隨著股市走牛，證券投資信託大行其道，今年以來，其發行數量經歷2月的調整後，出現大幅增長，而信託業傳統的優勢業務——房地産信託和基礎設施信託等卻在走下坡路，證券投資類産品成為信託市場的亮點。今年以來，信託産品的收益率有所上升，但在全民炒股的背景下，選信託是否只有證券投資信託這個選項？傳統固定收益類信託産品還值得投資嗎？與之前投資信託相比，投資者需要注意哪些方面的變化，採取怎樣的應對策略呢？

　　“攻”與“守”

　　“當前，股市的持續火爆吸引各渠道資金不斷入場，也包括信託，而各類資金的不斷入市又進一步推動了股價的上漲。”普益財富研究員匡宸郗表示，在股市一片飄紅的背景下，證券投資信託的確是能夠獲得高收益的産品。但同時也要看到，證券投資信託的高收益對應著高風險。

　　普益財富的數據顯示，3月證券投資領域集合信託産品發行量大幅增長，環比增加124款至172款；4月其發行數量繼續增長，環比增加35款至207款，投資于工商企業、基礎設施、房地産以及金融領域的集合信託産品發行數量則有不同程度的下降。

　　“證券投資信託目前發展勢頭良好，股票二級市場、定增、新三板等成為其主要投資領域。從目前情況看，證券投資信託較高的收益水準既得益於股票市場繁榮的大環境，也得益於信託公司挑選投資顧問的能力。”百瑞信託博士後科研工作站研究員王力航説，通過證券投資信託産品，投資者可以享受股市上漲帶來的收益，但也應看到股市固有的風險，在配置資産時需兼顧風險和收益。

　　王力航認為，相較股市而言，房地産信託、基礎設施信託的收益確實相對較低，但其收益固定，如果股市出現較大幅度的波動，傳統固定收益類信託産品將成為投資者的“避風港”。“如果説證券投資信託是‘攻’的話，那房地産信託、基礎設施信託便是‘守’。同時配置證券投資信託和傳統信託産品就是一個攻守兼備的資産配置策略。”

　　目前，證券投資信託主要分為兩類，即結構化産品和陽光私募。結構化産品本質上是借錢給別人放大杠桿投資，如果風控良好，優先級投資者的風險很小，但收益也相對較低。平安信託有關負責人表示，投資者直接投資股市需要具備較強的專業投資能力，基金公司公募業務的産品目前以相對收益排名作為主要考核方法之一，同質化程度較高。相對來説，私募信託機制較為靈活，劣勢是投資門檻較高，且透明度較公募基金而言也低。

　　王力航表示，信託公司發行陽光私募産品時會甄別遴選投資顧問。“由於資訊、資源的限制，個人投資者在挑選私募基金管理人方面相對處於劣勢。”據了解，信託公司也有自己做私募基金管理人的。

　　優質項目愈發難尋

　　“證券投資信託只是信託的一個品類，其實信託公司在傳統固定收益類信託産品方面更有優勢。”格上理財研究中心研究員王燕娛説，在牛市行情下，可以適當地提高股票、基金等高風險投資品種的佔比，但如傳統信託産品等穩健投資品種還應保持一定比例。

　　不過，也要看到，隨著市場整體的發展以及經濟環境的變化等，傳統固定收益類信託産品的風險也在加大。中國信託業協會的數據顯示，截至2015年1季度末，信託公司全行業風險項目個數為425個，規模為974.47億元，較2014年4季度末增加193.47億元，環比增長24.77%，不良率為0.68%。不過，在信託業自有資本充足、賠償準備充分、行業風險緩釋機制逐步健全等背景下，風險可控。

　　上述平安信託有關負責人説，建議投資者加大對固定收益類信託産品底層資産風險及受託人整體管理能力的關注，選擇與優質的信託公司合作。在目前的經濟情況下，各類資産表現各異，這對受託人的市場判斷及配資能力要求極高。投資者在選擇合作對象時需更加謹慎，可通過準確判斷資産間的相關性以獲得最優的資産類別，降低風險。

　　近期，信託産品的收益率有所上升。中國信託業協會的數據顯示，已清算的信託項目實現的年化綜合實際收益率近年來一直保持在6%至8%之間，並自2014年開始呈現出“穩中有升”的勢頭，2015年1季度首次超過了8%的峰值，達到了歷史性的8.11%。

　　匡宸郗認為今年1季度信託的高收益率主要由風險溢價造成。從去年開始，信託産品兌付危機和違約事件時有發生，而2015年又是信託産品的兌付年，之前發行的很多産品將在今年到期。風險事件使得投資者對信託的風險預期不斷提高。“在高風險預期的前提下，只能通過風險溢價補償才能獲得投資資金。”

　　與此同時，資本市場的繁榮使得信託公司的募資難度也有所上升。“為了吸引客戶，很多信託公司不得不在一定程度上提高信託收益。”王力航説，如果股市持續繁榮，傳統信託産品的收益率可能會進一步提升，但提升幅度會非常有限，這主要是因為整個社會融資成本在持續下降，股市的繁榮又會進一步加速無風險利率下行，傳統信託産品項目端的收益水準也會逐步下降，信託公司只能靠壓縮自身利潤來實現産品收益的上升。這會促使很多信託公司走上轉型之路。匡宸郗也表示，在經濟下行壓力加大的背景下，優質信託産品在減少，如果信託公司一味地通過提高收益率而不是進行創新來吸引資金，這種發展將不可持續。

　　在實踐中，不少信託公司推出了創新業務，比如消費信託，其從電影消費、養老、旅遊等方面不斷豐富內涵，在保障消費權益的同時，兼具一定的理財功能。王燕娛説，對於創新的信託業務，由於目前多處於摸索階段，尚不夠成熟，建議投資者可以嘗試，但不要配資過多。