■ 談股論市

　　因為A股市場本身就是一個投機炒作的市場，投資者又缺少成熟的投資理念，所以投資者在這個市場裏要做的事情就是追漲殺跌。上漲往往會漲過頭，下跌也會跌過頭。

　　4月23日，證監會核準了25家公司的新股發行，至此，4月已經有兩輪合計55家企業獲准上市融資。一個月發行55隻新股，創下史上最大的IPO紀錄。證監會方面表示，將在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。

　　本輪牛市被稱為“政策市”，政策呵護股市的目的是為了服務實體經濟的發展，即滿足企業上市融資的需要。如今指數已經挺進到4400點，加速新股發行提上議程也是情理之中。

　　當然，還有另一層解釋，那就是管理層用加速新股發行來調節股市行情的發展，讓股市由快牛、瘋牛變成慢牛。實際上，自本輪牛市啟動以來，管理層多次表達了對股市走慢牛的希望。

　　在“慢牛”方面，美國股市樹立了很好的榜樣。以道瓊斯指數為例，該指數經過了2003年到2007年的慢牛行情之後，基本上與當時的A股指數一道回落，到2009年3月見底6469.95點，隨後該指數就走出一輪漫長的牛市，這輪牛市已持續了6年之久，目前仍然還在持續。目前道瓊斯指數整體漲幅達到180%。而A股指數從去年6月下旬的2000點附近，上漲到了如今，10個月的漲幅就接近120%，上漲實在是有些急與陡。這無形之中也加劇了A股市場的投資風險。畢竟慢牛的走勢讓人覺得更穩健更紮實更安全。

　　那麼，為什麼A股市場難以走出美國股市那樣的慢牛行情呢？這首先是由於A股市場以及投資者並不成熟所造成的。因為A股市場本身就是一個投機炒作的市場，投資者又缺少成熟的投資理念，所以投資者要做的事情就是追漲殺跌。上漲往往會漲過頭，下跌也會跌過頭。

　　A股市場的投資者都追求暴富，而要暴富就必然會投機炒作。這個屬性因此被市場的主力所利用，比如表現在個股炒作上，連續製造漲停板，連續大幅拉升。最典型的如南北車，股價從每股4元、5元急劇拉升到了40元左右。股價的這種急劇拉升，股指又如何走得了慢牛。更何況目前股市裏的資金很多都是帶著杠桿而來，這些資金冒著巨大的投資風險進入股市的動機也就是為了賺快錢，為了追求暴富。

　　上證指數構成的不合理也加劇了股市走快牛、瘋牛的節奏。在上證指數中，藍籌股等權重股佔比太大，只要銀行股、兩桶油等權重股一拉，指數就會飛起來。而本輪牛市有一個明顯的特點就是，以創業板為代表的中小盤股股價原本就已經高企，而藍籌股是本輪行情中投資價值相對明顯的，在投資者都把目光聚焦到藍籌股的時候，尤其是一些大資金、市場中的杠桿資金流向藍籌股的時候，大象也會跳舞，上證指數想不暴漲都很困難。

　　也正是基於上述原因，慢牛也就成了A股市場的奢望。雖然管理層加大新股發行力度不排除有抑制股市走快牛的動機，但效果還很難説。要麼無效，要麼股市就此轉勢，牛市因此被扼殺。對於後者是值得市場參與各方高度重視的。特別是作為管理層來説，需要切實考慮到市場對新股發行的承受能力。

　　□皮海洲（財經評論人）