿的股市卻受到了強烈的震蕩。上周，市場多空廝殺激烈，證監會屢出政策護盤，包括放寬兩融，券商可自主決定強制平倉線，東莞多個券商也積極響應新政。但是，市場下跌的趨勢難以改變，上週五，滬指最終未能企穩3700點，截至當天收盤，報3686.9點，周跌幅超12%。

　　上週三，滬深兩市午後跳水，連續跌破4200點、4100點，截至收盤，上證綜指收于4053.70點，跌5.23%；深證成指收于13650.82點，跌4.79%。當天晚上，證監會連出三道“救市金牌”，包括兩融業務不強平、下降三成規費、券商融資渠道的拓展。

　　其中，備受關注的“兩融”新政，不再強制規定130%的擔保比例線，券商自主決定強制平倉線，允許證券公司與客戶自行商定補充擔保物期限與比例的具體要求，不再將強制平倉作為證券公司處置客戶擔保物的唯一方式。

　　自新政發佈後，東莞多個券商積極響應新政。其中，國泰君安在7月3日內連出五份兩融維穩新政，從7月6日起，調整股票的折算率和下調證券保證金比例。“東莞國泰君安積極響應政策的要求，相關的公告已然在官網上顯示。目前，東莞國泰君安暫時未出現客戶爆倉的現象。”東莞國泰君安體育路證券營業部總經理助理錢農軍表示：“一直以來，我們都會以短信的方式給客戶風險提示預警的，因此風控很好。”

　　此外，國信證券、中信證券等多家券商也紛紛響應“兩融”新政，在證券保證金比例和股票折算率上作了相關的調整。其中，國信證券發佈的公告稱，上調21隻可充抵保證金證券折算率至0.7；同時，將全體標的證券融資保證金比例下調10個百分點。

　　東莞證券“兩融”方案在評估

　　至於本土的券商東莞證券對於“兩融”新政，顯得較為謹慎。“我們在研究‘兩融’新政的實施方案，具體方案公司尚在評估中。”東莞證券董秘駱勇透露：“方案會依據我司客戶的結構來制定。”

　　關於近期該公司是否有客戶爆倉的情況，東莞證券相關負責人則表示不方便對外公佈。

　　據悉，東莞證券在7月6日的晨會紀要裏提出：“按照證監會發佈的《證券公司融資融券業務管理辦法》等相關規定，完善逆週期調節機制，及時調整保證金比例、擔保證券折算率、融券業務規模等相關指標，在風險可控的前提下儘量平穩地做好客戶違約處置工作。”可見，東莞證券在近期將出臺有關“兩融”新政的具體實施方案。

　　此外，東莞湘財證券暫未調整平倉線界限，平倉線仍舊為130%，警戒線則為140%。同時，東莞湘財證券則明確了對開通融資融券的客戶必須滿足開戶時間不少於6個月、資金賬戶不少於50萬元等條件。

　　最新數據顯示，自今年初至6月底，兩市融資餘額從878億元增長至2000億元以上，增幅超過250%。6月20日至7月1日期間，融資資金連續流出累計122億元。業內人士稱，近期融資餘額的下跌説明瞭大批融資融券的股民的信用賬戶接近平倉線，或已被平倉。

　　場外配資依舊 部分提高門檻

　　除了“兩融”外，本輪股市大跌的元兇莫過於場外配資。高達5倍、10倍，甚至15倍的杠桿進入股票市場的場外配資隱藏著巨大的風險隱患。隨著限制“兩融”、傘形信託、場外配資等去杠桿動作後，資金接連出逃，造成了多米諾骨牌效應，股市隨之呈現下跌的頹勢。

　　在股市紅火的時候，諸多P2P平臺開展配資的業務。連本土網際網路金融龍頭企業團貸網也開展此業務。現今，從團貸網官網也可清晰看到“股票配資 擴大3—6倍操盤資金 收益全歸你”的通欄廣告。點擊其通欄廣告進入二級頁面，可見有1萬元的保證金，便可配資2萬元—4萬元。

　　團貸網總裁唐軍説：“本來我蠻看好配資業務的，預計今年有40億元—50億元的業務規模。現在整個市場行情都不甚樂觀，估計業務規模要縮減至20億元左右。”

　　在百度上搜索關鍵詞“配資”，發現諸多P2P平臺打出配資的廣告宣傳，譬如“炒股資金放大10倍 盈利全歸你”、“只要1分錢 免費為你配2000元”、“配資10倍杠桿 10倍利潤 按天按月收費 盈利當天提取”等頗具噱頭的廣告宣傳語。若在股市行情紅火的時候，這些配資業務確實受到股民的青睞。

　　現在股市下行，P2P場外配資的行情又如何？記者嘗試給以上網上配資的P2P平臺相關負責人致電，多數電話無人接聽，有些則是剛接通電話，話音未落，卻被挂斷電話。

　　近日，記者走訪了東莞部分配資機構，發現這些機構提高了配資的門檻。記者在一家名叫豐元投資的股票配資公司發現，該公司目前只做保證金達100萬元的配資業務，杠桿最高可至3倍。“因為保證金門檻較高，所以平倉線可至27%”該股票配資公司相關工作人員説：“股市行情不好，很多人因高杠桿而導致爆倉，因此，我們儘量控制保證金的門檻和杠桿的倍數，控制風險。”

　　■建議業內人士：

　　股民不要盲目抄底

　　在南城某金融機構工作的職業經理人黃先生通過場外配資的方式，買了10萬股中國中車，當時買入中國中車的股價是30元/股。後來，中國中車的股價一路向下，及至目前接近腰斬的股價為16.90元/股。在此過程中，市場行情開始向下，中國中車更是接連數天跌停板，黃先生的倉位幾次到達警戒線的預警，導致其多次追加保證金，及至花光多年的積蓄。

　　在股市行情大幅殺跌的時候，帶杠桿炒股極易不斷被平倉、殺跌、再去杠桿、再平倉，融資配資盤爆倉，如此惡性迴圈。

　　據華泰證券最新的報告稱，中國股市場內場外融資的總體規模預計在3.3萬億元左右，其中銀行理財資金1.6萬億元左右，約佔股市配資的一半。在1.6萬億元銀行理財融資資金中，場內融資約10000億元，其中兩融融資8000億元，場外融資約6000億元。

　　“目前，場內外很多融資盤都爆倉了，這造成了行情的不穩定，股價的下跌。不過，此時很多股票的投資價值已經顯現，對於有投資前景的股票，股民可以密切關注。鋻於現階段行情的不穩定，我建議投資者要量力而行，不要盲目而為。”雙誠資本總經理王濤表示：“在此輪大跌行情之前，很多私募機構已經是空倉或者輕倉了。”

　　東莞財智財富管理有限公司總經理楊柳根表示：“融資盤爆倉，造成了投資者利潤回撤相當高。現在行情向下，很多小散的精神渙散了。在這個時候，股民不要盲目而行，不要盲目抄底。”

　　楊柳根説：“這輪行情持續向下，很多股民被深套其中，他們對股市感到後怕了。目前他們更願意回歸固定收益類的投資。譬如量化對衝産品、結構化私募産品等。”

　　東莞證券董秘駱勇認為，最近股票行情波動比較大，某些具備投資價值的股票逐漸顯現，若市民有閒散資金，可等到股市走勢穩定再出手，待定而動。“近期，國家推出諸多救市政策，市場略有反彈，其幅度不大，皆因政策是需要長時間消化的。”