牛市新眼光

　　機構都在忙著調研啥？

　　2015年以來，A股牛市持續突飛猛進，機構調研馬不停蹄。在各路調研大軍眼中，哪些公司、哪些行業最被看好？記者通過大數據分析及調研採訪，試圖解答這些問題。

　　記者發現，細分行業龍頭和“求變”轉型中的上市公司最受投資機構青睞，成為機構投資者爭相調研“掘金”的扎堆之處。有私募投資人向記者坦言：“龍頭公司通常具有風向標的意義，從中可敏銳感知行業冷暖及最新發展趨勢；而轉型中的公司則為我們提供了多元化的投資機會，持續關注此類企業，亦能挖掘出巨大的投資價值。”

　　追“風”四大熱門行業

　　TMT和醫藥行業高人氣，汽車零部件板塊憑藉機構調研的高頻次獨樹一幟，房地産商的主業及新佈局也牽引著機構的目光

　　據東方財富Choice數據統計，截至4月13日，今年以來滬深兩市共有718家上市公司接受了機構調研。從接待機構造訪的數量來看，有173家公司接待機構的數量超過20家，其中吳通通訊、德聯集團、延華智慧和廣汽集團等11家公司更是高達80家以上，而吳通通訊以127家問鼎“調研王”；從機構調研的頻率來看，比亞迪、深圳燃氣、得潤電子等7家公司接受機構調研的頻次均在10次以上；從行業分佈來看，製造業是機構調研的主攻方向，其中電子通信設備、醫藥、汽車零部件等細分領域尤為機構青睞。

　　TMT行業始終為機構所關注。在龐大的製造業體系中，TMT行業的創新精神和轉型動力總能迅速吸引機構的“眼球”。以“調研王”吳通通訊為例，其僅在1月21日和2月2日兩天便接待了百人調研大軍，因為公司在此之前剛剛宣佈以13.5億元收購互眾廣告涉足網際網路行銷行業。

　　有私募投資人向記者表示，TMT行業內的上市公司本身基數較大是其關注度高的原因之一，而更重要的是，該行業一直受到産業政策的積極推動。今年兩會上，“網際網路+”行動計劃進一步推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網與現代製造業的結合，有助於促進電子商務、工業網際網路、網際網路金融健康發展，引領網際網路企業拓展國際市場。可以預期的是，TMT行業的熱度還將持續升溫。

　　緊隨TMT行業之後，醫藥板塊也一直是機構調研的“寶地”。從生物醫藥、中藥生産、醫療器械到醫療服務，累計近40家上市藥企迎來了機構調研。對此，有醫藥行業研究員分析指出，創新的技術和商業模式正打開醫藥行業的成長空間。在技術創新方面，基因測序和細胞診療等個性化診療的上市公司值得關注；在創新的商業模式上，區域化的健康管理、慢病管理等業務的佈局值得探索；此外，目前一些估值較低的傳統行業的公司正在主動或被動地接受行業的變革，傳統藥企轉型中的潛在價值是機構關注的重點。

　　相較于TMT和醫藥行業的高人氣，汽車零部件板塊則憑藉機構調研的高頻次而獨樹一幟。雖然美晨科技、雙林股份等總計21家上市公司獲機構到訪調研的數量大多為個位數，但機構造訪頻率高企足見其對該行業的熱忱。究其背後的投資邏輯，機構更多看中的是其在新能源、網際網路等産業政策下的拓展機會。

　　在除製造業之外的其他行業中，房地産業獨領風騷，共有華聯股份、世聯行、宜華健康等26家上市公司接受了機構調研。從商業地産的收放、房地産金融、“觸網”到涉足養老産業等，房地産商的主業及新佈局都牽引著機構的目光。

　　從被調研公司在滬深兩市的分佈來看，深市中小板的上市公司最受機構關注，接受調研的公司累計333家；其次是創業板，共有185家；分列其後的是深市主機板149家、滬市50家。

　　緊盯行業龍頭風向

　　不少細分行業龍頭公司在本身具備不小吸引力的同時，更積極尋找産業轉型升級的機會

　　記者進一步從調研報告匯總中發現，頻遭機構造訪的上市公司多半是各行業的龍頭企業。“春江水暖鴨先知。”一位私募投資人一語道破細分行業龍頭的價值所在。

　　科大訊飛作為國內智慧語音技術領先提供商，分別在1月22日和3月25日迎來兩批機構調研，累計接待了85家機構投資者。在智慧設備廣泛普及的趨勢下，人與機器的交互語音為科大訊飛打開了巨大的産業化空間。科大訊飛表示，“接下來，公司硬體産品將主要圍繞車載、教育、音樂等産業領域。”而在公司攜手京東于3月份發力智慧家居領域後，海通證券、華夏基金、大成基金、寶盈基金等一眾機構更是蜂擁而至。相伴著機構的集中調研，科大訊飛的股價在一季度上漲了135%。

　　作為車用精細化學品的龍頭，德聯集團以120家機構造訪量躋身調研機構數量的前三甲。隨著公司定增事項於今年1月獲證監會核準，9批機構大軍先後趕赴上市公司，聚焦公司募集資金投向的汽車售後市場2S店連鎖經營建設項目。德聯集團表示：“汽車後市場的團隊架構已基本形成，相應的系統已經著手開發。目前正在就汽車後市場的産業鏈整合進行商討。該項目成熟運營後，預計可實現6.75億元的銷售收入。”集電子商務、尾氣處理、新材料等熱門概念于一身，德聯集團主營産品在乘用車市場的應用空間頗值得期待。同樣，其一季度以來的漲幅亦超過100%。

　　對此，一位陽光私募投資人告訴記者，此類細分行業龍頭公司對其頗具吸引力。“尤其是公司的市場份額還沒有超過20%，處於5%-10%市場份額區間的公司是我們調研的首選，主要關注其核心競爭力、技術創新能力和成本控制能力等。就一季度而言，目前是一個行業普選的階段，一些股價就整體發展而言還處於低谷的公司有較大的挖掘價值。”

　　值得關注的是，在網際網路、節能環保等政策暖風之下，一些行業龍頭正在積極尋找産業轉型升級的機會，如專注於心血管全産業鏈佈局的樂普醫療就在今年搭乘了“網際網路+”的順風車。今年3月，樂普醫療以近1億元的價格收購並增資北京護生堂大藥房，佈局醫療電商平臺，使公司的移動醫療戰略已基本實現大健康生態閉環框架的建設。此後，74家機構蜂擁樂普醫療了解其“網際網路+醫療”計劃，公司股價也在昨日創出了39.39元的新高。

　　而商用車非輪胎橡膠製品行業的龍頭美晨科技則直接“跨界”環保領域。繼去年收購園林綠化資産賽石集團後，公司又於今年1月定增“儲血”12億元加碼園林綠化業務。公司在接受機構調研期間透露：“下一步公司將在保持汽車環保産品業務穩步增長的基礎上，以生態環境修復、園林綠化業務為突破口，開拓新的市場，探索新的業務模式。”4月10日，美晨科技攜手中植係設立“中植美晨産業並購基金”，總規模不超過30億元，該基金將主要圍繞“網際網路+汽車後市場”以及“網際網路+節能環保”相關領域進行並購。

　　“龍頭公司在各行業中能夠發揮引領作用，在市場波動過程中，龍頭企業的資本動向一定程度上反映了同類企業的經營發展現狀，關注此類公司往往具有前瞻性和風向標的意義。”樸易投資董事長尚志強向記者道出其中的調研邏輯。

　　以“專注”與“專業性”著稱的朱雀投資在一季度頻頻現身機構調研團隊，其投資合夥人王歡接受記者採訪時表示，朱雀會關注受益於中國經濟結構轉型和産業結構升級的行業，此類行業有向上成長的空間，值得挖掘其投資價值。就公司而言，首選行業細分龍頭，分析其競爭優勢、商業模式、公司治理、經營團隊等多重因素。“任何經濟和行業都有一定的週期性，龍頭公司相對抵禦風險能力較強。投資是一個大概率的事情，關注龍頭的意義也在於此。”

　　細問轉型公司前途

　　如何鑒別上市公司是“真變”還是“假變”呢？“路遙知馬力，日久見人心。”在專業人士看來，對變化中的公司需要長期跟蹤調研，不斷驗證其價值所在

　　除行業龍頭之外，積極求變的公司對機構投資者而言，具有更大的吸引力。樸易投資董事長尚志強認為，此類企業通常分為內在主動求變和外在被動改變兩種模式。前者具有較強的內在動力，在業務拓展、經營管理上不斷嘗試創新改革，通過上下游産業鏈的整合拓展，最終有望成為行業龍頭。而外在被動改變則體現在，企業為適應新興産業的發展趨勢，積極探索新的領域，資本運作動作較快，具有較大的博弈想像空間。

　　得潤電子是典型的案例之一。據記者統計發現，今年1-3月，共有83家機構分13次組團造訪了得潤電子，公司僅3月份就接待了7批機構大軍。從家電連接器起步，逐漸向PC、汽車、LED等周邊領域延伸，進而轉型以汽車電子為戰略重心。得潤電子錶示，“公司汽車業務的佈局已經全面展開，客戶飽和度和産品豐富度得到很大提升。隨著汽車行業的新能源、車聯網、智慧化等趨勢及國內汽車業務的發展，汽車業務的市場需求量巨大，有望持續保持較高的增速，將為公司業務的快速發展帶來更多更大的機會。”而回看公司股價表現，僅3月份就實現了137%的漲幅。

　　同樣盛況也發生在TCL集團身上。雖然今年一季度公司僅接受了兩次機構調研，卻吸引了多達81家機構到場。調研期間，圍繞“雙+”的戰略轉型是機構關注的焦點。去年2月，TCL集團正式發佈“雙+”戰略，計劃用5年時間完成“智慧+網際網路”戰略轉型，建立“産品+服務”的新商業模式，力爭智慧電視和智慧手機銷量達到全球前三，發展ARPU值貢獻的家庭用戶和移動用戶各超1億，實現産品與服務的利潤貢獻各佔50%。今年4月8日，TCL召開新品發佈會，宣佈正式與騰訊、未來電視達成戰略合作，打造最強的網際網路內容生態圈。目前看來，公司“雙+”戰略上的發展成效頗具看點。

　　細數最具“求變”精神的公司，全面轉型醫療健康産業的宜華健康(原名“宜華地産”)可謂當之無愧。繼去年7月定增收購眾安康“試水”醫療養老産業後，公司又先後增資友德醫科技公司入股網路醫院。至今年2月，公司業務已超出地産範圍，健康醫療服務成為公司的主要業務收入來源，由此公司也正式由“宜華地産”更名為“宜華健康”。有券商分析認為，宜華健康正發展成為最具網際網路基因的移動醫療新貴。公司的網路醫院直接面向C端，主要針對慢性病和常見病，最適合網際網路化。從醫療到養老服務，基於醫療大數據，公司線上線下一體化的醫療服務市場空間巨大。

　　此外，次新股也往往是機構關注的熱門標的，於今年1月IPO登陸創業板的快樂購就是代表。3月16日，寶盈基金、博時基金、朱雀投資和上投摩根等75家機構齊聚快樂購，深挖公司作為多元化媒體銷售平臺的核心價值。公司坦言：“公司與其他電商百貨最大的區別是精選，公司未來將更加強化差異性。視頻購物是公司核心競爭力之一，通過在手機、PC上播放高品質的視頻，形成新的購物模式，是公司未來發展方向，也是未來跟現有圖文為主的網路購物競爭的利器。”

　　“求新”、“求變”公司的魅力在於資本運作和博弈空間，那麼如何鑒別上市公司是“真變”還是“假變”呢？“路遙知馬力，日久見人心。”在朱雀投資合夥人王歡看來，對變化中的公司需要長期跟蹤調研不斷驗證其價值所在。“階段性調研此類公司，對其前期的規劃予以跟蹤，判斷哪些計劃兌現了，是否超預期；哪些沒有實現，又是什麼原因所致。綜合去評估一個公司的投資價值所在。”王歡向記者表示，朱雀同時也關注多元化的投資機會，今年還會在“國企改革”、“網際網路+”的大趨勢下尋找優質標的公司。