人民日報報道稱，此次調整是對瘋牛過快上漲的估值修復，仍屬於正常調整範疇。

　　9個月股指翻倍典型瘋牛

　　“杠桿加資金驅動，一哄而上的全民炒股，急功近利、急不可耐，這是本輪牛市無法持久的最重要原因。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，本次股市大調整，無論是否會反轉，都是十分必要的。A股市場從去年7月擺脫2000點的底部到今年4月底攻克4500點，只用了9個月時間，股指累計上漲125%，這是典型的快牛、短牛、瘋牛。

　　“當前的股市屬於中期調整，前期漲幅過大的股票，面臨著機構和散戶投資人的獲利回吐，這是必然的過程。”北京科技大學管理學院經濟貿易系主任何維達表示，管理層需要的是慢牛而不是瘋牛，因此有些機構和莊家開始做空。

　　守住4000點牛市繼續

　　在董登新看來，本輪調整存在兩種可能：一是本輪牛市已經終結，其結果是邊反彈、邊創新低；二是本輪牛市並未終結，但此次調整必須達到足夠的深度，如果市場若能在3500點左右企穩並再次發動上攻，則牛市仍可持續，或可重上4500點。不過，前提是此次調整必須是相當充分的，最佳的方式應該是以時間換空間。

　　然而，仍然看多市場的觀點認為，4000點是此次牛市的重要心理關口，如果能守住4000點，股市未來仍將繼續上行。從宏觀經濟基本面和政策面分析，A股成分股指目前仍然處於合理估值區域，未來慢牛趨勢將是主基調。

　　新股民要學會止損

　　對於投資者來説，此次大跌無疑是一次深刻的風險教育。

　　“每一輪牛市瘋狂都會成為新股民的最大陷阱。”董登新指出，股市瘋牛會使財富效應赤裸裸地暴露出來，對新股民産生加速衝進股市的誘惑。此時股指向上衝刺，也成為機構趁機出逃的最佳機會。有人將新股民開戶數量創新高看作是牛市終結的標誌，也是有一定道理的。

　　董登新提醒，新股民當前主要的風險是入市時機不對，一般表現買點錯誤或反向操作，新股民的風險應對之策，應該是控制金額、控制倉位、學會止損，切莫與市場發狠、賭氣。何維達也建議新股民，避免追漲殺跌，謹慎投資，要設置好止損點，保持理性。 文圖均據人民日報

　　反彈創新高可能再遭棒打

　　預計大盤急跌之後，空頭很快就會轉變成多頭，市場心態就是這樣。下周新股資金解凍很可能進場，再次推動大盤創出新高，未來一個月上證指數或衝擊4800或更高位置。然後則可能面臨監管屋降溫和經濟數據不佳等多重打擊，進而展開中期調整，回調目標3800至4000點，時間或長達兩三個月。三季度末，如果經濟數據見底，牛市第二階段將展開。

　　目前牛市基礎和上漲邏輯沒變，長期看漲觀點不變。即使在4500點展開中級調整，也會有技術反彈。頂部從來都不會只有一個山峰，下周反彈能否創新高，反彈後回落是否創新低，是判斷中期頭部是否成立的標準。

　　伍渝（招商證券涪陵營業部總經理）