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創業板真的瘋了嗎?

  • 發佈時間:2015-05-28 02:34:43  來源:新京報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ■ 談股論市

  創業板沒有“發瘋”,發瘋的是市場和投資者。中國市場對創業板的追逐,最終反映出來的,依然是中國市場投資渠道狹窄,缺乏更多上市創業企業,以及資本市場較封閉造成的。

  創業板從去年5月的1300點上漲到目前的3600點左右,一年之內漲幅達180%,平均市盈率已超120倍,創業板的漲幅只有用“發瘋”才能形容,但創業板真的瘋了嗎?

  金融大鱷索羅斯曾説過,“在資本市場獲利,回報率只是一個符號,而構成這個符號的不只是智慧和實力,更重要的是勇氣和信心。”創業板的瘋漲儘管有創業板公司業績增長所推動的部分,但目前的“瘋漲”已經不再是寄希望於業績回報率的問題,更多的是市場勇氣和信心被持續激發所致。

  2009年至今,中國市場出現過翡翠價格一年上漲八倍、大蒜價格一年上漲五十倍的記錄,在2009年至2013年間此類情況並不少見。被投資者炒作過的很多商品,並不是被發現了新的使用價值,而僅僅是參與者相信一點,此類商品會更加稀缺,總會有人花更高的價格將其買走。這就是所謂投資市場“勇氣”和“信心”的力量。目前,創業板的上漲跟之前一些商品被“惡炒”並沒有本質性區別。

  不不同的是,2009年之後市場炒作各類商品的背景,主要是中國為應對危機,“四萬億”刺激帶來的貨幣市場流動性劇增所致。另外,當時剛剛經歷了次貸危機以及全球股票和貨幣市場的動蕩,資金還沒有充足的“勇氣”和“信心”進入到股票等風險投資市場,對商品和房産等“硬”資産有客觀的避險和投機需求。

  風水輪流轉,如今的創業板,雖然沒有出現類似“四萬億”一樣的流動性背景,但市場對創業板的“勇氣”和“信心”卻因羊群效應愈發高漲。

  目前創業板最具代表性的無疑是前三市值的樂視網東方財富藍思科技,其業績相當具備“誘惑力”。樂視網2014年營收同比增189% ,藍思科技今年一季度營收同比增長60.47%,東方財富一季度營業收入同比增長251.24%,增速驚人。

  但業績是否能夠支撐股價繼續飆升,至少需要分析相關公司的市場到底有多大,是否有天花板。目前市值超1300億的樂視,已經超過了在中國香港和美國上市的聯想、微網志和奇虎360的市值總和。儘管樂視業績增長較快,但2014年凈利潤還不足奇虎360的四分之一,更不要説加上聯想和微網志公司了。

  樹樹不可能長到天上去,這是投資市場必須要清楚的一點,無論業績增速再快,産業有多新産品有多強,一家公司不可能通吃整個市場。投資者對中國創業板的追逐,本身僅僅是一種“勇氣”和“信心”。

  創業板沒有“發瘋”,發瘋的是市場和投資者。中國市場對創業板的追逐,最終反映出來的,依然是中國市場投資渠道狹窄,缺乏更多上市創業企業,以及資本市場較封閉造成的。

  由於投資渠道狹窄,承接市場資金的主要渠道依然只有房産和股票兩個大池子,蹺蹺板效應已較為明顯;此外,由於缺乏更多符合交易所要求的創業企業,僅僅幾百隻的創業板股票對資金的承載力較小,市場很容易將整體市值抬高;由於資本市場和匯率管制等問題,導致中國的股票市場定價功能存在偏差,投資者沒有對比性和對衝意識,增加了孤注一擲的風險。

  因此,創業板的飆升,實際上是對資本市場各類問題的“理智”反饋,而非“發瘋”。

  □肖磊(世元金行高級研究員、財經專欄作家)

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