■雋語投資

　　張俊

　　6月12日，阿里巴巴在A股市場“點石成金”達到登峰造極的地步：一則“阿裏將入股鳳凰傳媒”的小道消息，讓後者股價午後直線拉升封板。事後，阿裏相關負責人表示“未聽説過”該消息。今年以來，“阿裏係”約30家上市公司（阿裏控股、參股或戰略合作）股價絕大多數漲幅在100%以上，最近的則有恒生電子、力帆股份和華潤萬東，消息一齣，股價一飛沖天。沾阿裏必大漲，成為牛市中最亮麗的風景線。聯想到本月中植係入股驊威股份、矽谷天堂入股濱江集團，以及此前澤熙入股文峰股份之後，後者股價的驚人表現，A股投資中的“跟莊”邏輯在牛市中清晰可辨，問題只是，在資訊公佈後，你是否有足夠的底氣去追漲這些牛股？

　　第一，A股“跟莊”邏輯的演變。首先要説明，本文所指的“莊”，非A股蒙昧時期大肆操縱市場的“莊”，而是具備市場風向標作用的資本力量。以德隆係的湮滅為標誌，隨著監管體制和上市公司治理結構的完善，A股早已越過了莊股時代，日益與成熟市場接軌。因此，此“跟莊”非彼“跟莊”。不過，考察本輪牛市與2005年至2007年牛市的“跟莊”邏輯，仍可發現其間的明顯不同：前一輪牛市以“五朵金花”10倍漲幅為標誌，在房地産突飛猛進，經濟基本面向好的背景下，資金更多關注的是上市公司內涵式增長；本輪牛市則以“網際網路＋”和新股的10倍漲幅為標誌，在經濟基本面無明顯回暖的背景下，資金更多關注的是上市公司轉型中的外延式增長。阿裏的入股，帶給上市公司是強烈的轉型或“觸網”預期。市場相信：在巨人之手的推動下，相關公司有望迎來爆髮式增長。

　　第二，“阿裏係”個股大漲契合本輪牛市炒作邏輯：並購、重組、轉型。市場對鳳凰傳媒傍上阿裏轉型“網際網路＋出版”的意淫、對大湖股份傍上阿裏之後打造“網際網路+農業”的想像，以及阿裏參與定增後華潤萬東佈局網際網路醫療、力帆股份轉型新能源汽車，都契合了本輪牛市對外延式增長的炒作邏輯，即並購、重組和轉型。既然傳統行業的內生型增長困難重重，外延式增長就成為股價上漲的必然推手。因此，無法證實或證偽這種轉型成果之前，按照大多數人認可的邏輯去炒作，便是眾望所歸和水到渠成的事情。在牛市尚無明顯止步跡象之前，我們要做的，便是找準和跟上風口。與之相對應的是，一旦上市公司外延式的炒作邏輯完結，便應及時撤退。上周套牢眾多散戶的中國中車便是一個活生生的反例。南北車合併完成後，股價下跌，但仍有不少投資者搶進，希望股價上演昔日重來的榮光。可惜，合併完成並上市後，外延式增長的炒作自然也告一段落，對內涵式增長的炒作，市場並無耐心。南北車合併完畢，朦朧中的南北船合併，或許是更新鮮熱辣的題材。

　　第三，跟風阿裏，破除分析師思維。不得不承認，沾上阿裏必大漲，是本輪牛市以來的一個“定律”。因此，在資訊公佈的第一時間，我們或許只需要在預判大市是否有風險和確認資訊是否權威之後，積極採取行動。首先，大盤趨勢永遠是主導個股走勢的重要因素，在沒有明顯利空的情況下，牛市跟風以阿裏為代表的大資金，大部分時候是收益大於風險事情；其次，追漲的前提是，要有權威的消息確認，以阿裏入股一財為例，在權威消息發佈前一日，關聯公司粵傳媒股價即大漲，不過，在消息確定後的第二天買入仍有可觀收益，且有效規避了風險。筆者認為，目前的市場環境下，跟風大資金，應該破除過於關注基本面、考究增長邏輯的分析師思維，更多借鑒交易員的交易思維：專注于行動，尋找可行性高的對策。一方面，消息公佈後，可以用作思考的時間非常有限；另一方面，推動股價運動的直接動因是資金，因此，感知資金運動方向，積極行動，或許是更好的交易策略。

　　總之，牛市“跟莊”，獲取超額收益是大概率事件。在把握市場炒作邏輯、確認權威消息源之後，積極跟上風口，享受牛市盛宴，是比小心謹慎、亦步亦趨更加有效的方式。