近日，多家券商調整融資融券擔保證券折算率，涉及股票超過千隻，引發市場關注。據了解，繼國泰君安、中信證券等大型券商4月底大規模下調可充抵保證金證券折算率後，5月上旬，又有數十家券商相繼對擔保證券折算率進行了調整。其中，招商證券發佈公告稱，將下調1352隻證券的折算率。

　　多只熱門股折算率被清零

　　記者從中信證券官方網站了解到，不少最近非常熱門的個股折算率均被調整為零，其中包括不少中字頭概念股，如近期因有國企改革概念而漲勢驚人的中國南車、中國北車，中國鋁業的折算率則由原來的頂格0.7直接歸零。不少經歷暴漲的創業板股票如同花順、大智慧等，折算率也被清零。此外，此次調整並非只降不升，部分基本面良好、估值相對合理的股票折算率被提高，平安銀行、萬科A、招商地産等藍籌股的折算率仍維持在0.7。

　　“應該注意到，市場在持續上漲的過程中，風險也在不斷積累和加劇，一些個股估值泡沫比較大，加上市場本身有獲利回吐壓力，因此券商調整兩融折算率主要是出於風險控制角度的考慮。”國都證券策略分析師肖世俊認為。

　　所謂兩融折算率，指的是投資者在進行融資融券業務時，需要一定的保證金，以現金充當保證金可以全額計入保證金金額，而以證券衝抵時，就要按照交易所和券商的規定進行折算，交易所會給出一個上限，目前股票的折算率最高是0.7，券商則根據自身經營情況和對市場的判斷，在不超過保證金上限的情況下進行調整。

　　中原證券策略分析師張剛解釋説，下調股票折算率，會降低融資額，也就等於限制了融資融券擴張的速度，對融資買入股票産生了約束。因為權重股盤子大，融資需求高，所以受衝擊較為明顯，小盤股不需要太多資金就能夠推動，相對而言受影響較小。

　　目前，越來越多的券商對市場持謹慎態度，除了調低折算率，申萬宏源、華泰證券等多家券商採用提高融資融券保證金比例的措施，來加強兩融業務的風險管理。

　　降低高杠桿風險

　　隨著A股市場的火爆，融資融券餘額一路上漲，給股市帶來了不少新增流動性。A股兩融餘額從去年下半年開始一路飆升，在去年12月底兩融餘額突破萬億元後，今年4月底再創1.8萬億元歷史新高。截至5月6日，融資餘額為1.89萬億元，而去年同期僅有不到4000億元。

　　在高杠桿下，大盤指數被快速推高。有市場人士指出，當前A股的市場體量已遠超2007年。券商主動降低杠桿，是不希望因為高杠桿而出現較大風險，符合市場的現狀。“雖然短期可能會對市場資金面以及投資者的預期産生一定影響，但是中長期看，有利於市場穩健發展。對於投資者來説，不應盲目追求高杠桿帶來的收益，更應注意股市的風險。”肖世俊表示。

　　張剛認為，投資者不必過分擔心降低杠桿對市場的負面影響。本輪牛市最大的驅動力來自全面深化改革帶來的政策紅利的釋放，中國經濟仍然長期看好，隨著改革的持續推進、具體政策的落地，市場各方對A股市場仍然是整體看多的。而且，降低兩融擔保折算率，有利於降低高杠桿風險。