食品飲料：防禦價值再度顯現 薦9股

　　近期觀點：1)新均衡市場下食品飲料再起防禦價值：一季報顯示，公募基金對食品飲料行業持倉比例再降至歷史最低，在市場新均衡的背景下行業再起防禦價值，在子行業上，我們認為海天味業、中炬高新大幅上漲後，有望提振調味品行業的市值；2)降息有利於低估值的龍頭公司：伊利股份(業績穩健增長，外延擴張蓄勢待發)、洋河股份(移動網際網路+戰略快速推進，深港通推進有利公司估值提升)、白雲山(推進一罐一碼，發力移動網際網路行銷策略)、貴州茅臺(有望估值修復)；3)繼續從國企改革、外延預期、新模式等方向推薦主題品種：我們繼續重點推薦中炬高新(股權爭奪戰打響，有利於公司價值重估)、加加食品(大股東高價參與定增，主業改善且存在並購預期，股價跟隨市場調整後迎來買入良機)，推薦雙塔食品(員工高價持股，彰顯長期發展信心)、涪陵榨菜、湯臣倍健(類創投平臺型公司，大健康業務佈局持續推進).

　　重要資訊更新：1)白酒：本週上海、廣深茅臺一批價830-850元，五糧液一批價560-570元，環比持平；2)原奶：截止4月29日，原奶收購價同比降19.2%、環比不變；截止5月5日，全球全脂奶粉拍賣價環比降1.8%；3)豬價：截止4月30日，生豬價環比升0.5%、同比升5.2%，豬肉價環比升0.1%、同比升12.1%。

　　近期報告：1)行業更新：高端品築底回升，乳品、調味品增長較快；2)中炬高新：收入符合預期，期待管理層激勵有突破；3)洋河股份：主業如期回升，加速創新提升估值；4)白雲山：後續業績改善仍可期待；5)好想你：商超放量增長，單店效益大幅提升。

　　行業新聞聚焦：王老吉“一罐一碼”謀網際網路平臺入口；瀘州老窖在香港設立公司佈局海外市場；百威英博2015Q1純利增95.6%；光明食品集團證實將與良友集團聯合重組。

　　推薦：1)穩健組合：伊利股份、洋河股份、貴州茅臺、白雲山；2)彈性組合：中炬高新、加加食品、涪陵榨菜、雙塔食品、湯臣倍健。國泰君安

　　智慧醫療：行業發展再掀高潮 薦5股

　　1、5月5日，七部委聯合發佈《推進藥品價格改革的意見》，決定從今年6月1日起，取消絕大部分藥品的政府定價。

　　2、5月6日，國務院會議決定試點對購買商業健康保險給予個人所得稅優惠。

　　3、5月7日，國務院印發印發《關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，要求加強網際網路食品藥品市場監測監管體系建設，推動醫藥電子商務發展。

　　3、5月8日，國務院發佈《國務院辦公廳關於全面推開縣級公立醫院綜合改革的實施意見》，全面推開縣級公立醫院綜合改革。

　　4、5月9日，國務院辦公廳印發《深化醫藥衛生體制改革2014年工作總結和2015年重點工作任務》，從全面深化公立醫院改革等7方面深化醫改。

　　點評：

　　醫改進展加速，智慧醫療行業全方位受益。近期，國家加速貫徹醫藥、醫保、醫療三醫聯動的改革方針，發佈多項重磅醫改方案。我們認為，鋻於醫療行業的封閉性，網際網路+與醫療的融合成功與否一定程度上取決於政策放開的力度和速度，而非資本市場的熱度。行業利好政策的密集出臺將全方位推進智慧醫療行業的發展，醫保控費、醫藥電商等業務有望告別資本市場單相思階段，駛入發展快車道。

　　醫療服務進入付費者議價時代，醫保控費系統價值凸顯。無論是藥改的意見中強調醫保基金引導藥品合理市場定價的作用，還是深化醫改意見中提出要在所有縣級以及試點城市公立醫院全面推行醫保支付方式改革，從醫改的政策的導向來看，醫保部門作為主要的付費方將逐步掌握醫療服務的定價權。

　　我們認為，合理定價醫療服務的前提在於數據(費用、醫療服務記錄等)的完整掌握，醫保控費數據採集、分析的作用將得到充分凸顯。

　　同時，商業保險個人所得稅優惠政策預計會大大加快商保入場的節奏，進一步打開醫保控費的市場空間。

　　公立醫院改革將徹底掃清醫藥電商發展障礙，行業處於破曉前的黎明。處方藥網售的文件遲遲未能發佈，行業發展暫時陷入停滯。我們認為，從阿裏試點的情況來看，政策未來全面放開的主要原因在於公立醫院端存在巨大阻力，導致處方流轉不暢。2015年深化醫改工作將重點破除以藥養醫，在所有縣級公立醫院和試點城市公立醫院全部取消藥品加成，從根源上破除醫藥電商發展的障礙。目前，國家鼓勵醫藥電商發展的方向明顯，未來隨著醫保統籌支付放開等更多配套政策的落實，藥品流通行業有望翻開新篇章。

　　投資建議。近期國家政策紅利集中釋放，為行業的跨越式發展全面掃清障礙，年前前瞻性提出的觀點“智慧醫療處於超級大風口”，正在得到驗證。同時，我們也觀察到行業玩家(阿裏、萬達資訊等)正加速戰略佈局，上演著屬於智慧醫療的速度與激情。我們認為，産業與政策相互促進的良性迴圈下，智慧醫療行業將駛入發展快車道。首推萬達資訊、東華軟體。關注衛寧軟體、宜華健康、朗瑪資訊、榮科科技等。安信證券

　　化工：鈦白粉提價行業整合提速 薦5股

　　原油價格快速上漲疊加漳州PX項目爆炸，PX/PTA/滌綸産業鏈産品價格上漲，滌綸工業絲龍頭海利得將從中受益，並且海利得各項業務全面向好，內生增長強勁，業績超市場預期，後續儲備項目眾多，持續增長動力十足，強烈推薦。青島雙星以輪胎O2O作為切入點，實行多層級星猴戰略，搭建快速響應的車後市場服務體系，繼續強烈推薦。推薦輝隆股份，公司深耕農資多年，渠道優勢顯著，而未來農資電商，渠道將是最核心的競爭優勢，從渠道價值來看公司是被嚴重低估。賽輪金宇雙反初裁稅率調整，大幅降低，建議積極關注。三聚環保業績持續高增長，又是大氣污染治理純正標的，建議繼續關注。在需求旺季和出口關稅取消的推動下，氟化工産業景氣度有望提升，建議重點關注巨化股份。另外，繼續推青島金王、金髮科技、聯化科技、萬華化學。長城證券

　　銀行：降息銀行股價短空長多 薦3股

　　本次降息時間點符合預期，我們在5月月報和週報中反覆提示關注5月可能的降息。截止15年3月份末非金融企業加權貸款利率較年初僅下降22bps，一般貸款加權平均利率較年初僅下降15bps，我們跟蹤的理財/信託利率年初以來維持高位幵未出現明顯下降，整體來看前兩次降息後的實體經濟融資成本下降幅度有限。另一方面，4月份CPI僅1.5%，經濟仍存一定通縮風險，需要通過進一步降低名義利率來達到降實際利率的目的。

　　存款上浮上限再次打開，利率市場化接近完成。

　　本次對稱降息的同時將存款基準利率上限直接打開至1.5倍，略超市場預期。本次存款利率上限跳過1.4倍直接打開至1.5倍，一方面原因是央行意在拉開上限與市場均衡利率水準的距離，防止一些自主定價能力有限的中小銀行出現“誘導性上浮”，對本來已經形成的融資成本下行的趨勢産生不利的影響。另一方面，參考2月份存款利率上浮至1.3倍後各家銀行掛牌利率情況(大行上浮1.1倍、中小銀行上浮1.2倍、枀個別地方性銀行上浮1.3倍)，我們預計本次上限打開後各家銀行存款上浮比例僅存在小幅的上升，利率市場化基本接近完成。

　　靜態測算拉低15年凈利潤增速1.7個百分點。

　　14年以來的三次降息對於銀行凈利潤的負面影響小于上一次(對稱式降息+存款利率上浮至1.3倍)，更加小于第一次降息(非對稱式降息+存款利率上浮至1.2倍)。我們假設存款利率維持目前的上浮比例，根據各家銀行存貸款重定價期限靜態測算，存貸款利率對稱式下降25bps對上市銀行15年/16年息差的負面影響分別為3/6bps，凈利潤的負面影響在1.7/3.1個百分點。其中負面影響較小的是南京、招行和浦収，負面影響較大的是民生、交行、華夏。綜合考慮3次降息的影響，我們預計15年息差同比收窄13bps，凈利潤增速1.7%，但不排除個別銀行出現凈利潤負增長的情況。

　　投資建議：14年以來的3次降息累計使貸款基準利率下降近1個百分點，利率市場化也已經接近完成。本次降息之後平安證券宏觀組預計未來幾個月內再次降息的餘地不大，短期內降息對於銀行的利空基本出盡。央行持續引導實質性寬鬆和實體經濟利率下行也有助於緩解近期市場對銀行資産品質進一步惡化的擔憂。短空長多，在經歷了短期調整後，我們認為對經濟見底預期的形成將使得之後銀行板塊存在表現機會。除我們無法覆蓋的平安以外，我們推薦：興業、南京，招行，關注網際網路概念對北京銀行的股價催化。平安證券

　　電腦：堅定看好網際網路板塊 薦5股

　　上周，受新股申購等因素影響，大盤于周中的三個交易日大幅下挫，週五隨部分打新資金回流走勢出現反彈，但整體仍以下跌報收，整體來看，杠桿比率較高的個股拋壓明顯，週末央行降息釋放流動性有望使大盤走勢進一步回升。創業板方面，上周創業板震蕩上行，且受週四總理走訪中關村創業大街及部分打新資金會流等因素影響，創業板于週五大幅上漲，並成功站在2900點上方，本週有望繼續衝擊3000點歷史高位。電腦板塊同樣震蕩上行，且週五受多重因素影響大幅上漲，行業內52隻個股漲停，除一隻個股下跌外其餘均以上漲報收，網際網路金融、資訊安全、雲計算、大數據、車聯網、線上教育等與網際網路契合度較高的板塊均大幅上漲。但值得注意的是，上週五證監會下發了新一批的IPO 批文，新一批新股申購可能會使行情趨弱，我們繼續維持此前的觀點，即中小盤個股受資金面影響較大，隨著證監會新一批IPO批文的下發，新股申購會抽離一部分資金，因此投資者應保持謹慎，保持合理倉位，優選業績超預期且成長空間較大的個股，規避估值較高個股業績不達預期的風險。資訊技術及網際網路行業代表著國家經濟結構轉型的方向，在國家經濟換檔升級過程中起著重要的作用，因此我們預計，網際網路+板塊有望繼續保持強勢，建議持續關注網際網路金融、網際網路醫療、線上教育、車聯網等板塊。綜上，我們繼續維持行業“看好”的投資評級，股票池繼續推薦中科曙光、千方科技、博彥科技、用友網路、立思辰。渤海證券

　　電子元器件：虛擬顯示大風起 薦5股

　　智慧視頻虛擬顯示大風起，5月開始進入主題期加大推薦：我們上周加大推薦虛擬顯示，天音控股等公司表現遠超市場！5月27日開始里程碑事件，下半年各類投影，頭盔，汽車抬頭顯示，智慧眼鏡紛紛啟動，從社交角度理解虛擬顯示是下一個萬億市場。從社交階層來講，網際網路屌絲經濟已經逐漸退熱，新生態的科技精英經濟則逐漸上路。

　　這些人的共同點是(1)追求最新科技的好奇心，不畏懼學習創新；(2)年輕化，接觸網際網路從觸摸時代開始，而非傳統的鍵鼠時代；(3)良好付費意願，成長于相對富裕年代，習慣為增值服務和優質內容付費，沒有網際網路早期用戶的盜版免費情節；(4)深度社交渴望，網際網路社交對於這個人群就是日常的社交，而沒有早期網際網路用戶的現實虛擬二元論。而新生態的形成，為虛擬現實的推廣奠定了最為廣泛的基礎。從硬體供應鏈來看，虛擬顯示産業鏈由於技術難度較高，目前供應鏈價值和出廠價值僅次於智慧手機，甚至高於平板。從應用場景和目前滲透率來講，需求量也僅次於智慧手機，但遠高於平板。

　　因此智慧硬體下一個最快成熟的市場就是在基於智慧視頻社交的虛擬顯示！繼續看好核心組合歌爾聲學(虛擬現實核心供應商、軟硬體一體化加速)、天音控股(暴風魔鏡+三大移動網際網路入口重估)、大華股份(智慧視頻成長大空間，員工持股計劃購買已經完成)、利達光電(虛擬現實核心供應商、光學大平臺)、三安光電(寬禁帶idm全産業鏈+虛擬現實大投入)。安信證券