牛市的舞步正酣。對於新募集的基金而言，如何踩準市場的節拍“起舞”，卻成了一個不小的考驗。

　　據統計，今年以來，共有183隻新基金募整合立，募資額達4281億元，其中，偏股型基金募資額佔比超過九成，創出同期歷史新高。

　　站在4400點關口，基金經理們清醒地意識到，需要警惕股市過熱帶來的短期調整風險，但他們更願意享受流動性“泡沫”。在各路資金競相涌入A股的當下，如何在適度規避下行風險的同時，又不錯失牛市中的機會，成了一個大挑戰。

　　在基金經理看來，牛市中，組合管理應更積極一些。在資金充裕的當下，藍籌股和成長股並不對立。抓住牛市行情，既不錯過，又不錯買，就要堅持藍籌和成長的均衡配置。

　　今年偏股基金募資近4000億

　　在強大的賺錢效應吸引下，各路資金入市熱情迎來了沸點。無論是新開戶股票賬戶、基金賬戶數還是偏股型基金首募金額，在本輪牛市中不斷刷新前期高點。

　　上周兩市新增A股賬戶數325.71萬戶，創下歷史新高。與此同時，基金開戶數在創出83萬戶的歷史天量之後，上周再度刷新這一數據，達到120.5萬戶的歷史新高。從最近幾週的數據來看，呈現節節攀升態勢。基金賬戶總數已經增加至5898.26萬戶，逼近6000萬戶。

　　在業內人士看來，這輪牛市中，公募基金的話語權開始提升，其業績不僅大幅高於散戶，也超越略顯謹慎的私募基金，因此，越來越多的投資者選擇“借道”公募基金佈局A股。此外，今年來新基金的發行更是“大幹快上”，各家基金公司均密集發行新基金。

　　據Choice數據統計，今年以來，共有183隻新基金募整合立，募資額達到4281億份，其中，偏股型基金募資額佔比超過9成，募資額高達3967億份，創出同期歷史新高。

　　過去4個月，偏股型基金月度募資額同樣節節攀升，從1月份的360億元增至2月份的547億元，3月份更是突破千億規模，達到1247億元，4月份這一數據已攀升至1812億元。私募基金的發行更是異常火爆，不少發行渠道出現擁堵，一批“公轉私”的明星基金經理所發行的産品動輒超過10億甚至20億。

　　 劇烈震蕩凸顯市場分歧

　　近期投資者對於藍籌股的暴漲和創業板持續新高産生擔憂，監管層進一步規範兩融業務以及央行大幅降準，更使得對市場判斷的分歧加劇，屢屢出現的盤中劇烈震蕩，便是這種分歧的直觀體現。

　　“新開證券賬戶數與持倉賬戶數大幅提升，而融資餘額持續保持大規模增長，這些均表明流入股市的資金非常可觀。”博時基金魏鳳春表示，“由於行情主要由資金推動，市場短期的波動必然加大。在經歷可觀的漲幅之後，投資者內部的分歧已經存在。在這個時點，無論是否有監管政策出臺，A股都會經歷震蕩，這種震蕩不是政策帶來的，而是由投資者的信心和分歧所決定的。”

　　“現在這輪牛市是由資金推動的，資金加速進入A股，儘管市場已經存在泡沫，但牛市格局還會持續。”這一論調成為多數基金經理的共識。

　　信誠基金的基金經理譚鵬萬認為，這輪牛市會很長，目前僅僅是牛市第一階段，雖然漲速最快的階段接近尾聲，但各類資金涌入A股還沒有結束。金鷹策略配置基金經理方超對記者表示，“此輪行情有可能會超越2007年。”在其看來，只有通脹上行貨幣政策收緊，A股才會出現系統性風險。

　　在樂觀預期下，公募基金的倉位普遍偏高，大批主動管理的股票型基金幾乎接近滿倉，一季度末平均倉位由上期的88.97%提升至91.70%，增加2.73 個百分點。

　　而部分前期謹慎的私募基金近期也“按捺不住”了，一位私募基金經理坦言，一直在等待市場調整尋求建倉的機會，但市場持續逼空，其業績大幅跑輸指數，客戶壓力隨之而至。

　　逐步走向均衡配置

　　歷史似乎總在不斷重復，2014年四季度，公募基金對主機板、滬深300等品種大比例加倉，2015年一季度曾大舉減持，而近期，部分公募基金的配置又開始重新佈局藍籌，配置走向均衡。

　　據海通證券統計，2015年一季度基金重倉股中，主機板佔比50.1%，為2006 年以來最低水準，環比降20.4%；中小板和創業板佔比高達49.9%，創出歷史新高，其中，中小板佔比27%，環比升10.9%，創業板佔比22.9%，環比升9.5 %。

　　站在當下的時點，基金除繼續堅守“網際網路+”的投資主線外，也開始逐步調倉，尋求成長與價值間的“新均衡”。

　　“在牛市中我們首先需要的是進攻型的股票，但也應該用低估值的藍籌股進行適當均衡。對於有色等週期性板塊，我們也在嘗試進行佈局。”深圳一位基金公司副總經理表示，目前公司的持股風格偏向均衡，在重點持有新興産業成長股的同時，對於金融、醫藥、消費類板塊的持股也較多。組合配置上來看，短期創業板的確有調整壓力，操作上已經將一部分倉位轉移到銀行、券商、農業、醫藥、有色等板塊。目前傾向於配置低估值藍籌。如果創業板能出現較大幅度的回調，則會考慮加倉。

　　信誠深度價值基金經理譚鵬萬認為，創業板已具備一定程度的泡沫，如果下半年經濟能夠企穩回升，週期股將面臨極好的投資機遇。他看好兩方面的投資機會，其一是代表未來經濟和技術發展方向的行業和個股，如基因治療、全息顯示等會有較大上漲空間；此外，堅定看好業績反轉型的行業和個股，如航空、有色等。

　　就全年的配置而言，長信雙利優選基金經理談潔穎依舊看好“網際網路+”這條主線，但對於二季度的投資，她更偏好週期股中的低估值藍籌股。

　　不過，在另一些基金經理看來，傳統行業終究不代表未來，未來會配置具有補漲可能的新興産業板塊，如能源網際網路以及中國製造升級等相關個股。抓住牛市行情，既不錯過，又不錯買，就要堅持藍籌和成長的均衡配置。（吳曉婧）