記者 齊航

　　“5.·28”之後又有“6·26”，暴跌似已成為A股“新常態”。

　　昨日A股又是遍地哀鴻，滬深指數及創業板全線大幅低開後，指數一路震蕩下挫，市場一片慘綠，滬指盤中連破4500、4400、4300、4200點四個整數關口，午後一度跌逾8%，創業板跌逾9%，盤面所有板塊皆收跌，滬指創下8年以來最大跌幅，創業板則以歷史單日最大跌幅收盤。

　　截至收盤，滬指報4192.87點，跌幅7.40%；深成指報14398.78點，跌幅8.24%；創業板報2920.70點，跌幅8.91%，兩市超2000個股跌停，僅有58股上漲。

　　貨幣寬鬆節奏放緩，新股供給持續增加，企業利潤持續低迷，部分板塊和個股高估值風險暴露，兩融餘額停止增長，諸多利空要素的密集打壓，讓本週二、三連續兩天的反彈成為曇花一現，大盤依然深陷於弱反彈、大探底的泥沼之中。

　　跌跌不休

　　滬指連破四個整數關口

　　創業板現史上最大跌幅

　　“主力很講義氣，上周開著車帶著大批股民從5000點一直往下開，但是半路發現落下了一批打新的股民，回想張藝謀的電影《一個也不能少》，咬咬牙又往回開了2天接上他們，這下可以放心地繼續走，這就叫一路一帶。”雖是調侃，但這個段子卻濃縮了近兩周以來A股的走勢。

　　繼上周創下7年來單周最大跌幅後，本週A股沒有等到否極泰來。在週二週三的短暫反彈後風雲突變，旋即在週四週五的大暴跌中二次探底了。

　　昨日早間滬深兩市大幅低開之後頹勢盡顯，一路震蕩下探，板塊全線飄綠。金融股雖一度拉升護盤，但不敵其他板塊拋盤如潮；午後多頭更是全線潰退，滬深兩市和創業板同時出現恐慌性砸盤出逃慘象。滬指一度暴跌逾8%，創業板失守3000點。

　　如此恐怖的暴跌行情，也讓A股一日創出四大紀錄：大盤殺跌烈度遠超8年前的“5·30”大跌；紅盤個股不足50家，兩市超2000個股跌停，跌停數量創紀錄；大盤短期跌幅大，9個交易日跌掉千點，且伴隨連續3次下跳空缺口，顛覆正常牛市調整的界定；調整並非出於明顯的政策打壓利空，反而是在利好背景下發生。

　　原因探析 4850點附近是壓力位反彈量能不足遭遇新股利空

　　週二週三連續兩天的反彈本已讓不少股民重拾希望，摩拳擦掌進場抄底，可是為何又遭遇週四週五連續大跌、陡然反轉的滑鐵盧？

　　“根據前期下跌的套牢籌碼等分析，4850點附近是一個壓力位，週二週三雖有反彈，但是量能還是不夠，加上周中證監會又核準了一批新股，對市場預期和情緒的影響不容忽視。”中信證券浙江首席投資顧問錢向勁分析認為。在他看來，A股中期調整仍將延續，前期調整尚未完全到位，大量資金的獲利回吐壓制大盤上行，還需要通過回調來洗出一部分杠桿盤，而杠桿盤的減倉和出逃則會放大跌幅，近期大盤超跌態勢已十分明顯。

　　而有著“公募基金第一人之稱”的王亞偉則在週四大跌後即指出，週四早盤受到銀行取消存貸比影響，大盤雖高開，但盤中多次跳水，午後更是直線下殺，尾盤再度大幅跳水，在經過兩日反彈後，空方抓準時機，在市場情緒稍有起色時，再度進行打壓。大跌之後走勢出現下跌三部曲形態，大級別調整途中的小反彈告一段落，持續調整將再度來臨。

　　“牛市需要貨幣寬鬆支撐，三四月份的連續上漲，很大程度上得益於對央行降準降息的預期，以及政策上的適時回應。但是最近貨幣政策寬鬆步伐明顯放緩，央行暫停逆回購，定向正回購，部分MLF（中期借貸便利）沒有續作，這難免讓做多力量有所猶疑，成為反彈掣肘。”受訪的一位私募投資人士分析稱。

　　後市研判 中期調整仍將持續 不排除“過激反應”可能性

　　伴隨市場在深度調整中不斷探底，市場資金供給也出現了微妙變化。數據顯示，在6月19日、23日、24日、25日4個交易日，兩融餘額持續下降，縮水850億元。其中24日單日兩融餘額減少高達402億，25日兩融餘額減少245億元。這顯示了市場主動或被動降杠桿的趨勢。

　　Wind資訊數據則顯示，週四大跌市資金凈流出金額已達到904.83億元，環比增幅接近2倍，資金出逃跡象明顯。而與近一個月的“5·28”暴跌相比，兩市交易量已急劇下跌，調整幅度由過去的10%擴大到目前的約20%，場外資金不敢貿然衝進股市，呈觀望之勢。

　　“現在下跌總是容易超預期，大盤指數已經跌破了60均線，後市如果市場再出現‘過激反應’的話，大盤跌破4000點並非沒有可能。”錢向勁研判認為。

　　市場機構源達投顧的分析報告指出，對於當前疲弱的市場，雖然快速殺跌後有技術性反抽需求，但尚不具備大幅反彈的條件，投資者還需避免深陷其中，與其撿了芝麻丟了西瓜，不如暫時離場觀望，保證本金安全才是第一要義，畢竟留得青山在不怕沒柴燒。

　　國信證券策略分析師朱俊春稱，後市或者盤整或者新低，這個可能有分歧，但是抄底的人心顯然散了，什麼時候反攻，且需要依賴積極因素的發酵。調整不充分，即便有個別利好政策，仍然上攻乏力。積極因素的發酵是個慢性過程，國企改革、中報行情值得期待，但兩者均指向7月上中旬，且都是從局部向整體擴散，急不得。