□林楠

　　先有春秋航空股價逼近100元大關之喜訊，繼有三大航在2015年第一季度均錄得10位數凈利潤的預告，後又傳來吉祥航空上市過審的好消息。在資本市場的爆髮式增長中，上市航企的利好消息接連不斷。

　　而要想站好“牛市”風口，航空公司既要抓住機遇，實現自身的脫胎換骨；更要大舉突破創新，以自身主營業務的增長回饋資本市場預期，進而形成虛擬經濟與實體經濟的良性互動局面，助力其他行業和經濟社會持續健康發展。

　　航空運輸企業一向被認為是“四高一低”行業，即高技術、高投入、高風險、高波動性和低收益。這當中，對於企業經營者而言，高投入和低收益是最難處理的問題。雖然航空公司的年利潤水準不高，但其資産價格卻一點也不便宜，不管是最核心的人力資本飛行員，還是最重要的固定資産飛機。以目錄價格計算，波音737-800和空客A320飛機的價格都在6億元1架的量級，而這兩款機型還都是窄體機，拿三大航目前都擁有的波音777-300ER飛機來看，其每架的目錄價格要20億元。飛行員的收入水準雖然較頂尖金融人才有差距，但絕對排國民收入“金字塔”塔尖之列，且每家大公司都需要幾千名機長來維繫自身運轉。

　　而航空公司運營的規模經濟特徵又相當明顯，一次買的飛機量大了，可以拿到更多的折扣。公司機隊規模擴大了，品牌影響力自然而然的會增強，連帶著航線運營壓力也減輕了。那麼，在利潤相對微薄的情況下，如何實現自身的快速發展，資本市場無疑是一個可以借助的力量，畢竟直接融資的成本較銀行貸款更低。

　　已經有兩家上市航企率先站到了“牛市”的風口上。4月13日，海南航空發佈了《關於非公開發行A股股票預案》。根據海南航空董事會公告，本次非公開發行A股的數量不超過659340.66萬股。本次非公開發行A股擬募集資金總額不超過240億元。資金投向包括引進37架飛機、收購天津航空48.21%股權和增資及償還銀行貸款。4月23日，東航發佈了非公開發行A股股票的預案，根據該方案，東航計劃向特定對象非公開發行A股股票不超過23.29億股，募集不超過150億元資金，而這筆資金將用來購買23架飛機和償還貸款。

　　有專業媒體報道稱，航空公司集體定增募資的舉動在歷史上已有多次，並稱最近一次發生於2012年。不過，2012年和2015年募資的環境和目的都有不同。該報道稱，2012年，航空公司經營受油價上漲、高鐵、供需比失衡等不利因素影響，使其業績下滑、債臺高築，進而有了通過資本市場融資“輸血”之舉；而當下，上市航企面臨的行業環境已大為改善。在供需比逆轉、油價持續低迷、人民幣貶值預期基本到位等多重利好因素疊加下，不僅航空公司重回投資者視野，也激發了航空公司利用資本市場做大做強的意願。

　　這也從海航和東航的相關公告中可以窺見一二。海南航空稱，使用募集資金引進飛機項目將逐步加大自身運力，引進的新款飛機將替代部分現有老舊飛機，能夠有效減少油耗和降低維護成本，從而使得公司的運營成本得到有效控制。而收購天津航空48.21%股權工作完成後，海南航空的總資産及凈資産規模將相應擴大；公司的合併營業收入、凈利潤均將增加，投融資能力和競爭能力均得到有效的提高。東航方面也表示，其計劃將此次募資全部用於購買東航重點規劃的機型，為其拓展航線網路、提高市場佔有率做好戰略準備，同時，也能進一步增強東航的持續收益能力和核心競爭力。此外，還能將東航資産負債率由81.97%降至74.66%。

　　“牛市”利好對上市航企來説，不只是降低融資成本、加快做大做強步伐這方面，其帶來的股民收入的增加和對其他實體行業的“補血”，能為航企發展帶來長期利好。居民收入增加了，出行消費的慾望也會增加；而生産製造與服務流動業整體的企穩回升則能帶動經濟往來的頻繁與商旅人群規模的擴大。這些長期利好無疑將助力規模壯大了的上市航企錄得更佳的收益水準，進而實現甚至超出資本市場預期，最終實現良性互動。