本週市場企穩，令配資客重新殺回抄底。昨日滬深兩市繼續呈V形反彈。從上周整體數據看，融資盤逆市增倉。雖然市場一片恐慌，但融資盤籌碼並未大規模出逃。從當前數據來看，券商業的融資盤足夠承受短期內指數高位回落20%以內的風險。部分券商人士稱，“杠桿殺”步入尾聲，這也意味著最淩厲的調整階段已經過去，後市大盤調整空間有限。

　　融資盤未大出逃

　　經過上周的深度跌幅，滬深指數及創業板指昨日全線高開，隨後在高位震蕩後出現跳水，尾盤再度大幅拉升，滬指收于4690.15點。而創業板指則較為弱勢，收于3383.40點。兩市合計成交1.49萬億，比週二增加近2000億元。

　　即使在急跌行情中，上周融資客仍逆市加倉。兩融餘額繼續小幅增長，環比增加1.61%，達到22659.75億。融資餘額繼續增長達到22610.85億，比前期增加1.82%；融券餘額為48.90億，比前期減少47.43%。

　　從單日融資盤流入來看，上週一至四，融資盤平均每日仍是凈流入115億元，上週五才出現融資盤凈流出約55億元，規模不算大，而融資盤週末或節前減倉避險是常見現象。從上周整體數據看，融資盤逆市增倉。激進多頭對牛市繼續保持樂觀。雖然市場一片恐慌，但融資盤籌碼並未大規模出逃。

　　本週市場企穩，令配資客重新殺回。廣州一家配資公司負責人昨日對記者表示，上周市場殺跌，確實令不少配資客心慌。不過，最近兩日，市場企穩，不少配資客重新回來找資金抄底，用戶配資熱情還是比較高的。

　　融資風險可控

　　從當前數據來看，券商業的融資盤足夠承受短期內指數高位回落20%以內的風險。

　　券商分析師稱，以中小板指數為例，1月收盤時為6046點，上周最高時為12084，最大漲幅為100%，意味中長線投資者的持股市值平均上升100%。同期兩融規模從11259億元上升到最高值的22666億元，上升幅度為101%，並未明顯超過市值增長。這意味著近5個月來，券商客戶融資盤的杠桿並未放大，融資盤增長規模與市值增長部分大致同步。以融資盤本身具備的市值放大功能來看，市場融資盤整體杠桿率不會超過1。與傘形信託的杠桿率1比2或1比3，以及民間配資的1比5相比，券商業的客戶兩融規模風險相對可控。

　　當杠桿率為1，如果投資者成本是以上周最高位計算，市值下降25%時，將到達追保通知線，當市值下降35%，將到達強平線。事實上，大多數兩融投資者的中長線成本都遠低於上周最高位，獲利程度相對豐厚，只要將獲利部分減持，歸還部分負債，杠桿率就會大為降低。當杠桿率下降到0.5以下時，短期內融資盤被多殺多的風險也會大幅下降。

　　換算成滬指，在4100點上方，出現兩融市場的踩踏現象，融資盤大規模流出的概率不大。當然，如果牛市轉勢，指數回落超過30%，兩融獲利大幅縮水，籌碼將出現鬆動，市場風險將隨之大幅增加。

　　部分券商人士稱，上周大跌很大程度上緣自融資盤和配資盤的平倉，特別是配資盤由於杠桿比例高，更易出現“爆倉”。不過，隨著指數回落，“杠桿殺”步入尾聲，這也意味著最淩厲的調整階段已經過去，後市大盤調整空間有限。

　　高杠桿配資稀缺

　　不過，值得注意的是，儘管市場大跌有些人看到抄底機會，但部分配資公司卻開始業務調整。

　　“現在對於發展新客戶，還是比較謹慎。”華南一家配資公司負責人對記者表示，業務不再像半年一樣高歌猛進，主要受兩個方面影響，一是監管不斷加大收緊場外配資的力度，確實令配資公司有所顧忌；但更為重要的是，資金在不斷萎縮。據記者了解，北京、上海多家從事配資的網際網路金融公司近期甚至暫停新客戶諮詢。

　　上述華南一家配資公司負責人舉例，不少銀行，特別是中小銀行近期對於理財資金對接配資業務收緊比較厲害，直接導致了資金成本上升了超過30%。另外，杠桿也出現了較大的縮減。目前甚至只能做到3倍以下。而3月份，一度可以做到6倍。當前高杠桿配資額度已經變得稀缺。南都記者周亮陳穎