存貸款利率放開並非利率市場化改革的最後一步，其後還應包括金融市場基準利率體系的健全、利率傳導機構的暢通等內容。同時也要看到，利率市場化是一項系統工程，它與其他金融改革之間並不是割裂的，在推進這一改革的同時，仍需考慮與其他金融改革之間的協調

　　從放開貸款利率上限到存款利率上浮空間擴大至1.5倍，我國向利率市場化又跨出了重要一步。很多人認為，當前我國離利率市場化只有一步之遙，一旦存款上限放開，就意味著我國利率市場化改革的完成。實際上，利率市場化並不是“一放了之”。

　　利率市場化，就是要將資金價格的決定權交給市場，使得反映資金價格的利率在供求關係影響下達到均衡，起到優化資源配置的作用。打破利率管制後，銀行之間的競爭將更為激烈，將迫使銀行提供更有競爭力的服務和利率水準來吸引客戶。從整體來看，利率市場化後，金融市場的效率將大幅提升，利率水準也將趨於均衡。在我國經濟面臨下行壓力、實體經濟融資貴問題突出的背景下，優化金融資源配置、降低融資成本的需求極為迫切。

　　但是，存貸款利率放開並非利率市場化改革的最後一步。我國利率市場化改革不僅包括存貸款利率的放開，還包括金融市場基準利率體系的健全、利率傳導機構的暢通等。

　　當前，我國金融市場基準利率體系有待進一步完善。利率市場化改革的關鍵之一，在於找到合適的市場基準利率，在基準利率的基礎上形成合理的市場利率體系。各國一般會選用交易規模大、參與主體多、活躍度高且與各個市場關聯較強的市場利率作為基礎利率，如美國的聯邦基金利率和英國的倫敦銀行同業拆放利率。借鑒國際經驗，我國也推出了上海銀行間同業拆放利率和貸款基礎利率，但仍有待進一步的培育。

　　一般來説，在利率市場化改革完成後，當基準利率發生變動時，各類利率都會發生相應的變動，高效、統一、發達的金融市場使基準利率傳導機制變得暢通。去年以來，我國貨幣政策開始由數量型向價格型轉變，央行對於基礎貨幣投放的主動性也在增強，但利率傳導機制仍不暢通。公開市場操作僅能對市場利率産生一定的引導作用，但對於其他存貸款市場利率的引導作用並不明顯。

　　接下來，我國一方面需要繼續推進同業存單發行和交易，探索發行面向企業及個人的大額存單，逐步擴大金融機構負債産品市場化定價範圍；繼續培育上海銀行間同業拆放利率和貸款基礎利率，建設較為完善的市場利率體系。另一方面，更要促進金融機構完善定價機制建設、增強自主定價能力、加快經營模式轉型並提高金融服務水準，健全市場利率形成機制，更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　當然，利率市場化與其他金融改革之間並不是割裂的，在推進這一改革的同時，仍需考慮與其他金融改革之間的協調。從成熟市場的經驗看，有效實現利率市場化需要有較為完善的金融市場、利率敏感的微觀主體和充分彈性的匯率機制。利率和匯率是貨幣的兩面，利率市場化要與資本項目可兌換等改革相互配合。如果利率市場化完成之後，匯率仍然處於管制之中，容易造成境內外套利資金的涌動。同時，市場主體也應進一步硬化預算約束。我國尚有部分中小金融機構沒有實現財務硬約束，一旦放開存款利率上限、取消基準利率指導，這些機構容易用非正常利率干擾市場，影響市場穩定。

　　利率市場化改革是一項系統工程。當前，放開存款利率上限的條件已經成熟，下一步更應思考如何完善市場基準利率體系、健全央行利率調控機制的問題，為更深入的改革打好基礎。（本文來源：經濟日報 作者：陳果靜）