“現在，只虧個幾千塊錢的都不好意思往天臺上走。”股市狂跌，股民苦笑。股市重上5000點的歡呼聲還在耳邊，上周股市就經歷了七年來最大單周跌幅，上週五兩市逾千隻股票跌停，一週A股市值蒸發了9.24萬億。

　　在這樣的跌幅面前，雖然牛市的未來預期尚未改變，但在5000點高峰之後的下半年行情，也變得更加震蕩迷離。一個新的問題擺在了投資者面前：面對震蕩的紅牛，走或留？走向何處？誰是下半年投資市場的黑馬？

　　一大波資金正在逃離股市

　　在指數狂飆了半年有餘之後，進入6月以來，大盤開始揮別單邊上漲行情，雖然總體勢頭仍然樂觀，但震蕩明顯加大。而在這一波猛漲之後，部分老股民紛紛開始獲利離場，新股民在受到損失後，風險意識也開始加強。

　　根據萬隆數據統計，上周兩市資金累計凈流入422.9億元，與前一週的凈流入5019.09億元相比，大幅減少。其中，截至6月19日，兩市的總成交金額為14667.23億元，和上一交易日相比減少1866.8億元，資金單日凈流出366.01億，呈現出流入資金與交易金額雙雙大減的局面，資金離場加速。

　　一位券商人士表示，這一階段的股市，其局部的估值泡沫和行情的強烈震蕩可能會導致一部分股民遭受損失。總的來説，下半年的牛市預期仍然存在，但總體趨勢將由上半年的單邊上行轉化為下半年的震蕩加劇、在輕微震蕩中向上的格局。未來各股分化將比較強烈，普遍的賺錢效應也沒有那麼強了。

　　部分P2P成交量開始大漲

　　“如果股市長期保持波動，應該會有資金選擇更加穩妥的資産配置。”一位銀行業人士此前向記者表示。

　　上述券商人士也認為，上半年是所有居民的資産跑步進場，原本配置存款、理財的資金可能都進股市了。而從居民存款新增量和散戶交易量，都可以清晰看到上半年所有居民資産配置的轉移。而下半年這種情況或將出現一些逆轉，會有資金從股市中出來尋找新的投資機會。

　　據網貸之家數據顯示，排名前十位的P2P平臺的成交量在上周都出現了大幅穩定增長。金信網首席運營官安丹方透露，該平臺上周成交量增長超過130%，大盤資金回流P2P趨勢已現。拍拍貸CEO張俊對新京報記者表示，該平臺在過去2-3周時間裏資金一直在回流，特別是20萬以上的大客戶資金回流明顯，增長達到70%-80%。

　　“未來的國內財富管理市場將根據投資者的風險偏好、資産規模的不同而進一步走向分化。”中國銀行財富管理與私人銀行部宏觀策略分析師蔡喜洋表示。

　　蔡喜洋稱，以銀行的金融産品為例，在2004年以前，各類存款是絕對的主流；而在2004年到2014年間，隨著房地産市場的蓬勃發展，銀行理財産品市場迎來爆髮式增長，市場規模達到15萬億元。而2014年至今，股票等權益類産品又憑藉高收益成為寵兒。但權益類産品的收益波動性較大，風險也是客觀存在的，未來從存款産品到理財産品到權益類産品的配比會更加均衡。

　　理財産品諮詢未明顯增長

　　不過，記者以投資者的身份走訪了多家銀行，多數理財經理表示，近期諮詢理財産品的客戶並未有明顯增長，預計未來理財産品的收益率會受降息政策出臺的可能性而發生波動。

　　一位大行的理財經理表示，由於理財産品和股票的差異化定位，所以理財産品有其固定的受眾群體，其中年紀較長的群體佔比較多。上半年股市上漲時，確實會有小部分理財産品客戶選擇退出部分資金進入股市，但大部分資金仍然配置了收益更為穩定的理財産品。

　　1997年就入市的資深股民楊女士或許可以代表部分股民的心態：“我經歷過2008年的大跌，今年一上5000點的時候就開始警惕了，現在是空倉狀態。但是不買股票我也不會買理財，錢一放一兩個月，收益跟股市比也不算高。我打算先看看基金，萬一什麼時候行情起來了，還能儘快入市。”

　　■ 專家把脈

　　“貨幣政策不會收緊，短期內不會降息”

　　●貨幣政策還有一定空間，但從目前的形勢來看，短期之內進一步降息、降準的可能性不大。

　　——民生銀行首席研究員溫彬

　　●上半年對權益類資産配置過高的投資者，這個時候應該撤出來一部分資金，倉位上有一些控制。

　　——銀率網金融研究中心主任殷燕敏

　　貨幣政策形勢直接影響了投資市場的整體大勢，下半年寬鬆貨幣政策是否會繼續？股市調整背景下理財市場有哪些風險？新京報記者採訪了民生銀行首席研究員溫彬、銀率網金融研究中心主任殷燕敏對此作出解答。

　　下半年貨幣政策仍會寬鬆

　　新京報：下半年的寬鬆貨幣政策會繼續嗎？整體市場利率會下降嗎？

　　殷燕敏：下半年整個市場的貨幣政策保持相對寬鬆的狀態。雖然實體經濟有望企穩回升，但是從整個貨幣政策狀況來説，還是比較寬鬆的，不會有收緊的趨勢。

　　另外，因為小微企業的融資存在一些問題，目前來看收緊銀根不太現實，整個社會需要小微企業的支撐。所以綜合看，降息降準的預期還是有的。

　　溫彬：貨幣政策還是有一定空間，但從目前的形勢來看，短期之內進一步降息、降準的可能性不大，未來也許會有。

　　主要原因是，今年以來出臺了一些穩增長的政策措施，包括連續兩次降息降準，引導提供金融體系流動性，包括引導市場利率下行方面起到積極作用。

　　對於下一階段貨幣政策，雖然説有空間，但確實相對有限。

　　比如降準，最近公佈的貿易數據，貿易順差接近600億美元，保證了流動性供給還會增加；另外前期經過大幅度降準後，整個市場體系流動性比較富餘，所以近期降準的可能性不大。

　　再説降息，隨著利率市場化，在整個利率的貨幣政策傳導有效性方面還存在一定的問題，下一階段還是要把短期貨幣市場利率和銀行的信貸利率實現聯動，隨著基準利率的貨幣市場利率下行之後，能夠有效帶動銀行的中長期貸款利率下行，而不僅僅靠降基準利率這樣一個措施。

　　固定收益産品利率將下行

　　新京報：這種大環境下，除了股市的調整，理財市場還會有哪些風險？

　　殷燕敏：從上半年理財市場來看，整個聚焦點都在股票市場，股票市場的火爆，吸引了投資者的資金流向股票市場。

　　但伴隨著股市震蕩加劇，降息降準的預期，固定收益類産品的收益率應該也是一個下行的狀態。從銀行理財産品看，已經從今年年初的5.25%水準下跌到了5.05%水準。

　　溫彬：由於上半年的股市火爆，居民的儲蓄開始向基金以及股票市場分流。隨著股市不斷地創出新高，伴隨著最近出現的暴跌，使得一些投資者的謹慎性加大，也教育了投資者：股市沒有只漲不跌的神話。

　　初入股市的或者比較謹慎且趨於理性的投資者，可能會選擇重新回歸銀行理財市場，銀行在理財的發行方面重新奪回一些客戶。

　　投資者正常的一個投資流程應該是：儲蓄——銀行理財——基金——股市，這樣一個循序漸進的過程，這其中也包括貨幣市場基金以及一些寶寶類的産品。但是因為上半年股市的火爆，導致一些年輕的投資者一下子跨越了中間的幾個環節，直接到了股市。

　　暴跌對於投資者也是一個教育，會更理性一些。

　　部分資金應撤出權益類資産

　　新京報：資金從股市撤出來，下半年的資産該如何配置？

　　殷燕敏：如果上半年對權益類資産配置過高的投資者，這個時候應該撤出來一部分資金，倉位上有一些控制。選擇投資品種上，可以考慮購買一些業績比較穩健、成長類偏股型基金，另外也可以配置一些偏債型的基金，有一些二級市場打新的偏債型基金收益可能更穩健。

　　溫彬：銀行近期推出了大額存單，産品的豐富性加大了。

　　居民將來增加銀行理財以及大額存單的配置肯定會越來越多，替代傳統的儲蓄。因此未來的組合中，可以三分之一的銀行存款類産品，三分之一的基金或者股票，三分之一其他金融産品的配置。

　　專題策劃統籌/蘇曼麗 蔡航

　　B04-B05版采寫/新京報記者 蘇曼麗 陳楊 郭永芳