記者 吳黎華

　　市場一直擔憂的兩融政策終於“靴子”落地。6月12日，證監會宣佈就修訂後的《證券公司融資融券業務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）向社會公開徵求意見，滬深交易所則隨即就修訂後的融資融券交易實施細則（以下簡稱《實施細則》）公開徵求意見。在業內人士看來，來自監管部門對本輪牛市重要助推力量之一——融資融券杠桿資金政策的調整，將有利於降低市場的短期波動。

　　修訂後的《管理辦法》規定，證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。證券公司應當在符合監管要求的前提下，根據市場情況、客戶和自身風險承受能力，對融資融券業務保證金比例、標的證券範圍、可充抵保證金證券的範圍和折算率、最低維持擔保比例和業務集中度等進行動態調整和差異化控制。融資融券合約到期前，證券公司可以根據客戶的申請為客戶辦理展期，每次展期期限不得超過證券交易所規定的期限。《實施細則》則明確，證券公司對從事證券交易時間不足半年、缺乏風險承擔能力、最近20個交易日日均證券類資産低於50萬元或者有重大違約記錄的客戶、以及本公司股東、關聯人，會員不得向其融資、融券。融資、融券期限最長不得超過6個月。合約到期前，證券公司可以根據客戶的申請為其辦理展期，每次展期的期限不得超過6個月。

　　中銀國際表示，按照2014年末行業凈資本6791.60億元測算，結合近期上市券商增發、配股及H股發行規模（含未完成）2639.43億元，3年及以上期限次級債2931億元，計算得2015年行業凈資本可能達到的水準為12362.03億元。按照4倍凈資本計算，對應兩融餘額的上限約49448.12億元，目前兩融餘額為22151.71億元，還有123.22％的上升空間。《管理辦法》的4倍凈資本限制在未來較長時間內對兩融規模擴張不構成實質性約束。華泰證券則表示，未來兩融規模將繼續穩步向上，仍有空間。適當控制兩融規模，表明監管層希望股市長慢牛健康發展。當前兩融規模2.2萬億元，佔總市值2.8％，佔流通市值3.8％，與國際市場佔比4％至5％相比，還有提升空間。

　　除了4倍凈資本的限制之外，本次修訂之中，最引人關注的莫過於允許兩融展期。此前，受困于6個月持有期限，不少持價值投資理念的融資客無法長期持有標的股，不得不到期後將融資股票全部賣出，連本帶息歸還券商後再重新買入，人為增添市場波動。

　　業內人士表示，兩融展期鬆綁後，允許客戶申請合約展期或最多不超過兩次，每次最多不超過6個月。換句話説，現行客戶融資融券期限將從6個月擴展至最長18個月。這將顯著減少兩融資金交易頻率和密度，降低投資者短線博弈預期，更利於吸引和培養市場長線投資者。

　　（據新華社北京6月15日電）