6月15日，俄羅斯央行宣佈，從16日起將基準利率下調100個基點至11.5%。這已經是俄羅斯央行今年以來的第四次降息。

　　2014年3月烏克蘭危機爆發以後，為應對因西方制裁導致的貨幣貶值、資本外逃、通貨膨脹攀升，俄羅斯央行在去年5次加息，基準利率從5.5%一路攀升至17%。

　　如今，俄羅斯又開始大幅度降息，難道説因西方制裁導致的種種糟糕狀況已經過去了？

　　先看看盧布匯率。今年以來，由於新明斯克協議的簽署，烏克蘭東部局勢有所緩和，加之國際油價出現反彈，俄羅斯外債償還高峰已過，投資者的恐慌情緒有所減退，促使盧布匯率出現反彈，一度成為升值幅度最大的貨幣之一。目前美元對盧布的匯率維持在1：54左右，與去年12月突破70關口的情況相比，盧布已經升值超過20%。

　　再看看在俄的外國資本。俄羅斯央行在今年年初發佈的公告中稱，2014年俄羅斯資本凈流出額為1515億美元，為2013年610億美元的近2.5倍。大規模的資本外逃給俄羅斯經濟帶來了嚴重衝擊。不過經歷了去年年底的大規模撤離後，目前仍然留在俄羅斯的外資已經呈現穩定的狀況，只要烏克蘭局勢不再出現嚴重惡化，西方對俄羅斯不再實施新的制裁，外資應該不會出現去年那種大規模逃離俄羅斯的情況。更何況今年以來，俄羅斯對於穩定和吸引外資作出了很多努力。來自路透社的消息稱，俄羅斯政府計劃在今年第二季度末或第三季度初採取措施，減少盧布價值波動對汽車製造商造成的衝擊，挽留通用、大眾、雷諾、日産、福特等外資汽車製造商。同時，俄羅斯也把吸引外資的目光投向了更為多元的市場。比如，俄羅斯遠東地區加大了在中國的招商力度。

　　最後看看俄羅斯的通貨膨脹率。俄央行官網數據顯示，在今年3月達到通脹峰值的16.9%之後，俄羅斯通脹率在4月跌至16.4%，5月進一步跌至15.8%。6月2日~8日，俄羅斯周通貨膨脹率為零，這是俄羅斯周通貨膨脹率今年以來首次下降至零，年通貨膨脹率也從5月底的15.8%下降為15.7%。截至6月8日，俄羅斯通脹率為15.6%。俄羅斯央行預測，今年全年俄羅斯通貨膨脹率將為12%~14%，預計明年俄年度通脹率將低於7%，2017年將低於4%。可以説，通貨膨脹率不斷降低給了俄羅斯央行降息足夠的底氣。

　　不過，降息也是俄央行不得不作出的選擇，因為俄羅斯經濟過冷的風險在不斷加大。

　　俄央行在聲明中稱，在2015年俄羅斯國內生産總值預計將萎縮3.2%，未來的經濟形勢將決定於能源價格的走勢和本國經濟對外部制裁的適應情況。到2016年，國內生産總值將重回增長區間，預計增長0.7%，但前提是石油價格在2016年底回升到每桶70美元。但如果油價繼續保持在目前的每桶60美元，其國內生産總值仍將萎縮1.2%。

　　目前，紐約商品交易所輕質原油期貨價格和倫敦布倫特原油期貨價格分別在每桶60美元和每桶65美元左右，這對俄羅斯來説應該不是好消息。因此，俄羅斯必須通過降息來進一步刺激經濟。

　　雖然今年以來俄央行已經四次降息，但11.5%的基準利率仍然偏高，在全球主要經濟體當中，這一利率僅次於巴西13.75%的基準利率。居高不下的基準利率讓俄羅斯商業銀行的存貸款利率都處於高位，這雖然可以吸引盧布存款，卻令工商業的融資成本增加，導致借款量低迷，從而限制了投資的增長。

　　同時，高利率不利於刺激消費。而俄傳統出口商品的價格在下降，就連俄羅斯央行都表示，“不應指望出口帶動經濟”。

　　針對目前的經濟形勢，俄羅斯央行必須降息。俄央行已經明確，如果通脹率繼續將低，俄央行還會根據實際情況繼續下調基準利率。

　　除了降息，俄央行還需做好其他準備。俄央行行長納比烏琳娜日前表示，該行打算將其外匯儲備擴大至5000億美元，以便讓俄經濟有能力抵禦資金外流和新衝擊的影響。