原標題：新訂單指數站上榮枯線 需求端回暖是回升主因

　　採購活動微增現暖意 就業指數下跌顯疲態

　　數據回暖，經濟下行壓力仍不小(市場觀察)

　　本報記者 宦佳

　　最新的匯豐PMI(採購經理人指數)數據顯示，中國製造業在6月份的表現喜憂參半。一方面，總體新訂單情況回升，採購活動也出現小幅上漲，製造業顯示出緩慢改善跡象；另一方面，就業指數跌幅較大，就業市場呈現疲弱態勢。專家指出，儘管總體數據有所回暖，但PMI指數依舊處於榮枯線之下，反映經濟的下行壓力依舊存在，目前的“弱企穩”局面在下半年或許還需要政策一定力度的引導。

　　新訂單指數站上榮枯線

　　數據顯示，6月匯豐製造業PMI為49.6，超過了預期值49.4，也高於5月的終值49.2，創下了3個月來的新高。其中，新訂單指數顯著回升，從5月的49.1%大幅上行至6月的50.3%，4個月以來首次攀升至榮枯線以上。而産出指數也從前月的49.3升到此次的50.0，為兩個月的新高。

　　針對6月PMI的表現，匯豐大中華區經濟學家屈宏斌分析認為，數據顯示了內外需情況均有好轉，同時價格指數略穩固，企業亦開始有補庫存行為。但就業指數繼續惡化表明經濟仍存下行壓力，未來政策需要進一步寬鬆以鞏固經濟復蘇勢頭。

　　而凱投宏觀分析師表示，中國的製造業PMI預覽值數據表明，由於政府採取措施提振國內需求，中國經濟發展已經找到了立足點。外部需求開始有回升跡象，而內需也由於政府政策的刺激而增加，這將會使中國第二季度經濟增長提升成為可能。

　　需求端回暖是回升主因

　　“這次的數據新高當然和前期官方降息降準等政策相繼推出是密不可分的，從數據特別是環比上看，工業、消費已連續兩個月回暖，但投資增長仍在減速。可以説穩增長的效果比較有限。未來經濟能否真正企穩回升，很大程度上取決於投資能否穩住。”中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉對本報記者表示。

　　隨著穩增長政策逐步顯效，國內需求面出現回暖，包括房地産銷售面積的持續增長以及基礎設施投資的企穩回升，另外，外需方面二季度美國經濟較強的復蘇勢頭也帶來了出口下行壓力一定程度的減輕，這都是需求面有所改善的利好因素。

　　不過，經濟企穩的基礎並不“穩固”。中國農業銀行首席經濟學家向松祚分析稱，雖然企業有一些增加庫存的行為，但仍然沒有達到所謂的底部或者回暖。回暖還需要一定的時間或者採取一些更加有力的措施。他認為，“目前看今年上半年整體的經濟還是偏弱，前期實體經濟裏面貨幣政策取得的效果比較有限。PMI數據顯現的經濟逐步有所企穩，財政政策是起到了比較關鍵的作用。”

　　此外，資金成本依舊居高不下，也成為終端需求無法有效傳遞到投資端的重要原因。專家表示，年初以來持續的降息降準並未帶動信貸投放的顯著回升，股市和債市吸收了大量的流動性，使得新增信貸和社會融資總量延續同比收縮態勢，實體經濟要真正“回暖”也面臨著較大的資金壓力。

　　二季度增速有望“止跌企穩”

　　面對當前依然較大的下行壓力，“置之不理”和“放任自流”顯然不是可能選項。

　　高玉偉分析稱，由於經濟景氣度較低、債務風險上升、利潤增速減緩，政府如果不加力穩增長，經濟增速也可能進一步下滑。“下半年政策的再加碼首先將體現在財政上，主要是加快預算資金投放，督促重點項目資金使用，盤活財政存量資金；其次是投資政策上，加快項目審批進度，動態完善和調整投資工程包，加快重大項目建設；第三是貨幣政策上，確保項目資金供給和流動性穩定，引導中長期利率下降。”

　　此外，除了需求端和投資端需要“引活水”，産能過剩下製造業的勞動力要素市場結構變化也是實現穩增長目標必須考慮的重要方面。“目前所採取的鼓勵農民工返鄉創業、鼓勵大眾創業萬眾創新等政策的出臺，都非常具有針對性，有利於促進就業和實現新增就業目標。”高玉偉表示。

　　交通銀行首席經濟學家連平則認為，二季度經濟增速實現“止跌企穩”還是有可能的。他分析稱，“當前積極因素正在形成和累積，下半年積極財政政策需要加大力度並落到實處，地方政府發債將加快步伐拉動投資；同時貨幣政策也應保持流動性寬鬆狀態。這些因素的共同作用或可使經濟增速實現溫和回升。”