■ 深圳特區報記者 林彥龍

　　滬深股市連續兩天出現大跌，市場下跌的主要原因是什麼？調整的時間和幅度有多大？投資者該如何操作？昨天，記者請來金元證券高級投顧徐傳豹、深圳前海華英財富管理股份有限公司投資總監郎淩雲、中信期貨高級投顧翟亞軍進行圓桌訪談。

　　供求關係近期發生改變

　　深圳特區報：在無明顯利空的情況下市場出現大跌，資金面是否是主要原因？

　　徐傳豹：市場大跌的內因是漲多了，外因就是供求關係産生改變，資金供給在不斷減少，但需求在增加。新股發行、未來的註冊制和新興産業板等都造成資金流出，使資金面由“量變”到“質變”。

　　郎淩雲：資金流入減緩，流出增加，市場由資金增量趨勢變為存量博弈，成交量也難以繼續放大，這是造成下跌的一個重要原因。

　　翟亞軍：新股上市抽離資金，帶來資金壓力，引發市場波動，加上期指結算日，多空持倉均需要換手，也放大市場波動。

　　深圳特區報：市場傳言有部分配資資金被券商強制平倉，證監會嚴查場外配資，去杠桿等對市場影響有多大？

　　徐傳豹：降杠桿嚴查配資等影響很大，對資金減少産生疊加效應，部分券商本週開始嚴格執行證監會規定，對配資進行清理。

　　郎淩雲：場外配資的體量比“兩融”還要大，接近平倉線時肯定會強平，市場上已經出現暴倉的情況。如果市場繼續下跌，強平的現象會越來越多，這又引發新一輪下跌。另外，場外配資買漲不買跌，當市場下跌時流出速度就會加快。市場還傳言，有部分違規的上市公司和公私募基金近期會被公佈查處結果，也促使違規操作資金加速流出。

　　翟亞軍：市場不斷傳言有投資者自殺，産生一定的負面影響。個別券商確實在對場外配資進行強平操作，同時銀行也在清理違規資金流入，這都造成資金流失。

　　成長股藍籌股都有機會

　　深圳特區報：中國中車再度跌停，並引發中字頭股票大挫，這是否會造成題材炒作的全面熄火？

　　徐傳豹：中車下跌提醒了投資者，股票不僅要講故事，還需要有合理估值，包括成長性和安全邊際等。中車A股比H股溢價147%，這已經封殺了其安全邊際。而對於這樣一個生産耐用品的製造業企業，估值是有市場公認的天花板的，成長性也不可能有無限的想像空間。

　　郎淩雲：代表著“一帶一路”的中車“熄火”，加上創業板的龍頭股表現欠佳，網際網路、軍工、國企改革等紛紛退潮，市場找不到炒作熱點，是造成大盤下跌的另一個重要原因。

　　翟亞軍：中車只是一個個案。其實從技術上看，停牌前股價已經走到頭了，未來起碼幾個月時間都不會出現新的上漲。但諸如網際網路板塊中的一些股票，未來成長依然看好，牛股還會出現，不能一概而論。

　　深圳特區報：既然題材股暫時熄火，市場會否在半年報公佈的時候炒一炒業績比較好、但一直走勢比較弱的板塊呢？

　　徐傳豹：由於新發基金必然保持一定的倉位，當此前的熱點板塊出現下跌的時候，有可能會轉而買入其他安全性較高的板塊，比如大消費，往往是牛市下半場比較好的品種。這輪牛市應該在以新興行業為主角，但在某段時間內，比如今年下半年也有可能出現週期類股票跑贏。

　　郎淩雲：由於今年發行的基金還是以新興産業為主，相信一些新興産業質地比較好的龍頭股仍是市場關注的熱點，跌多了就會有人趁機抄底。當然，銀行股業績好，且近期有諸多利好，比如改制之類，也有可能引起資金的關注。

　　翟亞軍：還是要關注兩頭，一是大金融板塊，另一個還是與網際網路相關的新興産業龍頭。國企改革也是一個重要的配合品種。

　　短線調整無礙長期牛市

　　深圳特區報：應該如何看待這次下跌，是否會中級調整？投資者該如何操作？

　　徐傳豹：這有可能是中級調整的開始，技術上需要對“牛熊分界線”作一個確認，具體而言滬指是60日線，創業板指是半年線。時間有可能延續到四季度，操作上應該降低倉位，可以關注比較安全的消費類板塊。

　　郎淩雲：大盤調整的時候應該不會特別長，可能是一、二周的級別，個股仍然存在機會。操作上視乎投資者是什麼樣的類型，如果是長線持有優質股，且沒有杠桿暴倉風險，可以忽略這次調整；如果是短線交易型，應該已經減倉了，可以尋找機會抄底前期的優質強勢股。

　　翟亞軍：六月份應該不會有什麼上漲行情了，短線調整會繼續，5000點之下還有反覆。但這輪牛市還沒完，牛市的第一大浪，滬指應該走到6000點，這有可能在七八月份完成，投資者可以在本次調整中逢低買入。