在同業存單業務開展一年半之後，大額存單終於正式推出。2日央行公佈了《大額存單管理暫行辦法》並自公佈之日起施行。

　　從國際經驗以及央行對利率市場化的規劃路徑來看，推出大額存單為利率市場化存款端最後的“驚險一跳”墊穩了踏腳石。有機構預計，利率市場化或將於年內完全實現。這也意味著，從1996年開始的利率市場化棋局，已近收官階段。

　　個人認購30萬元起

　　所謂大額存單（NCDs），是指由銀行業存款類金融機構面向非金融機構投資人發行的、以人民幣計價的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融産品，屬一般性存款。

　　與之前的市場預期一致，大額存單發行利率以市場化方式確定。固定利率存單採用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為浮動利率基準計息。

　　央行相關負責人介紹，大額存單利率實現市場化方式確定，是我國存款利率市場化改革的重要舉措，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅實的基礎。Shibor作為貨幣市場基準利率，具有基準性高、公信力強等優點，以Shibor作為大額存單的計息基準，符合國際慣例，有利於促進形成合理的存單市場價格，進一步完善市場化利率形成機制。

　　大額存單的發行主體為銀行業存款類金融機構。值得指出的是，為規範大額存單市場定價秩序、促進形成合理的存單市場價格、有效發揮市場利率定價自律機制的激勵約束作用，大額存單推出初期，將首先在自律機制核心成員範圍內試點發行。此後，人民銀行將結合利率市場化改革進程、以及大額存單市場發展情況，有序擴大發行人範圍。

　　大額存單的投資人包括個人、非金融企業、機關團體等非金融機構投資人。鋻於保險公司、社保基金在商業銀行的存款具有一般存款屬性，且需繳納準備金，這兩類機構也可以投資大額存單。

　　辦法規定，個人投資人認購大額存單起點金額不低於30萬元，機構投資人認購大額存單起點金額不低於1000萬元。未來，結合利率市場化推進進程和金融市場發展情況，人民銀行可對大額存單起點金額適時進行調整。

　　利率市場化面臨最後一躍

　　1996年我國以放開同業拆借市場利率為突破口，正式啟動利率市場化改革。2004年開始，利率市場化進程有了較為明顯的加速，到2012年，則以全面放開貸款利率下限、逐步放開存款端上限為標誌，利率市場化進一步提速。

　　近年來，市場一直有關於推出大額存單的討論，因為不少國家在存款利率市場化的過程中，都曾以發行大額存單作為推進改革的重要手段，這也符合央行“先大額後小額、先長期後短期”的路徑選擇。

　　但從海外發展經驗來看，大額存單的推進需要配合存款保險制度。比如美國和日本，其推出大額存單之前，都已經建立了存款保險制度。因此，在尚未建立存款保險制度的情況下，2013年12月，我國央行推出了僅限于銀行間市場的同業存單，為大額存單積累經驗。

　　而在今年5月1日存款保險條例實施後，推出大額存單的條件和時機已經成熟。央行相關負責人介紹，從我國的情況看，近年來隨著利率市場化改革的加快推進，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區間上限已擴大到基準利率的1.5倍，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款定價格局基本形成，同時，同業存單市場的快速發展也為推出面向企業和個人的大額存單奠定了堅實基礎。

　　中信證券固定收益研究主管鄧海清指出，大額存單是繼存款保險制度推出後，推動利率市場化走完“最後一公里”的重要政策，具有標桿性意義。相比于銀行以前的保本理財，大額存單是在存款端“名正言順”地擺脫了利率上限的籠子，符合商業銀行法的框架，不再是灰色地帶。

　　央行有關負責人也強調，大額存單的推出，有利於有序擴大負債産品市場化定價範圍，健全市場化利率形成機制；也有利於進一步鍛鍊金融機構的自主定價能力，培育企業、個人等零售市場參與者的市場化定價理念，為繼續推進存款利率市場化進行有益探索並積累寶貴經驗。同時，通過規範化、市場化的大額存單逐步替代理財等高利率負債産品，對於促進降低社會融資成本也具有積極意義。

　　國金證券預計，存款利率將在年內完全放開。其同時指出，貸存比的取消是利率市場化完成的真正前提，預計在未來半年至一年之內，貸存比取消、大額存單發行、利率市場化會齊頭並進。