不出此前預料，交通銀行混改方案在6月如期公佈。交行作為銀行業混合所有制改革的“排頭兵”，這個抉擇是正確的。從目前看，交行股權結構最符合混合所有制基本特徵，財政部、匯豐、社保、其他國有企業和民營企業都佔有一些股份。

　　五大銀行率先探索混改的意義非常大。客觀上講，本世紀初的五大國有銀行改制上市，從目前看，沒有達到預期目的和效果。引進所謂的海外戰略投資者，最終沒有起到“戰略合作”的目的，而是純財務投資的牟利機構。改制上市後，五大銀行仍然沒有脫離行政化體制和作風的窠臼。內部治理結構沒有多大改善，內部效率以及生産率提高沒有達到預期。問題主要癥結在於雖然改制上市了，但是股權結構上國資獨大或者全部是國有股的股權結構沒有發生根本性改變，這就決定了內部治理結構不可能有大的改變。

　　這次國企混合所有制改革直奔股權結構而去，關鍵要在三大核心問題上達成共識、取得歷史性進展。

　　首先，要正確理解國有股權的控股地位。國有股份有進有退是一種戰略性選擇。國企包括國有銀行都已經上市了，股份都可以在一二級市場流通。這就給國有股份進退這些企業創造了天然條件。在今天的混改中，國有資本從國企中退出一部分或者完全退出，去充實最急需的、龐大的社保基金缺口；未來需要控股銀行時，完全可以利用實力雄厚的國有資本從二級市場購入銀行股份，實現控股地位。這種進退自如的操作，既搞活了國企包括金融企業，也搞活了國有資本，一舉兩得，何樂不為？堅持國有控股地位不能理解為國有股份必須佔到50%以上，而是應該理解為強大的國有資本隨時可以掌控任何企業，哪怕在這個企業裏目前沒有任何股份。

　　其次，國企包括國有金融企業混改的重點是再造股權結構，方向是引進民資股權，減少國有股權。民資、外資都可以根據市場化選擇原則，不設置限制條件地進入國有金融企業。民資進入擁有一定話語權後是要賺錢的，通過混改，銀行效率進一步提升，將為銀行估值帶來顯著推動。關鍵在於這將是銀行徹底走向市場化的切實之舉，甚至比國有銀行改制上市意義更大。包括內部的高管選拔、勞動人力資源管理等都將徹底市場化。比如，高管人員的選拔將會從目前的任命制，轉變為徹底面向海內外進行市場化公開透明選拔。這樣的話，接下來的薪資就應該完全與市場化接軌。

　　再次，一定不要把員工持股作為國企包括銀行混改的重點。否則，就誤解和搞偏了混改的本質。員工持股一定要以約束機制為主，激勵機制為輔。員工持股最好是從公開、透明的二級市場購買為好，以此約束員工對本公司有“二心”，通過連股連心激勵員工對本公司的忠誠度和向心力。如果員工持股通過低於二級市場價格增發或者贈予，那麼，國有企業作為全民的資産讓內部少數人佔有，于理于法于體制都難以自圓其説。

　　交行率先進行混合所有制改革，設計好、操作好非常重要，因為其可能成為今後包括中行、工行、建行和農行等國有金融企業改革的樣板和示範。從這個意義上説，交行混合所有制改革有一種“只能成功不能失敗”的豪氣和悲壯。