分析認為，隨著一季度末人民幣匯率的企穩回升，人民幣資産的吸引力開始提升，資本外流的現象已經得到緩解

　　■本報記者 傅蘇穎

　　2015年一季度，我國經常賬戶順差4844億元人民幣，資本和金融賬戶（含凈誤差與遺漏，下同）逆差4844億元人民幣，其中，非儲備性質的金融賬戶（含凈誤差與遺漏，下同）逆差9782億元人民幣，國際儲備資産減少4925億元人民幣。

　　按美元計價，2015年一季度，我國經常賬戶順差789億美元，其中，貨物貿易順差1177億美元，服務貿易逆差411億美元，初次收入基本平衡，二次收入順差23億美元。資本和金融賬戶逆差789億美元，其中，資本賬戶順差2億美元，非儲備性質的金融賬戶逆差1594億美元，國際儲備資産減少802億美元。

　　民生證券宏觀研究員李奇霖在接受《證券日報》記者採訪時表示，我國貨物貿易順差擴大，是因為外需好轉但內需疲弱所致，貨幣貿易順差擴大是衰退式的；二是服務貿易逆差擴大是因為經濟轉型中對服務業需求擴大、國內服務業發展相對滯後以及人民幣實際有效匯率攀升提振居民境外旅遊需求所致。

　　值得注意的是，自去年二季度以來，我國資本和金融賬戶均呈現逆差，今年一季度逆差規模更是進一步擴大，達到789億美元，去年第二至第四季度累計逆差557億美元。

　　對此，中國銀行國際金融研究所副所長宗良在接受《證券日報》記者採訪時表示，一季度資本和金融賬戶逆差進一步擴大的原因，首先是外匯局鼓勵企業和個人持有外匯，並因此導致部分外匯轉為存款。其次，我國對外投資的步伐加快，使得企業對外匯的使用越來越多。當然，也不排除因一季度人民幣匯率下降導致人民幣資産的吸引力下降，部分資本外逃的可能。但是，宗良強調，市場的變化在一季度的前期較為明顯，而隨著一季度末人民幣匯率的企穩回升，人民幣資産的吸引力開始提升，資本外流的現象已經得到緩和。預計二季度逆差有望收窄。

　　李奇霖認為，資本和金融項目逆差擴大的原因體現在兩個方面，一方面是金融危機後國內企業或個人通過虛假貿易或對外負債借入了低息美元流動性，人民幣資産吸引力下降和美元強勢相結合導致這部分美元流動性外流，近期人民幣貶值也印證了資本外流有一定壓力；另一方面是中國正積極加快資本輸出，為企業“走出去”提供長期外匯支援，未來或將外匯儲備用於抵補“一帶一路”沿線國家在基建投資上的資金缺口，以緩解國內産能過剩和國際收支雙順差的壓力。

　　展望未來，李奇霖認為，人民幣貶值壓力將會緩解，考慮到各國央行今年會繼續放水，相對高的無風險利率和穩定的經濟增長前景意味著人民幣資産仍將受到追捧，資本與金融項目貿易逆差將收窄，中國央行貨幣寬鬆空間也會隨之打開。一帶一路、資本輸出和企業走出去等戰略將改變我國國際收支雙順差格局，人民幣匯率未來將保持供需平衡、外匯佔款零增長將成為常態，央行會致力於抵補基礎貨幣缺口，信貸質押再貸款（PSL）、降準和其他定向寬鬆未來將不斷上演。