把握國企改革四大投資機會
- 發佈時間：2015-05-11 14:34:41 來源：北京晨報 責任編輯：羅伯特
當下可能是在二級市場投資國企改革的最好時點。我們建議投資者關注國企改革進程中的四大投資主線，並沿著這四大主線尋找和把握投資機會。
一、兼併重組、整體上市及分拆上市主線：尋找最具可能性的上市平臺。
從上海的國企改革方案開始，多地的國企改革方案都重點提到了國有企業的整體上市和提高國有資産證券化率的規劃，這是對上一輪國企改革的投資邏輯的延續和加強。推進資産同質、市場同向、邏輯關聯的國有資産重組和注入，體現同業合併、突出主業、增強競爭力的思路。
二、混合所有制度改革和股權多元化主線：尋找治理結構優化的國企。
國有企業估值被壓制的另一主要原因是其低效的公司治理結構。制度改革和股權激勵將是國企改革的重點內容，而歷史數據表明，高管增持、公司增持、定向增發、股權激勵等事件對公司股價短期和中長期都有正面作用。目前央企層面中國建築、中國南車、中國北車、寶鋼股份等為數不多的公司已經實施股權激勵，未來將會有更多的國企推行制度改革和股權激勵等措施。從股權激勵、定向增發、高管增持、公司增持等事件驅動的角度，結合各類事件特有的指標去精選個股，並尋求合適的介入時機以捕捉此類投資機會。
三、經營業績改善主線：尋找在改革中盈利能力提升的國企。
我們認為，本輪國企改革將帶來一種全新的市場化模式的創新，政府職能改革權力下放和事後監管的轉變也使得政府和市場的界限更加清晰，國企在這一背景下，長期困擾的一些矛盾將得到解決，盈利能力和經營業績都將有較大的提升空間，進一步為提升其估值創造機會。
四、改革預期下的資産重估主線：尋找價值洼地。
從市值上説，國有企業佔據中國A股超過60%的總市值，其中自由流通市值佔比並不高。資産重估主線關注低估值的、二級市場價格未能體現其真實資産價值的公司。這些公司往往是在壟斷行業，或處於行業中的龍頭地位，其歷史成本計價的賬面價值與市場價格差距較小，但是所擁有資産的公允價值遠高於其歷史成本。它們具有較好的安全邊際，在其資産進行市場化交易時將有較大的估值提升彈性。
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