分層管理更利於新三板發展
- 發佈時間：2015-04-30 06:07:17 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
經過近幾年的快速發展，目前新三板掛牌企業數量已突破2000家，註冊制、做市商、退市制度等方面的改革也逐步推進。隨著掛牌公司資質和流動性分化日益明顯，市場對新三板分層管理的呼聲也逐漸提高。筆者認為，結合我國新三板市場的發展實際，可以按照新三板公司交易制度將其劃分為三個層次：
第一個層次是協議轉讓市場。目前，新三板掛牌企業大部分通過協議轉讓交易，其數量佔新三板企業總數的90%以上，協議轉讓企業的規模普遍較小，盈利能力較弱，流動性較差，充分體現了新三板服務小微、初創和高科技企業的特點。將協議轉讓公司分隔出來，可以有效地保護處於起步階段的企業，同時也為做市商提供了充足的做市企業儲備，有利於發揮其價格發現功能。
第二個層次是做市轉讓市場。引入做市商是新三板交易制度的一大突破，目前，擁有兩家以上做市商的新三板掛牌企業即可通過做市轉讓系統交易，不僅可以有效地預防單一做市商對公司股票價格的操縱，還有利於引入競爭，降低交易成本。協議轉讓公司的價值被市場和做市商充分挖掘後轉入做市轉讓市場，可以提高企業的流動性和知名度，符合掛牌企業自身的利益。同時，投資者也能利用做市商給出的報價和披露的資訊對公司進行合理的估值。
第三個層次是競價轉讓市場。相對於做市商制度，連續競價制度有利於降低交易成本，可以充分反映股票的資訊，防止股價操縱，更好地保護投資者的權益。從資本市場的發展歷程看來，做市商制度發展成熟後一般會向連續競價制度轉變，同時場外交易市場也將會向交易所轉變。
雖然目前新三板做市商制度起步較晚，但發展速度很快，市場上也出現了新三板實施競價轉讓制度的呼聲。相信隨著資本市場對新三板重視程度以及市場交易活躍程度的逐步提高，推出競價轉讓系統的時機將會出現。
