從上市公司年報管窺國企改革提速

　　哪些央企上市公司有望“大象”起舞?

　　今年4月份以來，央企上市公司“大象”起舞，一時間風頭舉世無雙。其中，即將合併的南北車股價在半個多月出現9個漲停，成為合計萬億市值的資本傳奇。

　　今年一季度，國泰君安即表示，2015年國企改革將提速，成為資本市場的重大風口。在增強企業活力、提高效率的同時，也將提升A股公司國企上市平臺估值水準，央企“大象”也能起舞。同時，地方財稅體系重構，促使地方政府以更大熱情投入到國企改革中。

　　一語中的！但是，投資者如果現在還追趕半年來股價從6元飆至30多元的南北車，很可能坐上的是過山車。記者注意到，許多公司在2014年年報裏披露了不少與央企、地方國企改革相關的內容。仔細研讀年報，投資者或許能從中發現機會。

　　央企“大樹底下好乘涼”

　　近幾日，巴菲特在大洋彼岸熱鬧的股東大會成為資本市場的一大樂事。巴菲特成功之道多有解讀，而據巴菲特傳記記載，巴菲特一年閱讀上萬份上市公司的年報，並且借此躲過了2008年次貸危機。因為巴菲特當時無法理解房利美和房地美年報的一些重要資訊，因此早早選擇了拋售股份。

　　而A股公司2014年年報，動輒幾百頁的資訊披露，同樣蘊含著許多有價值內容。以國企聚集的1032家上交所公司2014年年報和年報摘要為數據庫，以“央企”為關鍵詞可檢索到163個年報文檔，提及數量超過300次。如果搜尋“國企”，可找到586個年報文檔，提及數量超過1500次。

　　比如，方興科技在年報中提到的是“央企市營”，公司實際控制人為中國建築材料集團有限公司，中國建材集團由國務院國資委100%持股。方興科技年報顯示，在未來發展戰略中，中國建材集團將繼續堅持“央企市營”成長模式，推動市場化改革，強化聯合重組。

　　其實，方興科技並非初次提及這一説法，而央企應該市場化經營的表述可能也滿足不了當下市場的強烈整合預期。記者查閱年報發現，向股東表白最直接和深情的公司，應該是剛剛摘帽的京城股份。

　　“公司作為北京市國資委下屬少有的幾個上市公司平臺之一，我們要充分用好、發展好這個平臺。”京城股份在2014年年報裏如此表述。根據北京市《關於全面深化市屬國資國企改革的意見》，2020年北京市的國有資本證券化率力爭達到50%以上，要通過發展混合所有制經濟，推動市屬企業主業上市或整體上市，使上市公司成為國企發展混合所有制的主要形式。

　　京城股份稱，以後想立足北京，只有以資本效益最大化為主要目標，實現向戰略支撐型企業轉移，圍繞首都“四個中心”的戰略定位，圍繞高端化、服務化、集聚化、融合化、低碳化的産業發展趨勢，不斷向價值鏈、産業鏈高端環節發展，將處於産業鏈、價值鏈的低端環節移出北京，和城市公共服務類、特殊功能類企業實現戰略合作和價值捆綁。

　　中航工業集團旗下的中航資本在年報裏披露，為有效發揮協同合作優勢，相繼成立央企業務組、集團業務組和政府業務組三大組，加強跨業務、跨部門、跨區域的溝通與合作，極大促進了創新業務的發展。

　　中航資本不是一個人在戰鬥。4月23日，上海證券交易所宣佈與中航工業集團簽署戰略合作協議。雙方將在軍工企業IPO、再融資及重組並購等領域開展全面合作，上交所稱此番合作是中國資本市場支援軍工行業現代化的路徑創新。

　　大樹底下好乘涼，除了資産整合，更直接的是客戶資源。中國軟體的控股股東為中國電子資訊産業集團有限公司，持股比例達48.39%，後者由國務院國資委100%持股。在年報中，中國軟體稱，在央企市場方面多角度全方位地推進央企資訊化業務的市場行銷工作，與多家中央所屬重點企業簽訂了資訊化定制開發合同。中國軟體認為，隨著央企安全可靠戰略的逐步推進，市場存在巨大的市場機遇。

　　在國資委的整合下，央企之間的強強聯手非常值得投資者留意。2014年，招商輪船經營實現了大幅扭虧，經營性凈利潤約5.1億元，同比增加5.58億元。在年報中，招商輪船表示，經過一年多前期工作，由國務院國資委倡導的央企整合項目在報告期內最終達成。2014年9月5日，招商輪船與中國外運長航集團在北京簽署了成立中國能源運輸有限公司(CHINA VLCC)的協議。此外，中國石化集團及其下屬聯合石化，為促成油輪合資公司項目的達成也給予了有力支援。招商輪船認為，董事會年初批准的公司與聯合石化簽署的長期運輸協議，在CHINA VLCC成立後正式生效。聯合石化在合資公司組建和成立初期給予貨源支援，充分體現了國有骨幹央企在中國進口能源運輸上通力合作的責任感和使命感。

　　此外，甘肅省國資委旗下的長城電工，提出了2015年實現22.38億元營收的計劃。長城電工表示，為了完成經營計劃，加強與央企大集團客戶的市場維護及戰略合作，組織專業開發團隊，重點突破，定向開發，將市場重點轉向國網、中石油、中石化、鐵路等央企集採板塊市場。

　　央企年報裏紛紛“亮劍”

　　航太資訊在2014年年報中披露，目前中國宏觀經濟進入轉型關鍵期，經濟結構不斷優化升級，以混合所有制改革為突破，中央企業的體制改革將向更深層次發展。

　　許多上市公司對此也是心知肚明，在年報中紛紛披露2015年的發展規劃，涉及市值、薪酬和技術方面。儘管有的公司披露規劃並不詳盡，但也可以感受到公司強勁的革新動力。

　　保利地産實際控制人為國務院國資委，公司在2014年年報中表示，借助國企改革的契機，積極推進公司在管理機制和養老産業等增量業務上的改革創新，激發企業和管理團隊活力，努力實現公司持續健康發展，保持行業競爭地位和優勢。

　　上海機場實際控制人為上海市國資委，公司在2014年年報裏披露2015年面對的三大挑戰後，認為新的機遇首先是體制機制改革將為公司注入新的發展動力。上海機場表示，在國企改革的大背景下，公司將大力推進體制機制改革，對於理順內部關係、釋放活力動力、提升運作管理效率、挖掘新的經濟增長點、發揮人力資源潛力都將産生巨大的推動作用。

　　五礦發展實際控制人為國務院國資委，公司在2014年年報裏表示，抓住地方國企及中央企業混合所有制改革機遇，尋求與資産品質好、産業互補性強、發展前景好的企業進行合作，強強聯合，優勢互補。

　　上市公司高管薪酬制度，對公司的經營影響較大，在這方面，不少央企也走出了改革的實質性步驟，以至於有的央企高管2014年薪酬至今尚未核定。中國遠洋在2014年年報裏披露，2014年11月起公司按照國務院國資委要求領取薪酬。中央企業負責人年度薪酬實行“先考核、後兌現”，截至年報公告時，2014年度中央企業負責人經營業績考核工作仍在進行中，國資委尚未對有關中央企業負責人2014年度薪酬水準進行核定，因此無法予以披露。

　　工商銀行在2014年年報中則稱，2015年1月起，工商銀行董事長、行長、監事長及其他負責人薪酬按照國家對中央企業負責人薪酬改革的有關規定執行，具體薪酬水準將在2015年年報中披露。

　　股權激勵也是薪酬制度的主要拼圖。華泰證券年報披露，在2014年6月的會議上，董事孫宏寧建議響應“十八大”國企改革的精神，探索股權激勵的可行性，對高管人員及業務骨幹進行股權激勵，從而充分調動高管人員及業務骨幹的積極性。

　　一些央企技術領先，在年報裏也紛紛亮劍。中國中冶稱，有效專利數突破1萬件大關，2013年獲得國務院國資委“科技創新企業獎”，標誌著公司已進入中央企業科技創新的“第一方陣”。中國南車披露，2014年全年獲得授權專利1769項，累計有效專利8057項，在中央企業中排名前列。

　　此外，央企越來越重視市值管理，對投資者也是一大幸事。國藥股份2014年年報裏披露，在國資委《企業觀察報》組織的央企上市公司市值管理績效評選中獲評“央企十佳市值管理上市公司”。國投電力則披露公司股票市值突破700億元，蟬聯“中國上市公司資本品牌及資本品牌溢價百強”、榮獲“央企十佳市值管理上市公司”。 據證券時報