受到週末降準影響，大盤早盤在低位震蕩洗盤之後快速拉升，但午後在南北車跳水的帶動下快速下行，整體呈現劇烈震蕩行情，滬指尾盤與深證成指同步錄得1％以上的跌幅。兩市成交量繼續迎來高峰，兩市合計成交達到18025億元，繼續刷新歷史新高。上交所更是因為成交超過萬億，導致系統“爆表”，創全球交易所有史以來成交最高值。分析人士指出，雖然在短期估值過快提升的背景下，獲利資金出逃引發的市場震蕩加劇風險仍然存在，但在資金面、政策面雙輪驅動下，股市後市仍值得繼續看好。

　　●南方日報記者 郭家軒 實習生 周楊

　　復盤？？

　　南北車帶動補缺行情

　　上周A股市場風格出現分化，在大盤藍籌股的帶動下，主機板市場屢創新高。面對不斷衝高的大盤，市場的恐高心理也有所增加。業內人士認為，近期，在大盤加速衝刺階段積累了巨量短線獲利盤，市場面臨巨大的技術性調整壓力。與此同時，17日證監會再次規範兩融業務也讓市場充滿了憂慮。

　　不過，隨後證監會緊急表態稱，規範兩融業務目的是促進融資融券業務平衡發展，健全市場交易機制，維護市場穩定健康發展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市。

　　就在市場對本週股市走勢擔憂中，19日晚中國人民銀行發佈公告稱，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。對此，分析人士表示，本次降準力度加大再次確認貨幣政策的持續寬鬆，預計後續仍有動作，寬鬆政策的序幕正在拉開。

　　然而，上週末的諸多利好消息，卻並未換來週一股市的平穩上漲。20日，滬深兩市早盤在降準利好刺激下震蕩上行，均創出新高。不過，午後風雲突變，大盤掉頭向下，呈現跳水行情。滬指盤中創下4356點的七年新高，截至收盤，滬指報收于4217.08點，跌1.64%；深圳成指報收于13871.60點，跌1.96%。而板塊個股亦受到影響，早盤大漲的板塊均有回落，多只漲停板個股出現開板現象。

　　值得一提的是，“南北車”20日午後的跳水成為大盤下跌的重要因素。分析指出，上周中國南車、中國北車連續收出5個漲停板，成為了A股“風向標”，週一獲利盤在高位選擇了出逃，引發了連鎖反應，導致A股出現大跌補缺行情。

　　同時，“從歷史上看，降準次日股市下跌的概率也比較大。”萬聯證券高級投資顧問古振華表示。原因在於：第一，在降準前，市場已有充分的預期，比如降準最為受益的銀行板塊，多數銀行個股上周已創出反彈新高；第二，央行本次大幅降準，説明資本賬戶資金流出程度可能遠超市場預期，所以先知先覺的投資者在正確“押注”了降準政策之後，選擇逢高兌現。

　　在古振華看來，短期而言，在管理層再規範兩融業務之後，融資餘額增速將放緩，由於目前融資杠桿交易已佔可融資交易標的成交量的四分之一，未來融資買盤的減少和融券量的增大，市場短期或迎來調整。

　　後市？？

　　宜轉向防禦降低倉位

　　儘管週一股指大幅震蕩稍顯意外，但市場火熱格局依舊在延續。數據統計，20日滬市成交金額為11476.01億元，深市成交金額為6549.7億元，兩市合計成交達到18025億元，繼續刷新歷史新高。而值得一提的是，上交所更是因為成交超過萬億，創全球交易所有史以來成交最高值。這一創紀錄成交額甚至導致系統“爆表”，系統顯示額度一度始終停在一萬億。

　　在成交量繼續攀升新高的背後，事實上還是投資者對於牛市的堅定認可。而來自資金面、政策面等諸多利好，也將繼續呵護牛市健康成長。

　　資金面充裕將形成推升股市的主要動力。上周造成股市動蕩的直接誘因——新股密集發行，已告一段落。除了17日迎來1.74萬億元資金解凍，3日後再度有0.97萬億元的解凍資金外，21日市場還會迎來最後一輪資金解凍。

　　同時，此次央行超預期的大幅降準，也將緩解短期流動性壓力，並且貨幣市場資金面將保持持續趨松態勢，銀行間市場回購利率也在繼續刷新年內低點。因此，本週前半周還將延續資金回流效應，二級市場有望在資金充裕的情況下，進一步推升大盤走強。

　　雖然一季度國內生産總值同比增長7.0%，創2009年二季度以來最低，這些數據顯示投資增速放緩，消費低迷。但反過來看，這也讓市場對政策加碼形成利好預期。

　　“從實體經濟角度看，央行加大力度降準，及時釋放流動性，體現了管理層提振經濟增長的意願和決心，對實體經濟發展有積極作用。”東莞證券分析指出，本輪降準幅度加大，也進一步強化貨幣政策寬鬆的預期。

　　從週一板塊熱點看，港口航運是漲幅最高的板塊，中海集運、中國遠洋、珠海港等均牢牢封死漲停板。受中巴兩國有望簽署大單協議利好刺激，週一“一帶一路”和新疆板塊也大幅上漲。除此之外，軍工改制、有色等板塊亦有良好表現。

　　對於後市操盤策略，古振華建議，無論主機板還是小盤股一季度業績增速均出現回落，估值位於高位的中小盤股泡沫需要消化，建議投資者轉向防禦，降低倉位，或適度介入醫藥、食品飲料等防禦板塊。

　　■連線

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：

　　必要調整

　　利好投資者

　　就大盤均呈現大幅度波動的局面，南方基金首席策略分析師楊德龍接受記者採訪時表示，20日大盤表現正是對週末消息的反應，上午多頭利用央行降準的利好大幅拉升，午後空方則利用證監會規範兩融業務等利空消息做空股市。市場大幅度衝高回落的走勢正體現出多頭與空頭之間激烈的博弈。同時，由於前期大盤漲勢過猛，獲利回吐的壓力也在增大，市場本身調整需求，使得此次調整屬於預期之內。

　　不過本輪牛市最多位於半山腰，無論是主機板還是創業板和中小板的調整，都是一種暫時的、健康的行為，理性的投資者其實應該歡迎這種必要的調整，讓市場更健康地向前推進。

　　對於後市，楊德龍建議個人投資者，一方面要控制好倉位，暫時出掉獲利大盤股，待調整完之後再加倉；另一方面做配置轉移，從小盤股、創業板轉戰藍籌股，降低組合風險，畢竟整體來看，創業板的泡沫依舊很明顯。