在4月22日召開的中國核能行業協會年會上，中國核能行業協會理事長張華祝表示，2015年是核電重啟的關鍵之年，預計年內將有6-8台機組開工建設，有8台核電機組投入商業運作，成為投入商業運作核電機組最多的一年。2015年核電將迎來新一輪密集核準期。

　　備受市場關注的內陸核電重啟也提上了議事日程。中國核能協會透露將努力促進“十三五”期間啟動內陸核電建設項目，江西瑞金第四代核電站將申請2017年開工。

　　今年3月，遼寧紅沿河5、6號機組獲准建設，標誌著中國核電正式重啟。4月15日，國務院常務會議決定，核準建設“華龍一號”三代核電技術示範機組，為核電裝備走出去開展第三方合作創造有利條件。在政策力推下，核電重啟出現加速現象。

　　在政策力推的同時，各大核電集團也做好了項目開工的準備。

　　中核集團“華龍一號”總設計師邢繼介紹，“華龍一號”示範工程落地福清二期項目後，福清5、6號機組近期通過了國家安全局組織的最後一次專家審核會，4月底5月初將正式開工，各項準備工作已經完成，主設備已經完成訂貨，2020年7月“華龍一號”首堆計劃實現商業化運營。

　　邢繼表示，“華龍一號”示範工程落地福清二期項目，對落實國家核電發展規劃，保障能源安全、改善環境，推動我國核電産業化和走出去均具有戰略意義。

　　中廣核集團“華龍一號”總設計師鹹春宇介紹，作為“華龍一號”示範項目之一，防城港二期項目3、4號機組設計文件、設備採購及供貨、現場施工準備、項目核準與執照申請等各方面工作按計劃穩步推進，計劃今年7月底開工建設。

　　上海核工程研究設計院院長助理王勇介紹，CAP1400項目所有的實驗都已經完成，榮成石島灣項目已經具備開工條件。

　　中國華能集團核電事業部主任王永福介紹，山東石島灣已成為華能開發建設的第一個核電基地，除高溫氣冷堆核電站示範工程外，與國家核電技術有限公司共同投資2台CAP1400機組，並規劃了後續4台百萬千瓦級核電機組擴建工程。核島關鍵技術的研發、試驗工作已基本完成，試驗驗證工作取得階段性進展。燃料元件生産線關鍵設備全部到貨，設備和系統安裝完成，計劃今年9月正式生産。

　　另外，據報道，中國將向巴基斯坦出口5座“華龍一號”核反應爐，涉及金額約為150億美元。這是目前為止中國核電業規模最大的出口項目。

　　核電出海有望成為繼高鐵之後的第二個經濟增長點。各大核電集團加快了核電走出去步伐，具有自主智慧財産權的三代核電機組成為主要推介項目。

　　據悉，“華龍一號”國産化首堆建設國産化率已達85%，批量化建造後設備國産化率不低於95%，CAP1400設備國産化率達85%，關鍵設備均已開工建造。隨著核電重啟和走出去加速，未來一段時間核電將迎來投産、開工雙高峰。核電發展出現代際更疊，三代核電領域具有競爭力的設備商值得關注。

　　國金證券認為，“華龍一號”落地巴基斯坦，利好相關設備製造商。中國和巴基斯坦擁有廣泛的核能合作基礎，中核集團曾分別於1991年、2005年，向巴基斯坦恰希瑪出口過兩台30萬千瓦的核電機組，這是中國核電企業目前唯一齣口的商用核電機組。在此次核能框架合作協議中，中核集團計劃再向巴基斯坦出口五台核電機組，均選用具有我國自主智慧財産權的三代技術“華龍一號”，預計投資150億美元。其中卡拉奇2、3號機組計劃將於今年開工，而4月15日剛剛經國務院核準開工的福清二期將是巴基斯坦卡拉奇項目的參考電站。目前福清二期的主設備訂貨已經完成，其相關的設備供應商如中國一重、上海電氣、哈電股份、浙富控股、丹甫股份等將會受益。

　　上海電氣（02727）：火電業務力爭穩定，核電風電是新增動力

　　來源：國元證券(香港) 撰寫時間：2015-04-21

　　1、風電業務概況：2013年風電行業回暖，2014年態勢延續，公司抓住機遇，有不錯的進展。從訂單來看，14年風電承接了94億訂單，同比增加135.4%，單價提升7%。同時，毛利率從13年的-4.4%提升到14年的5.7%，平均單價提升是主要原因。公司的銷售和訂單的增長幅度都超出行業表現，可見公司市場份額增加。2013年公司市場佔有率大概6.3%，14年提升到7.5%，排名第六。由於14年末在手訂單達68億，預計15年銷售能夠增長至少20%。公司在風電業務方面希望能夠在陸上風電做到前三，海上風電爭取做到第一，通過三年努力銷售突破100億規模，盈利能力提升，毛利率有提升的空間。2014年風電業務仍然是虧損的，希望15年能夠扭虧。

　　2、核島設備：2014年略有下降，降幅為16%。從訂單看，14年新增29.7億，同比增加28%，14年末在手訂單160億，規模較大。盈利能力方面，14年毛利率為26.1%，同比下降3.3個百分點，主要受銷售結構的影響。公司的控制棒、驅動結構的毛利率高，大概為40%以上，市佔率90%以上。當然，新增對手長遠會導致公司市場份額和單價的下降，但是短期影響不明顯。其他的蒸汽發生器、壓力容器等競爭對手可以生産，毛利率只有20%多。所以去年控制棒等銷售佔比下降導致毛利率變化。未來預計在20%-30%之間浮動。我們覺得國家在節能減排、大氣污染方面壓力較大，還需要加快核電建設，國際核電佔比為16%左右，法國佔比為75%，中國要更快。有望每年平均做到6-8套的規模。短期由於核電建設週期較長，審批比原來想像的慢，所以目前增長不明顯。但是審批和新的規模出來的話，17年、18年核電收入增長反映到報表上會更加明顯。另外，核電走出去也會帶動業務增長。

　　3、常規島：14年沒有承接訂單，因為只有一個項目投標，公司沒有中標。14年末常規島在手訂單132億。公司期內銷售也很少，大概為6.9億銷售收入，13年為24億，下降明顯。盈利能力方面，正常的毛利率應該是20%多，但是之前陽江有6套設備是為了爭取百萬千瓦級常規島的業績，所以公司承接了一個虧損項目。目前還沒有交付完，交付了3-4台，會影響後續的毛利率。

　　4、鑄鍛件：06、07年，由於國家核電建設規模大，需要一些超大型的鑄鍛件，當時中國生産不出來，廢品率高，産能不夠。按發展速度和規模，瓶頸需要突破。所以公司就投入了鑄鍛件企業，想把熱加工能力提高到極端加工能力，投入較大。福島事件之後，這部分受到比較大的影響。鑄鍛件不光可以應用於核電，也可以應用於造船、火電等。4萬億拉動內需之後，客戶産能過剩嚴重，對鑄鍛件的需求也有大幅度下降，影響了公司的銷售。這部分在過去比較艱難，虧損厲害。現在核電建設加快，會改善鑄鍛件業務的情況，價格可能會有所回升。重工部分14年已經減少虧損幾個億，間接幫助盈利的回升。

　　浙富控股（002266）：華龍一號機組控制棒領先供應商，建議增持

　　來源：申萬宏源 撰寫時間：2015-01-05

　　2020年全國核電裝機目標為在運58GW、在建30GW。2012年10月24日，國務院通過了《核電安全規劃(2011-2020年)》和《核電中長期發展規劃(2011-2020年)》，明確了2015年在運4000萬千瓦、在建略超2000萬千瓦，2020年在運5800萬千瓦、在建3000萬千瓦的新目標。根據國務院新的規劃，我們測算出核電機組裝機容量佔比總裝機容量將穩步增長，在2013、2014和2015年分別達到1.73%、2.33%和2.76%（2012年佔比1.10%）。

　　“華龍一號”有望成為三代核電技術的主流路線之一。華龍一號指的是中核ACP1000和中廣核ACPR1000 兩種技術的融合，被稱為“我國自主研發的三代核電技術路線”。該技術融合了“能動與非能動”先進設計理念，主要技術指標和安全指標滿足我國和全球最新安全要求。目前在國內，福清核電站5、6號機組以及防城港二期（3、4號機組）均被國家能源局明確將採用“華龍一號”核電技術。華龍一號的出現有望改變國內AP1000在三代核電技術上“一統天下”的局面，並將成為中國核電“走出去”戰略的必備利器。

　　公司作為華龍一號反應堆控制棒的領先供應商將充分受益。目前國內包括公司控股的華都公司（66%股權）在內，只有三家單位擁有控制棒驅動機構製造許可證，華都擁有ML-B型控制棒驅動機構的專利，是目前唯一通過三代標準的抗震試驗和滿足60年使用壽命的“華龍一號”核電技術。公司11、12月便連續收穫兩筆核電控制棒大訂單，合計金額超過5億元，我們預計公司在未來華龍一號新機組的控制棒招標中將充分受益，迅速取得較高的市場份額。

　　首次評級為“增持”。

　　我們預期2014-2016年公司實現每股收益0.08元、0.16元和0.23元，2013-2016年複合增長率57%。目前對應2014年105倍、2015年54倍PE。公司估值水準偏高，但考慮到A股市場核電標的普遍估值水準高企，且公司産品為華龍一號機組的核心零部件（反應堆控制棒驅動機構），且2015年就將開始産生業績貢獻（收入佔比15%，主營業務利潤佔比23%），我們仍然建議投資者關注這一被市場忽略的核電標的，首次給予增持評級。

　　丹甫股份（002366）：手握核心原材料和一級資質，盡享核電盛宴

　　來源：招商證券 撰寫時間：2015-04-14

　　公司擬進行重組，置換入臺海核電，臺海核電是核電設備供應商，能夠同時生産二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道，手握核心原材料，具備核一級鑄件及主管道資質。

　　核電行業成長性確定。核電在能源結構中對火電的替代已經成為趨勢，今年進入重新建設元年，新增項目審批將拉動設備及材料訂單大幅增長，作為核一級核心設備及材料供貨商，臺海核電訂單及業績也將隨之增長。

　　産品延展性高，未來儲備的核電産品將增加市場空間，成長超出核電行業本身增速。公司具有核一級鑄件及主管道資質，對應核電鑄件中最高標準的工藝及材料，涵蓋了核島90%以上的鑄件，除了拳頭産品主管道外，公司還可擴展到主泵泵殼、核一級泵閥鑄件、堆內構件等等，市場空間廣闊。

　　以核電為名片，向其他高凈值行業進軍，進口替代將進一步拓展市場空間。核電設備供應商的核電資質和供貨經驗意味著公司質保體系、産品品質和生産能力達到了較高標準，具備向其他高凈值行業的産品進軍的實力，核電設備供應商向軍工、油氣等行業實現高端産品進口替代的先例很多。公司具有軍工保密資質，未來在非核領域的擴展也值得期待。

　　我們預計公司2014-2016年度實現收入5.8、8.3和11.3億，同時由於核電復蘇後貢獻收入佔比的提示，毛利率逐年回到2010年度67%，並由於規模效應有小幅提升。預計實現凈利潤2.8、4.5和6.3億，高於備考凈利2.0、3.0和5.0億。實現EPS(攤薄)為0.65、1.03和1.47，對應估值日PE為94.8、60.0和42.1倍，可比公司平均估值（剔除中核科技）為16年47倍（以前年度核電業務貢獻業績不多，沒有可比性），我們認為公司核電資質高於同業上市公司，手握核心原材料，可以給予一定溢價，按照16年50倍，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價73.5元。

　　風險提示：1資産置換方案終止；2核電行業發展受阻。