中國股市25年的歷史上，監管層從未如此明確地表達過堅定支援股票市場發展的態度。去年以來，無論是資本市場改革措施出臺的密集程度還是監管層的輪番站臺喊話，都表現出大力支援資本市場發展的國家戰略意志。為什麼會出現這種情況？在筆者看來，除了利用資本市場的資源配置功能來實現經濟新常態下經濟和産業的轉型之外，利用資本市場匯集社會資金的功能來間接化解金融和債務風險，也是監管層如此“賣力”支援股市的重要原因。

　　在經濟新常態下，地方融資平臺、房地産和企業債務風險總體可控，但其潛在風險不容忽視。

　　近年來中國地方政府性債務急劇膨脹，雖然風險總體可控，但部分地區由於經濟發展水準較低、産業結構單一、融資能力較弱致使其償債壓力較大，存在著爆發債務危機的可能性。中金公司測算，2014年底地方政府債務規模為15萬億元（相當於GDP的23.6%），較2013年6月增長25%，僅在今年，就有2.9萬億元的地方債務需要處置。這意味著，財政部1萬億債務置換規模不足以覆蓋今年的到期債務，其餘到期債務需要通過銀行貸款展期、處置地方國有資産等方式解決。與此同時，當前中國房地産市場低迷，主要指標全線下滑，國內主要城市房地産市場普遍價滯量縮。樓市新政策的效力目前收效甚微。可以預計，如果房地産市場存在重大風險，甚至泡沫開始破裂，銀行系統壞賬將大幅增加，調整金融結構是化解金融風險的根本出路。

　　另外是産能過剩風險。近年來，中國部分行業供過於求矛盾凸顯，産能過剩已經成為中國經濟運作中的突出矛盾和諸多問題的根源，也成為金融風險的重要策源地。化解産能過剩、企業並購重組，部分企業破産不可避免，在這種情況下，金融機構的不良金融資産規模將可能顯著增加。

　　在筆者看來，發展多層次資本市場，提高股票市場的容量和交易活躍程度，打破原有以銀行間接融資為主導的金融體系，將有助於解決上述難題。

　　一方面，功利地看，股市上漲可提升國有股權價格，使國有資産大幅增值，有利於國資改革、混合所有制改革、資産重組的順利進行，同時也使得地方政府處置國有資産的過程更為容易。WIND統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，實際控制人為國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業、地方國有企業、大學以及集體企業的上市公司總計高達1023家，佔到了A股所有上市公司的三分之一以上。按照4月22日的兩市的收盤價格計算，上述1023家“國資係”上市公司的總市值高達35.15萬億元之巨，佔到了滬深兩市目前總市值一半以上。可以説，如果在牛市之中的混合所有制改革能夠順利推進，困擾中國政府的地方債務問題將不值一提。

　　另一方面，股市上漲可為銀行信貸資産證券化這個久而不解的難題打開方便之門，有利於化解銀行不良資産所引發的金融風險。通過資産證券化，能夠對商業銀行現行的存量金融資産進行改革和調整，極大地緩解和釋放銀行系統的金融風險。股市上漲還可以使其成為130萬億鉅額貨幣發行量新的“蓄水池”，以取代房地産市場舊蓄水池，化解可能出現的系統性金融風險。