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新常態助瀾資本市場大並購

  • 發佈時間:2015-04-21 18:29:31  來源:國際商報  作者:路虹  責任編輯:羅伯特

  4月17日,停牌七個多月的啤酒花發佈重組方案,公司擬購買同濟堂醫藥100%股權。收購完成後,公司將轉型為醫藥流通企業,主要開展藥品、醫療器械等産品的批發業務。公司原有的啤酒等業務將出售。

  4月17日,證監會發佈公告稱,上市公司新宙邦大智慧並購重組申請過會。

  4月13日,江特電機披露重組預案,擬以發行股份及支付現金的方式,以6億元的價格,收購杭州米格電機有限公司100%股權,交易價格為6億元。

  並購熱潮往往發生在股市表現不錯的時期。

  一年來,A股股市期強勁上漲,不少上市公司紛紛推出並購重組計劃,以利用更高的市場估值和更高的股票增發價格,等價成貨幣來支援大手筆的並購,攫取資本上的優勢。Wind數據顯示,截至今年一季度末的最近一年裏,1059隻並購重組股平均漲幅高達105%,其中82隻並購重組股近一年漲幅超過200%。同時,上市公司並購重組的火爆,也助推股市持續飄紅。據統計,2014年,A股1700多家上市公司完成了總規模達1.56萬億元的並購重組交易,交易量創下歷年之最。2015年年初至今,首次公告重大資産重組預案的上市公司超過150家。

  細究之下,資本市場並購重組掀起熱潮,大致基於以下這些因素:

  一是在我國市場日漸統一、競爭疆域日益擴大、國內外市場趨於融合的當下,更大公司符合資源更有效配置的市場規律。

  例如中國南車中國北車的合併,即是在國內外市場融合的背景下,為進一步擴大影響力、減少內部不合理競爭的一次並購行為,合併後的新公司坐上中國軌道交通頭把交椅。年初中國南車和中國北車復牌首日即一字漲停,H股中國北車漲幅高達45.2%,中國南車漲幅達32.3%。市場以這種方式表達了對南北車合併前景的樂觀預判。中國南車與中國北車如果經時間證明其合併成功,該項並購重組堪稱強強聯手,也將鞏固其在國內軌道交通行業的龍頭地位,並將進一步提升其在海外市場的競爭力。

  二是經濟結構調整過程中優勝者佈局全球産業鏈的需要。

  凱石資本CEO陳繼武日前于上海舉行的第二屆中國跨境投資並購峰會上表示,中國製造業在這一輪經濟結構調整當中,已有一批企業勝出。按照比較優勢原理,結合我國市場規模,我國一批企業在製造能力上具備了國際競爭力,但技術上還存在一些差距。資本市場可以通過跨國整合,通過國際技術和我國製造的結合,形成集合效應。現在有一個非常有利條件,就是國內資本市場、二級市場對這批公司的估值,應該説具有國際的競爭優勢。這樣通過國際技術和中國製造的結合機會,在二級市場本身可以實現很好的財富效應。而從産業整合的角度而言,國內某一個細分行業的龍頭企業希望在該行業形成全球佈局。由於這家企業在國內嚴酷的競爭當中能夠勝出,説明其在國內的競爭力已經很強了,那麼在管理上、資源整合上,在市場的方方面面,該公司已經具備了優勢。如果國際上的一些技術類公司和它嫁接,完全可以得到1+1>2的強者更強效果。

  根據凱石資本對浙江經濟的考察,陳繼武認為,在未來5~10年,浙江一定會出現20~30家的小型跨國公司,這些跨國公司不僅是産品賣到全世界,更多可能在全球佈置其整個業務,尋求資源的有效整合。

  三是國企改革系列實施方案出臺在即。隨著國企分類明確、混合所有制改革深化及投資運營公司改革的不斷深入,我國目前已通過合併現有國企悄然進行組建國有投資公司的試點。去年,國資委選擇國家開發投資公司和中糧集團進行了試點。在監管部門指導下,國家開發投資公司接手了一家證券公司,而作為最大食品加工企業之一的中糧集團兼併了另一家國有食品企業中國華孚貿易發展集團,令後者成為其全資子公司,華孚的所有産權都無償地劃給了中糧。市場預期,從2015年開始,中國國有企業群體將迎來一個大分化、大重組的高潮期。

  上投摩根整合驅動擬任基金經理蔡晟表示,在經濟新常態的背景下,經濟結構調整過程正在改變産業佈局,國企改革的推進,以及“一帶一路建設”“中國製造2025”“網際網路+”等戰略的實施都為資本並購市場提供了重要推手。

  西南證券董事長崔堅認為,我國已真正迎來了並購重組的大時代,“一方面,我國正處於經濟佈局結構調整、産權結構調整以及産業內部結構調整的時期,這個階段需要資本市場的力量;另一方面,我國面臨企業自身的升級換代、産品結構調整,也需要充足的社會資本推動力。”

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