本週滬深股市翻雲覆雨，出現逆轉下行。上證指數從將近5200點猛跌到不足4700點，周跌幅將近10%，而創業板週四的跌幅達6.33%，為近年來最大單日跌幅。為此，投資者情緒出現躁動，尤其是新入市的投資者更顯驚恐和無措。從目前看，短線調整有其合理的，但力度偏強，後市已具備企穩基礎。投資者不宜過於驚慌、跟風殺跌，可安心持股或抄底搶反彈。

　　首先，本週的暴跌確實反映了多空雙方在5000點附近的巨大分歧，尤其是在經濟基本面不太景氣，行情依賴增量資金推動、暴漲之後，謹慎的投資者開始離場。同時，管理層禁止券商為場外配資和傘形資金提供各種便利，關閉相關交易端口，銀監證監部門也開始排查場外配資和傘形資金的實際規模和動向，在客觀上起到了降杠桿的作用。此外，本週新股申購過於頻密。僅國泰君安一家就計劃融資300億元，是近5年來最大的融資單體。從盤口看，週四下午行情破位加速下跌，當天國泰君安網上申購，下午的擠出效應符合一般投資者熬到最後再拋老股申購新股的操作習慣，可見新股申購對短線調整的助推作用。

　　不過，隨著大盤迅速下跌到4700點，投資者倒也不必過於驚慌甚至跟風割肉了。從目前看，未來市場已經具備企穩基礎，繼續下跌空間有限。建議大家關注以下幾點：一是管理層在並不是法定新聞發佈會的週四晚上，出面表示管理層高度關注股市謠言嚴重擾亂市場秩序，引發市場大幅波動，將集中部署專項執法行動，其穩定市場、安撫民心之用意躍然紙上。這是值得高度關注的政策信號。二是從下周起，超過5萬億的新股申購資金就將陸續解禁回流，其中除了數千億元專門“搖啊搖”的資金外，其他大部分資金仍將囤積在二級市場當中，尤其是在股價下跌出現差價的時候，中小投資者是願意回補做差價的。再加上，5月份以來的大量公募私募等機構産品的發行，本週上百萬新增開戶及投資者的入市，因此從資金推動的角度，行情具備企穩反彈基礎。第三，從盤面看，由於近期市場換手率極高，按目前兩市27萬億的可交易市值，每天滬深成交平均2萬億測算，大約三周即可將市場籌碼換手一遍。如以週五上證指數收盤計，其上方有18個交易日。即在高換手率的情況下，目前市場的平均成本也已經上移到4700點左右，如果不是徹底看空離場，後續獲利拋盤已經不大。再退一步講，人民日報曾刊文認為4000點是牛市起點，那麼衝到5100點牛市就到頭了？現在回到4600點，離起點還能有多少距離呢？

　　因此，面對暴跌市場，投資者不必過於恐慌和跟風割肉，重倉的建議持股堅守，輕倉的可參與新股申購，主動性投資者可逢低介入，把握止跌企穩後的反彈機會。申萬宏源 錢啟敏