牛市的瘋狂還在繼續，上周A股一舉突破4400點。此前（4月23日），股市一度摸高至4444點，這個奇妙點位也讓不少股民心生焦慮，有人認為這是個不吉祥的點位，股市會從此開始下跌。不過也有勇猛的股民，在這個點位依然選擇殺進市場。而在機構之間，看多看空的激辯也在進行中。

　　多方 改革不停歇牛市不言頂

　　現在股民已經形成兩派，一派是往裏衝的新股民，一派是吃過大熊市苦頭的老股民恐高出逃。與往裏衝的新股民一樣，不少機構認為股市現在還在半山腰，甚至有機構看高至9000點。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，這是一個“改革牛”。因為這輪牛市是風險偏好提升所帶來的牛市，它的核心在改革，這輪牛市就是一個對改革的期待。任澤平分析説，其實1996年至2000年經濟往下走股市翻番，原因是無風險利率下降以及中國啟動第二輪大規模的改革。最近經濟往下走，股市很強，原因就是整個社會信心的恢復，股票市場的牛市就是社會信心的一個縮影，“據説移民到國外的企業家已經想重新回國投資了，全民熱議大牛市，我們認為，這輪牛市不是杠桿牛，也不是水牛，是‘改革牛’”。

　　雖然目前大盤短期漲幅驚人，但此輪牛市的根基在於改革。中國經濟進入新常態，只有堅定不移地推動改革，才能培育新增長點，發展可持續經濟。“一帶一路”、亞投行、工業4.0、自貿區、註冊制新三板的提出，中國正在紮實推動改革步伐，只要改革不停歇，牛市則不言頂。

　　新時代證券等機構也均表示，“猛牛”行情還將繼續，因為市場的中長牛市格局已定。不過短期看，目前市場累計的獲利盤較大，經濟數據不佳和IPO加碼等利空消息，大盤後市有可能還會在高位上進一步振蕩消化，只要成交量始終保持較高的水準，大盤調整的空間就不會太大，總體上仍將延續強勢振蕩向上的趨勢。

　　空方 傷害或許超越2008年

　　看空的也有不少。興業全球基金總經理楊東説，他們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。他表示，儘管泡沫讓賺錢顯得又快又輕鬆，但近來高歌猛進的市場表現低估了改革的難度，忽視了轉型的艱辛和可能經受的苦痛，“目前市場上絕大多數公司的股價已呈現泡沫，以創業板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴重。過高的股價將讓未來的收益前景蒙上陰影，即使是在最順利的改革進程與經濟前景下，買入過高價格股票的投資者也難有滿意回報”。

　　楊東指出，目前市場在輕鬆越過4000點後，越發大步狂奔，泡沫按照這樣的速度不斷膨脹，讓他們不得不開始考慮可能很快會來臨的再一次泡沫的破滅。由於鉅額杠桿資金的進入，這一次的股價崩潰對投資者的傷害甚至可能超越2008年。

　　英大證券首席經濟學家李大霄近期也在一直看空，他甚至因此好幾天都沒有睡好，“通常有危險的時候我就睡不好，很多次都應驗。2001年2245點的時候，我睡不好；2007年6124點我提出這是A股的長期頂部，我也沒睡好。現在證監會在提醒風險，我已經好幾天沒睡好了。” 李大霄説，他看到泡沫的影子越來越清晰，聽到泡沫破裂的聲音越來越近，也許鼓吹泡沫聲音足夠強大，也許新股民足夠無畏，也許泡沫還能維持一個短暫的時間，但泡沫終會破裂。

　　市場人士齊俊傑則擔心，這次牛市的終結點很可能是尖頂形態，然後就是暴跌。因為這波牛市似乎很急，只要一看多，就5至10倍地看多，而只要一到頭，肯定是5至10倍地看空，然後就是多殺多，在同一時點，瘋狂出逃，加上杠桿會造成5至10倍的放大效應，讓一場有序的撤退，變成踩踏事件。