6月2日，印度央行宣佈將回購利率從7.5%下調至7.25%，將逆回購利率從6.5%下調至6.25%，維持現金存款準備金率（CRR）在4%不變。這是印度央行今年第三次降息。從年初到現在，印度基準回購利率已經下降了75個基點。

　　印度新德里中央統計辦公室發表的一份聲明顯示，2015年第一季度，印度國內生産總值同比增長7.5%；2014年第四季度，印度國內生産總值增長也達到7.5%，這兩個季度印度經濟的增速已經超過了中國。在截至今年3月31日的12個月，印度國內生産總值增長了7.3%，僅比2014年中國7.4%的經濟增速低了0.1個百分點。

　　且不説發達經濟體，就是在新興市場經濟體中，印度經濟的表現也已經足夠亮眼。在這種情況下，印度央行為何還要降息？而且，印度最新公佈的4月通脹率為4.87%，較高的通貨膨脹率也並不支援央行降息。

　　決定降息，印度央行顯然有充分的理由。

　　先看經濟增長率。雖然7.5%的經濟增長足夠突出，但這並不能掩蓋印度經濟存在的問題。

　　印度的工業産值下降表明工業生産出現下滑趨勢，企業盈利狀況和商品出口也在走低，這些都是經濟增長的支撐力量。為了刺激經濟增長，印度政府將著力點放在基礎設施投資上，重點是公路與鐵路，在2015~2016財年的預算裏，公路與橋梁預算增加了一倍，鐵路預算也提高了1/3。降息恰好可以刺激工業投資，同時也可以帶動服務業和房地産等領域的投資規模，有利於拉動經濟。

　　印度的國內消費在經濟總量中所佔比重約為60%，與發達經濟體水準相近。巨大的國內市場是拉動印經濟增長的重要引擎。降息同樣有助於提升消費者信心，刺激消費意願，從而拉動經濟增長。

　　還有一個重要的因素不能忽視，那就是7.5%的經濟增長率是按照印度新德里中央統計辦公室今年年初開始使用的新計算方法得出的。在新的計算方法中，印度主要經濟統計機構是以市場價格而非要素價格作為衡量國內生産總值增長的基準。作出這種調整後，除去三大産業的增加值外，産品稅和生産補貼都將計入國內生産總值中，這導致印度國內生産總值大幅上調。從經濟規模看，修訂前，印度經濟規模是113.55萬億盧比，修訂後反而縮小了1000億盧比。可見印度宏觀經濟並沒有數據看起來那麼樂觀。

　　再看通貨膨脹率。4.87%的確不低，但對於印度來説，這也談不上高，因為在印度今年的經濟目標中，通貨膨脹率的警戒線是6%。今年前3個月，印度消費價格指數分別是5.19%、5.37%和5.17%，均遠離警戒線，且有下降趨勢。這種“較低”的通脹率也為印度央行降息提供了空間。

　　印度央行行長拉詹在此次降息之後表示，鋻於目前印度經濟增長存在多種不確定因素，央行可以等待更多雨季對通貨膨脹前景産生影響有確定的消息之後再行動，但當前已經得到凸顯的投資和貿易乏力狀況，表明降息的做法是完全合情合理的，央行也無需進一步等待消除不確定性的數據。他還強調，需要有針對性地將銀行資本注入國有商業銀行，以確保生産部門足夠的信貸流動性。

　　不過，印度央行的降息行動應該不會就此結束。預計今年下半年，印度央行還將進一步降息。

　　首先，印度經濟的主要指標仍然不盡如人意，包括缺乏投資，銀行貸款增長受到抑制，産能利用率疲弱和潛在消費疲軟等問題，印度需要進一步降低利率以支援疲軟的經濟復蘇步伐。

　　其次，盧比匯率穩定為進一步降息創造了條件。數據顯示，在過去的一年內，印度盧比對美元下跌8%。目前，沒有明顯跡象表明盧比會出現突然下跌。儘管市場普遍預計美聯儲會在年內開啟加息步伐，但外資對於印度市場仍然表現出了信心。年初至今，外國投資者已經購買了近130億美元的印度股票和債券，這也讓印度央行降息的底氣更足一些。

　　最後，通脹指標對降息提供支撐。由於目前國際油價仍處於低位，且印度政府採取措施控制糧食産品價格，這有望使印度通脹指標繼續回落。如果接下來的雨季降水量好于預期，且國際油價不會大幅反彈，印度很可能進一步降息至7%。