忘了美國國債和歐元吧。

　　如果美國銀行所言不虛，那麼眼下全球債市和匯市的一個必看指標便是紐約、倫敦的交易員們很少會正眼關注的中國股指：上證綜合指數。

　　“通常我一進辦公室，首先要看的就是美國10年期國債收益率和歐元兌美元匯率的走勢，”美國銀行全球利率和外匯研究主管David Woo在紐約接受彭博電臺採訪時説。“可最近這段時間，我每次打開彭博終端機，首先要看的就是上證綜合指數表現如何。”

　　Woo説，中國股市的漲幅實在太大了，一旦崩盤必然會使全球市場都受到影響。他將中國股市當前的狀況稱為1990年代末期美國網際網路熱潮以來的最大泡沫。

　　他認為，中國股市此輪狂飆過後回調幅度可能高達30%，進而使作為中國經濟增長重要推動力的消費者受到衝擊。他預計，一旦中國股市重挫，將是美元和美國國債的利好。

　　“那將對全球經濟産生連鎖衝擊效應，”Woo説。“消費者是眼下中國經濟增長的唯一支柱，而這些支柱們目前全都在股市奮力打拼呢。”

　　A股有無泡沫已不值一辯

　　圍繞中國股市的問題已經不再是究竟有沒有泡沫，而是泡沫何時會破滅。這從越來越多分析師發出的警告中可見一斑，而中國股市根據一些指標衡量的估值水準更是已經超過了2007年的狂熱。

　　交銀國際週二指出，對800年來全球歷次泡沫進行分析後發現，未來6個月將是中國市場泡沫破滅的關鍵時間窗口。麥格理投資管理公司管理的亞洲股票基金2015年跑贏了97%的同行，該公司在七年來首次轉為看空之後已經清倉了內地股票。里昂證券有限公司則表示，如果估值進一步大幅攀升，政府可能引導大盤回調。

　　“市場可能會經歷一段非常震蕩的時期，隨後大跌終將會到來，”交銀國際首席策略師洪灝接受彭博電視採訪時表示，“中國股市明顯是一個泡沫。”

　　在創紀錄融資資金和史無前例數量的新投資者入場的推動下，中國股市市值在過去一年已經上漲了兩倍，達到9.8萬億美元。內地股票的平均預期本益比更是上證綜指2007年10月見頂時的幾乎兩倍。

　　上證綜指6月12日收于七年高點，但過去兩天就跌掉了5.4%，由此可見投資者情緒變化之快。儘管中國經濟增速料將創下1990年來最低紀錄，但上證綜指過去12個月仍大漲了134%，在全球主要股指中傲視群雄。

　　更大的傻瓜

　　洪灝表示，成交量大增加上股價暴漲顯示A股見頂在即，投資者也在繼續等待“更大的傻瓜”進場充當“接盤俠”。他估計上證綜指在泡沫破裂前最高能升至6，100點；該指數週二收盤報4，887.43點。

　　彭博匯總數據顯示，內地股市的20天日均成交值已經飆升到約3140億美元，高於美股的2440億美元，而後者的市值是前者的兩倍以上。

　　麥格理的Sam Le Cornu接受彭博電視專訪時表示，A股市場已經變得非常具有投機性了，這也是市場出現泡沫後讓人擔憂的根本原因。

　　太悲觀

　　Espirito Santo Investment Bank中國主題研究主管Miranda Carr則表示，儘管中國股市中一部分股票已經漲過頭了，但整體估值還未高到足以促發崩盤的水準。

　　里昂證券策略師Francis Cheung在6月12日的報告中表示，中國決策者將20倍預期本益比作為整個股市估值過高的標準，如果股市繼續上漲，政府可能會對買入股票徵收印花稅。

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